化工持仓创近一年新高：主动权益基金仓位与行业配置跟踪

金工周报 2021年01月31日 化工持仓创近一年新高 金融工程 投 资要点：  市场整体仓位 2021年01月29日，全市场3092只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位83.71%，其中指数增强型平均最高94.91%，股票型94.04%，偏股混合型90.34%，灵活配置型整体仓位显著提升当前为71.64%，平衡型67.60%，主动权益基金整体仓位近期有明显提升。  当前行业配置 进入2021年以来，主动权益基金的整体仓位显著提升，但在行业配置上的分化是极度显著的，经过去年底的一番白酒，电新行情后，进一步加剧了行业仓位间的差距，目前主动权益基金前五大持仓行业依次为：医药生物12.79%，食品饮料11.33%，电气设备8.67%，电子6.88%，休闲服务6.52%；后五大行业依次为采掘0.47%，公用事业0.45%，纺织服装0.41%，建筑装饰0.33%，商业贸易0.20%，上周医药生物增持1.92%，休闲服务增持1.63%，家用电器减持0.87%，电气设备减持1.38%。  行 业历史配置 目前来看从去年9月以来的市场风格切换是明显的，尤其在行业上的切换，但当前主要的配置依然在医药生物，食品饮料，电气设备，医药生物等几个主要行业上，少部分行业在进入今年后出现了明显的加仓，其中较为显著的是银行，电子，计算机三大行业。银行的增持可能来源于年底业绩增长的释放和稳定的盈利预期。电子和计算机开年来得到增持的原因我们推测一是来源于国产替代大背景下2020年业绩的释放，行业内重点公司的业绩得到大幅度提升，消化掉了前期过高的估值；二是2020年整体上电子，计算机等科技行业的表现落后于电气设备，食品饮料，医药生物等行业，随着年报披露业绩释放，电子和计算机得到补涨可能；三是海外局势的变化，拜登上台后，中美关系缓和，给了国内电子和计算机行业喘息的时机，市场获得拜登交易机会，综合来看科技板块的增持逻辑成立。  风险提示：本报告数据均来源于公开数据，可能会因统计日期和统计口径的不同而有差异。 财通证券研究所 主动权益基金仓位与行业配置跟踪 请阅读最后一页的重要声明 以才聚财，财通天下 证券研究报告 联系信息 陶勤英 分析师 SAC证书编号：S0160517100002 taoqy@ctsec.com 021-68592393 郭小川 研究助理 guoxc@ctsec.com 18565679657 021-68592337 相关报告 1、 财通金工：金工周报：银行和国防军工持续加仓，有色持仓创新高—主动权益基金仓位与行业配置跟踪（2021-01-11） 2、 财通金工：金工周报：化工增持1.06%，银行、电子、计算机持续加仓—主动权益 基 金 仓 位 与 行 业 配 置 跟 踪（2021-01-24） 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 2 证券研究报告 金工周报 内容目录 1、 市场整体仓位 ..................................................... 3 2、 行业配置 ......................................................... 3 2.1 当前行业配置........................................................... 3 2.2 板块配置............................................................... 4 2.3 细分行业间的历史配置................................................... 5 3、 各行业的重仓基金 .................................................. 8 图表目录 图1：整体仓位逐步提升 ......................................................... 3 图2：灵活配置仓位创近一年新高 ................................................. 3 图3：医药生物重回第一大重仓 ................................................... 4 图4：行业层次聚类再分类 ....................................................... 4 图5：周期板块似乎有进一步提升的趋势 ........................................... 5 图6：银行被减持-0.63% ......................................................... 6 图7：计算机持仓仍在平稳上升 ................................................... 6 图8：医药生物和食品饮料在高位小幅增持 ......................................... 6 图9：有色，化工持仓大比例提升 ................................................. 7 图10：电气设备和汽车减持幅度较大 .............................................. 