医药生物行业周报：大涨后继续建议关注细分领域优质公司

行 业 研 究 证 券 研 究 报 告 行 业 周 度 报 告 请务必阅读正文之后的免责条款。 医药大涨后继续建议关注细分领域优质公司 --医药生物行业周报（180305-180309） 分析师：王雯 执业证书编号：S1380516110001 联系电话：010-88300847 邮箱：wangwen@gkzq.com.cn 医药生物与上证综指走势图 行业评级 中性 近期报告 1.关注增长确定性强的细分市场龙头标的——医药行业周报 2.建议关注创新药企和细分领域龙头——医药行业周报 3.监管进一步鼓励创新，关注药品临床价值——医药行业事件点评报告 4.一致性评价进展值得重点关注——医药行业周报 5.板块估值溢价率已降至低位，关注结构性估值修复机会——医药行业周报 2018年3月12日内容提要： 市场表现：上周医药生物板块上涨6.08%，沪深300上涨2.3%，行业跑赢指数约3.78个百分点，在申万28个一级行业中排名第1位。6个子板块全部实现上涨，医疗服务和化学制药板块涨幅居前，分别上涨8.14%和6.79%，中药和生物制品板块涨幅垫底。个股层面，以百花村为代表的CRO产业链相关个股表现活跃，在创业板反弹的带动下，部分次新股和中小市值个股表现相对较好。 从绝对估值看，目前医药生物板块整体TTM估值约38.59倍，相对全部A股估值溢价率回升至97.5%，估值溢价率近2周持续回升，印证了我们近期的判断，即行业无论是从绝对还是相对估值看，均出现了一定的性价比。在创业板全面反弹下，板块部分个股表现活跃。此外上周共有5家公司披露了2017年年报，扣除泰合健康因非经常性损益导致利润端快速增长外，长生生物、海辰药业利润端增速均在30%以上。 投资策略：虽近期创业板反弹强劲，展望后市，我们更看好医药板块结构性和个股性机会。上周末君实生物公告公司PD1单抗（JS001）已向CDE提交了新药上市申请获受理，自去年11月BMS向CDE提交了我国首个PD1类药物上市申请后，至今已经有4个品种上报，国内企业除君实生物外还有信达生物实现了上报，医药创新领域值得持续关注。我们维持年度策略的观点，看好创新药、一致性评价相关受益标的；受益于基层市场扩容、渠道布局良好的标的；刚性用药和非药细分市场增长确定性强的龙头标的。个股建议关注复星医药（创新药龙头，受益于一致性评价，估值和业绩有望双提升）、华海药业（一致性评价政策确定性受益，优质仿制药龙头）、泰格医药（受益于创新药一致性评价政策，业绩迎来拐点）、乐普医疗（器械药品双轮驱动，受益于一致性评价，心血管领域大平台效应凸显）、凯莱英（CDMO细分行业龙头，受益于国内创新药逻辑逐步兑现，估值有提升空间）。 风险提示：行业监管政策进一步收紧，超过市场预期；招标落地进度低于预期，对业绩产生负面影响；药品及耗材招标降价对业绩产生负面影响；市场整体特别是创业板出现系统性下跌，医药板块也可能面临回调的风险。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 2 of 9 目录 1.市场表现和投资策略 ............................................................. 3 2.上周 2017 年年报情况 ............................................................ 5 3.重要行业新闻 ................................................................... 5 4.重要公司公告 ................................................................... 6 5.相关个股估值情况 ............................................................... 7 6.风险提示 ....................................................................... 8 图表目录 图1：申万医药生物板块涨跌排名第1位 ..................................................................................... 4 图2：医疗服务和化学制药板块涨幅居前 ..................................................................................... 