固收日报：十九届五中全会公报发布，确定2035年远景目标

规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明1 证券研究报告·个股深度报告 证券研究报告·个股报告 华鑫证券·固收日报 证券研究报告·利率债报告 华鑫证券 研究发展部 证券分析师： 池钟辉 执业证书编号：S1050520060001 电话：021-54967801 邮箱：chizh@cfsc.com.cn 证券分析师： 刘浏 执业证书编号：S1050518030001 电话：021-54967585 邮箱：liuliu@cfsc.com.cn 华鑫证券有限责任公司 地址：上海市徐汇区肇嘉浜路750号 邮编：200030 电话：（86 21）64339000 网址：http://www.cfsc.com.cn  重点关注 十九届五中全会于2020年10月26日至29日在北京举行。会议指出，我国“十三五”时期成绩显著。经济实力、科技实力、综合国力跃上新的大台阶，2020年GDP预计突破100万亿元；五千五百七十五万农村贫困人口实现脱贫；粮食年产量连续五年稳定在一万三千亿斤以上；在生态环境、对外开放、“一带一路”、社会保障、文化事业、国防安全等各个方面都取得了重大的成绩。 会议判断，我国发展仍然处于重要战略机遇期，但机遇和挑战都有新的发展变化。当今世界正经历百年未有之大变局，新一轮科技革命和产业变革深入发展。我国已转向高质量发展阶段，制度优势显著，治理效能提升，经济长期向好，在物质基础、人力资源和市场空间等各个方面具有优势。但仍面临需要以改革和发展去解决的各项矛盾和瓶颈。 会议提出了2035年远景目标。我国经济实力、科技实力、综合国力将大幅跃升，经济总量和城乡居民人均收入将再迈上新的大台阶，关键核心技术实现重大突破，进入创新型国家前列。基本实现新型工业化、信息化、城镇化、农业现代化，建成现代化经济体系。人均国内生产总值达到中等发达国家水平，中等收入群体显著扩大，基本公共服务实现均等化，城乡区域发展差距和居民生活水平差距显著缩小。并在国家治理、绿色生态、对外开放、国防安全和人民生活方面取得重大进展。 会议提出了“十四五”规划的主要目标。经济方面，经济发展取得新成效，在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展，增长潜力充分发挥，国内市场更加强大，经济结构更加优化，创新能力显著提升，产业基础高级化、产业链现代化水平明显提高，农业基础更加稳固，城乡区域发展协调性明显增强，现代化经济体系建设取得重大进展。 国内供给与需求的发展目标。形成强大国内市场，构建新发展格局。坚持扩大内需这个战略基点，加快培育完整内需体系，把实施扩大内需战略同深化供给侧结构性改革有机结合起来，以创新驱动、高质量供给引领和创造新需求。要畅通国内大循环，促进国内国际双循环，全面促进消费，拓展投资空间。 市场和政府的职能。坚持和完善社会主义基本经济制度，充分发挥市场在资源配置中的决定性作用，更好发挥政府作用，推动有效市场和有为政府更好结合。要激发各类市场主体活力，完善宏观经济治理，建立现代财税金融体制，建设高标准市场体系，加快转变政府职能。  市场回顾 利率市场： 10月29日央行开展7天逆回购1400亿元，当日有500亿元逆回购2020年10月30日 固收日报 十九届五中全会公报发布，确定2035年远景目标 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明2 证券研究报告·固收日报 到期，净投放900亿元，连续4个交易日净投放。交易所和银行间回购加权利率均明显回落，DR001下行超30BP，利率债现券收益率短下长上，10年期国债期货收跌。 一级发行方面，周四，共有5只利率债新债招标，招标热度较高。国开债增发1和10年期债券，中标利率分别为2.6809%和3.6295%，全场倍数分别为6.21和3.69。进出口债增发3、5和10年期金融债，中标利率分别为3.2189%、3.4022%和3.747%，全场倍数分别为5.22、5.47和4.86。 现券方面，国债各主要期限多数下行，其中1年期品种下行0.37BP，5年期国债到期收益率下行0.49BP，10年期国债收益率上行0.5BP。国开债各主要期限多数上行，其中1年期品种上行0.42BP，5年期国开债到期收益率下行1.73BP，10年期国开债收益率上行0.5BP。 资金方面，周四货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌34.31BP，DR007下行3.4BP，DR014上涨3.5BP。R007与DR007利差扩大0.2BP。 国债期货方面，周四，国债期货全天高开低走，上午高开后全天震荡下行，尾盘翻绿收跌。10年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约收跌0.03%，2年期主力合约下跌0.02%。 信用市场： 一级市场，今日，公司类主要信用债计划发行53只，金额410.75亿元，昨天，5只信用债推迟或取消发行。 二级市场，10月29日，1年期短融信用利差均上行，各等级均上行0.88BP。3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA上行1BP，AA+上行1BP，AA下行0BP。5年期中票信用利差均上行，各等级均上行1.79BP。1年期城投债信用利差均上行，其中，AAA上行1.89BP，AA+上行2.89BP，AA上行2.89BP。3年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.3BP，AA+下行0.3BP，AA上行1.7BP。5年期城投债信用利差涨跌不一，其中，AAA上行0.99BP，AA+下行0BP，AA上行1BP。 转债市场： 10月29日，中证可转债指数下跌0.18%，成交1269亿元，较前一日有所下降。