利率衍生品周报(汇率)：9月数据暗示企业结汇和推迟购汇意愿提升

1001101201301401501601701801901031051071091111131151172019-12-242020-01-082020-01-222020-02-132020-02-272020-03-122020-03-262020-04-102020-04-242020-05-132020-05-272020-06-102020-06-242020-07-102020-07-242020-08-072020-08-212020-09-042020-09-182020-10-122020-10-16中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2020-10-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 利率衍生品团队 研究员： 张菁 021-60812987 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 中信期货研究|利率衍生品周报(汇率) 9月数据暗示企业结汇和推迟购汇意愿提升 数据点 每周跟踪 [2020-10-19至2020-10-23] 1．中间价分解  USDCNY 10月23日中间价报6.6703，较10月16日上调629点。  跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献升值610点，隔夜一篮子货币调整贡献升值67点，逆周期因子贡献贬值48点  10月19日至10月23日，真实的中间价与彭博预期差异（中间价-预测）分别是：6点、1点、36点、19点和-14点。 2．成交持仓  CUS2012 10月23日成交量3436手，较10月16日增加1153手  CUS2012 10月23日持仓量16243手，较10月16日增加654手  UC2012 10月23日成交量23450手，较10月16日增加8180手  UC2012 10月23日持仓量64997手，较10月16日增加367手 3．基差 （期货-CNH）  CUS2012 10月23日基差70 pips，较10月16日减少185pips。  UC2012 10月23日基差81 pips，较10月16日减少223pips。 4．展期  10月23日，CUS2012空头展期至CUS2103的年化收益为2.56%  10月23日，UC2012空头展期至UC2103的年化收益为2.62% 市场展望 9月数据暗示企业结汇和推迟购汇意愿提升 短期震荡 中期升值 上周，市场焦点依然是美国大选、财政刺激计划以及经济表现。一方面，上周市场对于美国刺激计划的预期升温，美元指数持续走弱。另一方面，德国、欧元区制造业PMI均好于预期，欧盟和英国试图在三周内敲定协议等因素也使得欧系货币获得支撑。受此影响，美元指数重挫带动人民币汇率继续升值。与此同时，9月中国银行代客结售汇数据反映面对人民币汇率持续升值行情，企业积极结汇和推迟购汇的意愿提升，结汇率上行3%至65%，购汇率下行2%至66%，这一转变一定程度上给人民币9月涨势增添动力。不过，值得注意的是，监管对于快速升值的行情仍有部分过滤措施。除此前下调远期购汇准备金来给市场降温之外，上周消息称，近期我国计划分批次新增QDII额度约100亿，资本账户双向开放暗示缓和资金流入压力的信号。同时，上周中间价报价较市场预期整体偏弱48点，也暗示央行的短期过滤过快升值的意愿犹在。建议购汇需求的投资者可继续把握机会，顺势而为。 操作建议 购汇需求逢低择机而出 风险因子 1）疫情持续升级；2）海外信用风险爆发；3）中美关系恶化 9月结售汇数据反映企业结汇和推迟购汇意愿提升，这一转变给人民币涨势增添动力。不过，央行短期过滤过快升值的意愿犹在。建议依然维持保守策略。 报告要点 中信期货研究|利率衍生品周报（汇率） 2 / 13 目 录 周度关注 ...................................................................................................................................................................... 3 一、外汇现货：人民币汇率走势及成交量 ............................................................................................................... 5 二、外汇现货：美元兑人民币中间价定价分解 ....................................................................................................... 6 三、外汇期货：成交持仓情况 .................................................................................................................................. 7 四、外汇期货：基差情况 .......................................................................................................................................... 9 五、外汇期货：展期情况 ........................................................................................................................................ 10 六、外汇期货：远期曲线结构 ................................................................................................................................ 11 七、外汇期权：隐含波动率与期权曲线 ................................................................................................................. 12 免责声明 .................................................................................................................................................................... 13 图目录 图 1： 9月结售汇数据暗示结汇意愿提升 ............................................................................................................ 3 图 2： 人民币汇率走势及成交量 ........................................................................................................................... 5 图 3： 美元及人民币兑一篮子货币表现 ............................................................................................................... 5 图 4： USDCNY中间价定价分解 .............................................................................................................................. 6 图 5： USDCNY中间价与市场预期差异 .................................................................................................................. 6 图 6： CUS非季月合约成交、持仓量 .................................................................................................................... 7 图 7： CUS季月合约成交、持仓量 ........................................................................................................................ 7 图 8： UC非季月合约成交、持仓量 ...................................................................................................................... 8 图 9： UC季月合约成交、持仓量 .......................................................................................................................... 8 图 10： CUS合约基差 ................................................................................................................................................ 9 图 11： UC合约基差 .................................................................................................................................................. 9 图 12： CUS合约展期（正数表示空头展期有收益） .......................................................................................... 10 图 13： UC合约展期（正数表示空头展期有收益） .........................................................................................