4 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 ..................................................................... 4 图4：子板块近2年估值情况（历史TTM整体法） ................................................................... 4 表1：板块个股周涨跌幅排名 ......................................................................................................... 5 表2：相关重点个股估值情况（EPS单位：元/股；PE单位：倍；收盘价单位：元） ........... 7 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 3 of 9 1.市场表现和投资策略 市场表现：上周医药生物板块上涨6.08%，沪深300上涨2.3%，行业跑赢指数约3.78个百分点，在申万28个一级行业中排名第1位。6个子板块全部实现上涨，医疗服务和化学制药板块涨幅居前，分别上涨8.14%和6.79%，中药和生物制品板块涨幅垫底。个股层面，以百花村为代表的CRO产业链相关个股表现活跃，在创业板反弹的带动下，部分次新股和中小市值个股表现相对较好。 从绝对估值看，目前医药生物板块整体TTM估值约38.59倍，相对全部A股估值溢价率回升至97.5%，估值溢价率近2周持续回升，印证了我们近期的判断，即行业无论是从绝对还是相对估值看，均出现了一定的性价比。在创业板全面反弹下，板块部分个股表现活跃，特别是围绕创新药提供外包服务的CRO产业链个股表现强势。从动态估值看，行业目前相对于2018年动态估值在30倍附近，仍存在一定估值修复空间。从子板块的估值情况看，医药商业和中药板块估值仍垫底，分别为30倍和26倍。我们认为，医药商业板块由于调拨业务缩减对业绩的负面影响有望在今年下半年消除，板块估值溢价率有望持续回升。 投资策略：虽近期创业板反弹强劲，展望后市，我们更看好医药板块结构性和个股性机会。上周末君实生物公告公司PD1单抗（JS001）已向CDE提交了新药上市申请获受理，自去年11月BMS向CDE提交了我国首个PD1类药物上市申请后，至今已经有4个品种上报，国内企业除君实生物外还有信达生物实现了上报，医药创新领域值得持续关注。我们维持年度策略的观点，看好创新药、一致性评价相关受益标的；受益于基层市场扩容、渠道布局良好的标的；刚性用药和非药细分市场增长确定性强的龙头标的。个股建议关注复星医药（创新药龙头，受益于一致性评价，估值和业绩有望双提升）、华海药业（一致性评价政策确定性受益，优质仿制药龙头）、泰格医药（受益于创新药一致性评价政策，业绩迎来拐点）、乐普医疗（器械药品双轮驱动，受益于一致性评价，心血管领域大平台效应凸显）、凯莱英（CDMO细分行业龙头，受益于国内创新药逻辑逐步兑现，估值有提升空间）。 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 4 of 9 图1：申万医药生物板块涨跌排名第1位 资料来源：Wind，国开证券研究部 图2：医疗服务和化学制药板块涨幅居前 资料来源：Wind，国开证券研究部 图3：医药行业估值及相对全部A股的估值溢价率 图4：子板块近2年估值情况（历史TTM整体法） 资料来源：Wind，国开证券研究部 资料来源：Wind，国开证券研究部 行业周度报告 请务必阅读正文之后的免责条款 5 of 9 表 1：板块个股周涨跌幅排名 涨幅前 10（%） 跌幅前 10（%） 泰合健康 53.7% 天目药业 -3.4%千山药机 37.9% 宜华健康 -3.0%四环生物 22.2% 英科医疗 -1.8%百花村 20.5% 人民同泰 -1.4%科伦药业 19.8% 沃森生物 -1.1%正海生物 18.1% 富祥股份 -1.0%大理药业 18.1% 哈药股份 -0.8%昭衍新药 17.9% 鲁抗医药 -0.6%亚太药业 17.5% 香雪制药 -0.4%长生生物 16.4% 九强生物 -0.2%资料来源：Wind，国开证券研究部 2.上周2017年年报情况 上周共有5家公司披露了2017年年报，扣除泰合健康因非经常性损益导致利润端快速增长外，长生生物、海辰药业利润端增速均在30%以上。其中长生生物业绩增长主要是因为公司二类疫苗收入利润快速增长所致，特别是公司核心品种狂犬疫苗批签发量快速增长，显示经历了疫苗事件后，行业已开始复苏，同时公司加强了销售方面的支持，利润端实现快速增长。海辰药业也实现了较快的内生增长，主打品种托拉塞米因主要竞品生产线改造遇技术瓶