上涨97家，下跌135家。其中涨幅较大的有福莱转债（11.4%）、哈尔转债（11.03%）、横河转债（8.94%），跌幅较大的有石英转债（-8.61%）、科森转债（-5.81%）、联泰转债（-5.47%）。转债波动幅度明显回落，炒作情绪有所降温，但成交额仍连续第6天位于1000亿元以上。  信用重大信息 大公国际再次下调华晨汽车评级至BB，大公决定将华晨汽车集团控股有限公司主体信用等级调整为BB，评级展望维持负面。 中证鹏元公告称，将巴彦淖尔市河套水务集团有限公司主体长期信用等级由AA+下调至AA，评级展望维持稳定。 东方金诚公告称，上调浙江瓯海城市建设投资集团有限公司主体信用 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明3 证券研究报告·固收日报 等级为AA+，评级展望为稳定。 惠誉：首次授予万达香港“BB”评级，下调万达商业债券评级至“BB”。  风险提示：国内政策宽松不及预期，美国选举因素冲击市场。 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明4 证券研究报告·固收日报 图表1 国债当日市场表现 图表2 国开债当日市场表现 -0.37 -0.66 -0.49 0.00 0.50 2.71912.95242.99043.25583.1860-0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60 2.402.502.602.702.802.903.003.103.203.301年3年5年7年10年国债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 0.42 -1.20 -1.73 1.38 0.50 2.84223.24513.43403.61523.6700-2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年国开债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 3 地方债当日市场表现 图表4 进出口行债当日市场表现 -0.37 -2.30 -0.40 -0.84 0.50 2.84573.04093.34743.46693.6244-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 0.000.501.001.502.002.503.003.504.001年3年5年7年10年地方政府债当日涨跌（BP）到期收益率（%） -0.14 2.39 -1.99 -1.06 0.66 2.91273.28833.44023.60593.8097-2.50 -2.00 -1.50 -1.00 -0.50 0.00 0.50 1.00 1.50 2.00 2.50 3.00 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00004.50001年3年5年7年10年进出口债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 5 农发行债当日市场表现 图表6 货币市场资金价格变化（%） 0.00 -0.77 -1.07 0.02 0.25 2.83003.25123.45623.57213.7900-1.20 -1.00 -0.80 -0.60 -0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.00000.50001.00001.50002.00002.50003.00003.50004.00001年3年5年7年10年农发债当日涨跌（BP）到期收益率（%） 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 规范、专业、创新 请阅读最后一页重要免责声明5 证券研究报告·固收日报 图表8 1年短融信用利差（BP） 图表9 1年城投债信用利差（BP） 020406080100120140160180200AAAAA+AA 050100150200250300350400AAAAA+ AA AA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表10 3年中票信用利差（BP） 图表11 3年城投债信用利差（BP） 020406080100120140160AAAAA+AA 0501001502002503003504004502017/1/172017/7/172018/1/172018/7/172019/1/172019/7/172020/1/172020/7/17AAAAA+ AA AA- 资料来源： Wind，华鑫证券研发部 资料来源：Wind，华鑫证券研发部 图表 7 到期收益率变动情况（%，BP） 类别 期限 AAA AA+ AA AA- 中短融 6个月 3.2102 3.35 3.47 - 0.25 0.25 0.25 - 1年期 3.2321 3.3722 3.4922 - 1.3 1.3 1.3 - 3年期 3.6464 3.806 3.996 - -0.2 -0.2 -1.2 - 5年期 3.9727 4.1726 4.5226 - 0.06 0.06 0.06 - 城投债 6个月 3.2146 3.2863 3.3763 3.7863 1.36 2.36 -0.64 0.36 1年期 3.2475 3.3244 3.3944 4.1244 1.52 2.52 2.52 2.52 3年期 3.6541 3.7742 3.9192 5.6192 -1.96 -0.96 1.04 1.04 5年期 3.9796 4.0996 4.3446 6.5746 0.5 -0.49 0.51 0.51 资料