债市信用周报：“15中信国安MTN003”未能按期兑付，博天环境主体等级下调

债券市场研究 2020年10月12日—10月16日 2020年第41期，总第243期 债市信用周报 www.ccxi.com.cn 中诚信国际 债券市场研究 作者 中诚信国际 研究院 翟 帅 010-6642-8877-266 shzhai@ccxi.com.cn 姚姝冰 010-6642-8877-253 shbyao@ccxi.com.cn 谭 畅 010-6642-8877-264 chtan@ccxi.com.cn 其它联系人 中诚信国际研究院 副院长 袁海霞 010-6642-8877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 中诚信国际 债市信息快报 “15中信国安MTN003”未能按期兑付， 博天环境主体等级下调 信用风险及违约事件 ➢ 国安集团未能于2020年10月13日按期兑付“15中信国安MTN003”应付本息，构成实质性违约。 负面评级行动 ➢ 上海新世纪决定将博天环境的主体信用由BBB下调至BB-： 公司持续亏损、流动性差、偿债压力大 ➢ 东方金诚决定将华晨集团主体等级及“18华汽债03/18华汽03”、“19华汽债01/19华汽01”、“19华汽债02/19华汽02”的债项等级由AA+下调至AA-,评级展望维持负面： 未按时兑付信托贷款、偿债压力大 ➢ 中诚信国际决定将苏州新能源的主体等级及“15协鑫债”的债项等级由AA调降至A+，继续列入可能降级的观察名单： 盈利情况恶化、偿债压力大、股东支持能力弱 正面评级行动 ➢ 上海新世纪决定将荣盛石化的主体等级及“19荣盛G1”、“20荣盛G1” 的债项等级由AA+上调至AAA： 融资渠道畅通、资本实力增强、盈利能力提升 债券市场研究 2020年债市信用周报 1 ⚫ 信用风险及违约事件 1、“15中信国安MTN003”未能按期兑付 中信国安集团有限公司（简称“国安集团”）未能于2020年10月13日按期兑付“15中信国安MTN003”应付本息，构成实质性违约。 中信国安集团有限公司存续债券明细 债券简称 债券类型 发行规模（亿元） 期限（年） 回售/到期日 14中信国安MTN002 中期票据 10.00 5 ——/2019-11-06 （已违约） 15中信国安MTN001 中期票据 30.00 5 ——/2020-04-27 （已违约） 15中信国安MTN003 中期票据 30.00 5 ——/2020-10-13 （2019-10-14发生付息违约，2020-10-13发生兑付违约） 15中信国安MTN004 中期票据 20.00 5 ——/2020-12-15 （2019-12-16发生付息违约） 16中信国安MTN001 中期票据 16.00 5 ——/2021-03-08 （2020-03-09发生付息违约） 16中信国安MTN002 中期票据 20.00 3 ——/2019-12-15 （2019-12-16发生付息违约） 18中信国安MTN001 中期票据 12.00 2+1 2020-06-27/2021-06-27 （2019-06-27、2020-06-28发生付息违约） 18中信国安MTN002 中期票据 12.00 2+1 2020-08-01/2021-08-01 （2019-08-01发生付息违约，2020-08-03发生回售违约） 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 负面评级行动12 根据10月12日至10月16日债券市场发布的评级报告，债券市场上有2家发行人主体、债项等级下调，1家发行人主体等级下调。 1、公司持续亏损、流动性紧张、发生债务逾期，博天环境主体等级下调 博天环境集团股份有限公司(简称“博天环境”) 受新冠疫情及市场融资大环境影响，外部 1 包括主体、债项级别下调及展望下调，展望维持负面或被列入信用评级观察也视作负面评级行动。 2 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 债券市场研究 2020年债市信用周报 2 订单量有所减少、部分项目延迟开工，导致公司持续亏损。同时，由于公司未能按期归还金融机构借款，导致部分借款提前到期，这反映出公司流动性仍未改善，且后续融资难度可能进一步加大。公司及子公司流动资金紧张，目前未能如期偿还的金融机构借款或续贷且逾期债务金额较大，公司如无法妥善解决上述逾期债务，将可能面临诉讼、仲裁等事项，同时可能面临支付相关违约金、滞纳金和罚息等情形，增加相关财务费用，将进一步加大公司的资金压力。综上，上海新世纪决定将博天环境的主体信用由BBB下调至BB-，评级展望维持负面。 2、未按时兑付信托贷款、偿债压力大，华晨集团主体及债项等级下调 华晨汽车集团控股有限公司(简称“华晨集团”)未能于2020年9月按时兑付信托计划贷款本金、利息和罚息，流动性压力进一步上升。公司有息债务规模大，同时有私募债券即将到期兑付，面临较大债务偿付压力。综上，东方金诚决定将华晨集团主体等级及“18华汽债03/18华汽03”、“19华汽债01/19华汽01”、“19华汽债02/19华汽02”的债项等级由AA+下调至AA-,评级展望维持负面。 3、盈利情况恶化、偿债压力大、股东支持能力弱，苏州新能源主体及债项等级下调 受光伏行业政策变化、新冠肺炎疫情爆发等因素影响，保利协鑫(苏州)新能源有限公司(简称“苏州新能源”)业务经营受到一定冲击，2020年上半年营业总收入同比大幅下降，净利润同比大幅增亏；7月以来，公司盈利情况持续弱化。