7 图11：家电短期处于减持周期中 .................................................. 7 图12：建材仍处在减持周期中 .................................................... 8 图13：综合服务板块整体持仓较低 ................................................ 8 表1：行业所属板块 ............................................................. 5 表2：各行业重仓基金 ........................................................... 8 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 3 证券研究报告 金工周报 1、 市场整体仓位 截止2021年01月29日，全市场3092只主动权益基金（不含股票多空型），根据财通金工主动权益基金仓位测算模型，主动权益整体仓位83.71%，其中指数增强型平均最高94.91%，股票型94.04%，偏股混合型90.34%，灵活配置型整体仓位显著提升当前为71.64%，平衡型67.60%，主动权益基金整体仓位近期有明显提升。 图1：整体仓位逐步提升 数据来源：WIND,财通证券研究所 图2：灵活配置仓位创近一年新高 数据来源：WIND,财通证券研究所 2、 行业配置 2.1 当前行业配置 进入2021年以来，主动权益基金的整体仓位显著提升，但在行业配置上的分化是极度显著的，经过去年底的一番白酒，电新行情后，进一步加剧了行业仓位间的差距，目前主动权益基金前五大持仓行业依次为：医药生物12.79%，食品饮 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 4 证券研究报告 金工周报 料11.33%，电气设备8.67%，电子6.88%，休闲服务6.52%；后五大行业依次为采掘0.47%，公用事业0.45%，纺织服装0.41%，建筑装饰0.33%，商业贸易0.20%，上周医药生物增持1.92%，休闲服务增持1.63%，家用电器减持0.87%，电气设备减持1.38%。 图3：医药生物重回第一大重仓 数据来源：WIND,财通证券研究所 2.2 板块配置 我们根据近10年来各个行业间走势的相关性，通过层次聚类分析（HClust）的聚类结果为我们进一步行业再归类提供了量化的依据，再结合行业逻辑， 图4：行业层次聚类再分类 数据来源：WIND,财通证券研究所 我们将28个申万行业进一步划分为8个大的板块： 12.79%11.33%8 .6 7 %6.88%6.52%4 .7 9 %4.13%3.72%3 .5 0 %3.43%2.88%2 .5 2 %1.68%1.36%1 .3 2 %1.26%1.18%1 .1 8 %1.17%0.92%0 .7 1 %0.63%0.50%0 .4 7 %0.45%0.41%0 .3 3 %0.20%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%12.00%14.00% 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 5 证券研究报告 金工周报 表1：行业所属板块 申万行业 大类板块 采掘、化工、有色金属、钢铁 周期 电气设备、国防军工、汽车、机械设备 制造 建筑材料、建筑装饰、 建筑 公用事业、交通运输、综合 公共服务 家用电器、纺织服装、轻工制造、商业贸易、休闲服务 可选消费 食品饮料、医药生物、农林渔牧 必选消费 房地产、银行、非银金融 大金融 电子、计算机、传媒、通信 TMT 数据来源：WIND,财通证券研究所 目前占比最高的板块为必选消费25.29%，大制造17.51%，可选消费11.88%，TMT11.89%，金融6.88%，周期8.12%。 图5：周期板块似乎有进一步提升的趋势 数据来源：WIND,财通证券研究所 2.3 细分行业间的历史配置 目前来看从去年9月以来的市场风格切换是明显的，尤其在行业上的切换，但当前主要的配置依然在医药生物，食品饮料，电气设备，医药生物等几个主要行业上，少部分行业在进入今年后出现了明显的加仓，其中较为显著的是银行，电子，计算机三大行业。银行的增持可能来源于年底业绩增长的释放和稳定的盈利预期。电子和计算机开年来得到增持的原因我们推测一是来源于国产替代大背景下2020年业绩的释放，行业内重点公司的业绩得到大幅度提升，消化掉了前期过高的估值；二是2020年整体上电子，计算机等科技行业的表现落后于电气设备，食品饮料，医药生物等行业，随着年报披露业绩释放，电子和计算机得到补涨可能；三是海外局势的变化，拜登上台后，中美关系缓和，给了国内电子和计算机行业喘息的时机，市场获得拜登交易机会，综合来看科技板块的增持逻辑成立。 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 6 证券研究报告 金工周报 图6：银行被减持-0.63% 数据来源：WIND,财通证券研究所 图7：计算机持仓仍在平稳上升 数据来源：WIND,财通证券研究所 图8：医药生物和食品饮料在高位小幅增持 数据来源：WIND,财通证券研究所 谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准 7 证券研究报告 金工周报 图9：有色，化工持仓大比例提升 数据来源：WIND,财通证券研究所 图10：电气设备和汽车减持幅度较大 数据来源：WIN