利率衍生品周报（汇率）：结汇强势助力人民币在6.5一线企稳

1001201401601802002202401031051071091111131152020-09-212020-10-132020-10-272020-11-102020-11-242020-12-082020-12-222021-01-062021-01-202021-02-032021-02-242021-03-102021-03-242021-04-082021-04-222021-05-112021-05-252021-06-082021-06-232021-07-072021-07-21中信期货商品指数走势中信期货十年期国债期货指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数 2021-07-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 利率衍生品团队 研究员： 张菁 021-80401729 zhangjing@citicsf.com 从业资格号 F3022617 投资咨询号 Z0013604 中信期货研究|利率衍生品周报(汇率) 结汇强势助力人民币在6.5一线企稳 数据点 每周跟踪 [2021-7-19至2021-7-23] 1．中间价分解  USDCNY 7月23日中间价报6.4650，较7月16日上调55点。  跟踪期内，各因素对中间价报价的贡献为：收盘价调整贡献升值29点，隔夜一篮子货币调整贡献升值27点，逆周期因子贡献贬值1点。  7月19日至7月23日，真实的中间价与彭博预期差异（中间价-预测）分别是：-5点、4点、4点、3点和-5点。 2．成交持仓  CUS2109 7月23日成交量2601手，较7月16日减少63手  CUS2109 7月23日持仓量11662手，较7月16日减少432手  UC2109 7月23日成交量25638手，较7月16日增加3943手  UC2109 7月23日持仓量62068手，较7月16日减少4626手 3．基差 （期货-CNH）  CUS2109 7月23日基差255 pips，较7月16日增加40pips。  UC2109 7月23日基差 235 pips，较7月16日增加36 pips。 4．展期  7月23日，CUS2109空头展期至CUS2112的年化收益为2.52%  7月23日，UC2109空头展期至UC2112的年化收益为2.94% 市场展望 结汇强势助力人民币在6.5一线企稳 小幅贬值 波动放大 尽管在传统的购汇大月65%的购汇率并不弱，叠加强势美元背景，但人民币汇率却在6.5一线企稳，一篮子汇率指数也节节攀升，上周已经突破98.5，且未有停歇之意。6月以来人民币汇率相对强势的表现背后与强势结汇密不可分，结汇率从5月的67%继续升至71%的近1年高位或暗示市场心态发生些许变化。不排除此前持续观望的结汇力量借助于美元反弹的东风趁机涌出。在此情况下，仍然建议结汇方向择机把握年中购汇高峰与美联储释放缩减资产购买计划信号推动美元上行带来的结汇机会。 操作建议 把握年中购汇高峰与美联储释放缩减资产购买计划信号推动美元上行带来的结汇机会 风险因子 1）疫苗进展不畅；2）中美关系恶化 6月以来人民币汇率相对强势的表现背后与强势结汇密不可分，结汇率从5月的67%继续升至71%的近1年高位或暗示市场心态发生些许变化。不排除此前持续观望的结汇力量借助于美元反弹的东风趁机涌出。 报告要点 中信期货研究|利率衍生品周报（汇率） 2 / 13 目 录 周度关注 ...................................................................................................................................................................... 3 一、外汇现货：人民币汇率走势及成交量 ............................................................................................................... 5 二、外汇现货：美元兑人民币中间价定价分解 ....................................................................................................... 6 三、外汇期货：成交持仓情况 .................................................................................................................................. 7 四、外汇期货：基差情况 .......................................................................................................................................... 9 五、外汇期货：展期情况 ........................................................................................................................................ 10 六、外汇期货：远期曲线结构 ................................................................................................................................ 11 七、外汇期权：隐含波动率与期权曲线 ................................................................................................................. 12 免责声明 .................................................................................................................................................................... 13 图目录 图表1： 银行代客净结汇重新回升（亿美元） ....................................................................................................... 3 图表2： 银行代客远期净结汇签约（亿美元） ....................................................................................................... 3 图表3： 结汇率升至1年新高（%） ......................................................................................................................... 4 图表4： 货物贸易净结汇继续扩大（亿美元） ....................................................................................................... 4 图表5： 居民及企业持币观望情况有所缓解（亿美元） ....................................................................................... 4 图表6： 一篮子指数显著超预期............................................................................................................................... 4 图表7： 人民币汇率走势及成交量 ........................................................................................................................... 5 图表8： 美元及人民币兑一篮子货币表现 ............................................................................................................... 5 图表9： USDCNY中间价定价分解.............................................................................................................................. 6 图表10： USDCNY中间价与市场预期差异 ................................................................................................................ 6 图表11： CUS非季月合约成交、持仓量 .................................................................................................................. 7 图表12： CUS季月合约成交、持仓量 ...................................................................................................................... 7 图表13： UC非季月合约成交、持仓量 .................................................................................................................... 8 图表14： UC季月合约成交、持仓量........................................................................................................................ 8 图表15： CUS合约基差 ..............................................................