同时，目前公司账面货币资金保有量有限，可动用银行授信较少，未来偿债资金来源及时间存在较大不确定性。公司业绩持续下滑，预计短期内经营基本面出现明显好转的可能性不大，加之到期债务偿付金额较大，目前公司面临较大的偿债压力。此外，公司间接控股股东保利协鑫能源控股有限公司经营情况亦出现恶化，其对公司支持能力较弱。综上，中诚信国际决定将保利协鑫(苏州)新能源有限公司的主体等级及“15协鑫债”的债项等级由AA调降至A+，继续列入可能降级的观察名单。 一周负面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 博天环境 G16博天 AAA / BB- / 负面 AAA / BBB / 负面 公用事业/北京/民营企业 公开发行公司债 上海新世纪 华晨汽车集团 19华汽债02 AA- / AA- / 负面 AA+ / AA+ / 负面 汽车/辽宁/地方国企 普通企业债 东方金诚 19华汽债01 AA- / AA- / 负面 AA+ / AA+ / 负面 普通企业东方金诚 债券市场研究 2020年债市信用周报 3 债 18华汽债03 AA- / AA- / 负面 AA+ / AA+ / 负面 普通企业债 东方金诚 苏州新能源 15协鑫债 A+ / A+ / 列入评级观察名单(可能下调) AA / AA / 列入评级观察名单(可能下调) 装备制造/江苏/中外合资企业 公开发行公司债 中诚信国际 资料来源：中诚信国际整理 ⚫ 正面评级行动34 根据10月12日至10月16日债券市场发布的评级报告，债券市场上有1家发行人主体和债项等级上调。 1、融资渠道畅通、资本实力增强、盈利能力提升，荣盛石化的主体及债项等级上调 荣盛石化股份有限公司(简称“荣盛石化”) 作为上市公司，融资渠道多元且畅通，2020年完成股票增发后资本实力得到增强。公司主营业务的全产业链及规模优势明显，产品质量稳定，销量较好，公司的持续盈利能力和抗风险能力显著增强。公司新增产品业务毛利率处于较高水平，且下游需求稳定，未来将持续贡献较多利润。综上，上海新世纪决定将荣盛石化的主体等级及“19荣盛G1”、“20荣盛G1” 的债项等级由AA+上调至AAA,评级展望维持稳定。 一周正面评级行动 主体 相关债券 最新评级 主体/债项/展望 上次评级 主体/债项/展望 行业/地区/性质 债券类型 评级机构 荣盛石化 20荣盛G1 AAA / AAA / 稳定 AA+ / AA+ / 稳定 化工/浙江/民营企业 公开发行公司债 上海新世纪 19荣盛G1 AAA / AAA / 稳定 AA+ / AA+ / 稳定 公开发行公司债 上海新世纪 资料来源：中诚信国际整理 3 包括主体、债项级别下调及展望下调 4 本报告统计的评级调整行动来源于货币网、沪深交易所和巨潮网公开披露的评级报告。 2020年债市信用周报 1 附表1：债券市场存续发行人主体级别变动情况（截止20201016） 评级机构 主体级别 债项级别 评级展望 列入信用评级观察名单 上调 下调 上调 下调 正面 负面 中诚信国际 10月累计 0 1 0 1 0 0 0 本年累计 40 34 141 69 1 13 31 大公国际 10月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 54 8 112 21 1 4 9 东方金诚 10月累计 0 1 0 3 0 0 0 本年累计 29 12 48 17 0 9 5 中证鹏元 10月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 29 11 29 9 0 10 0 联合信用 10月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 15 17 24 35 0 10 8 联合资信 10月累计 0 0 0 0 0 0 0 本年累计 35 20 115 41 0 14 3 上海新世纪 10月累计 1 1 2 0 0 0 0 本年累计 30 8 111 9 0 8 6 2020年债市信用周报 2 附表2：债券市场跟踪评级调整动态（20201012-20201016）5 相关债项 主体 最新评级 时间 上次评级 时间 评级机构 债项 主体 展望 债项 主体 展望 G16博天 博天环境集团股份有限公司 AAA BB- 负面 2020-10-15 AAA BBB 负面 2020-07-30 上海新世纪 18华汽债03 华晨汽车集团控股有限公司 AA- AA- 负面 2020-10-15 AA+ AA+ 负面 2020-09-28 东方金诚 19华汽债01 AA- AA- 负面 2020-10-15 AA+ AA+ 负面 2020-09-28 东方金诚 19华汽债02 AA- AA- 负面 2020-10-15 AA+ AA+ 负面 2020-09-28 东方金诚 15协鑫债 保利协鑫(苏州)新能源有限公司 A+ A+ 列入评级观察名单(可能下调) 2020-10-15 AA AA 列入评级观察名单(可能下调) 2020-06-24 中诚信国际 19荣盛G1 荣盛石化股份有限公司 AAA AAA 稳定 2020-10-13 AA+ AA+ 稳定 2020-06-22 上海新世纪 20荣盛G1 AAA AAA 稳定 2020-10-13 AA+ AA+ 稳定 2020-06-22 上海新世纪 5等级上调用红色标记，下调用绿色标