请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 [Table_Title] 澳煤限制利好国内焦煤，国内产能释放利好国有大矿 [Table_Title2] 2020年10月第3周煤炭行业周报 [Table_Summary] 本周观点: 动力煤方面，经过两周的快速上涨后，本周港口价趋稳。CCI 5500动力煤指数从上周六的613元/吨下跌1元/吨至612元/吨，本轮快速上涨主是在供给偏紧、库存较低、大秦线运输受限的情况下，电厂一旦采购就带动看涨情绪，近期鄂尔多斯等地煤管票有所放松，煤价在高位稳定。 下游方面，目前日耗较低处于淡季，电厂补库至较高水平。坑口方面，内蒙煤管票管控有所放松，本周内蒙产地煤价持平，但晋陕仍受限，本周坑口煤价继续上涨。运输方面，大秦线10月7日-25日秋季检修，预计期间日均运量下降10-15%，本周继续受此影响。港口方面，本周环渤海港口煤炭仍处于健康的低库存。 本轮快速上涨主要是供给驱动，目前从供需来看，虽然产地鄂尔多斯的煤管票政策有所放松，但进口煤限制暂时没有明显放开，在港口库存健康及运输受限（大秦线10月秋季检修）的情况下，10月煤价大幅下跌的风险不大，预计高位震荡。 双焦方面，本周焦炭焦煤价格均上涨。焦煤方面，近期有对澳煤进口限制升级的消息传出，2019年澳洲进口的炼焦煤占到我国全部进口炼焦煤的40%左右，尤其是主焦煤国内产能不足，澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。 煤炭的供给限制放松目前来看倾向于国内而非进口，预计有利于内蒙的国有大矿，价格方面动力煤上涨显著超预期，焦煤亦拐点向上。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，以及具有成长性的焦煤龙头盘江股份，此外还有焦煤标的平煤股份、西山煤电、冀中能源。另有光伏概念受益标的：山煤国际。 ► 本周中信煤炭指数+5.2%，跑赢指数。 本周（10.12-10.16）上证综指+2.0%，深证成指+1.8%。中信行业指数中，煤炭指数+5.2%，在30个中信一级行业中位于第3位。煤炭板块中，涨幅最大的前五位分别为西山煤电、安源煤业、*ST永泰、山西焦化、郑州煤电；跌幅最大的前五位分别为ST云维、*ST平能、恒源煤电、淮河能源、山煤国际。 ► 动力煤趋稳，焦煤焦炭均上涨。 本周动力煤坑口价、焦煤、焦炭、螺纹钢、水泥、国际原油、煤炭海运价格上涨；动力煤港口价趋稳；国际煤价下跌。 动力煤方面，经过两周的快速上涨后，本周港口价趋稳。CCI 5500动力煤指数从上周六的613元/吨下跌1元/吨至612元/吨，本轮快速上涨主是在供给偏紧、库存较低、大秦线运输受限的情况下，电厂一旦采购就带动看涨情绪，近期鄂尔多斯等地煤 评级及分析师信息 [Table_IndustryRank] 行业评级： 推荐 [Table_Pic] 行业走势图 [Table_Author] 分析师：丁一洪 邮箱：dingyh@hx168.com.cn SAC NO： S1120519070001 联系电话：(0755) 2394 5082 分析师：洪奕昕 邮箱：hongyx1@hx168.com.cn SAC NO：S1120519080004 联系电话： 相关研究 1. 动力煤价格继续上涨，看好动力煤龙头股价修——2020年10月第1/2周周报 2020.10.11 2. 动力煤港口价涨破600元吨大关，近一年内新高——2020年9月第4周周报 2020.09.27 3. 动力煤继续大涨，陕煤新分红方案有望推动煤炭估值修复——2020年9月第3周周报 2020.09.20 4. 港口动力煤大涨，运输短期瓶颈或支撑现货进一步上涨——2020年9月第2周周报 2020.09.13 5. 港口动力煤探涨，双焦价格稳定——2020年9月第1周周报 2020.09.06 -18%-10%-1%7%15%24%2019/102020/012020/042020/072020/10煤炭开采II沪深300证券研究报告|行业研究周报 仅供机构投资者使用 [Table_Date] 2020年10月19日 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 2 管票有所放松，煤价在高位稳定。 下游方面，目前日耗较低处于淡季，电厂补库至较高水平。坑口方面，内蒙煤管票管控有所放松，本周内蒙产地煤价持平，但晋陕仍受限，本周坑口煤价继续上涨。运输方面，大秦线10月7日-25日秋季检修，预计期间日均运量下降10-15%，本周继续受此影响。港口方面，本周环渤海港口煤炭仍处于健康的低库存。 本轮快速上涨主要是供给驱动，目前从供需来看，虽然产地鄂尔多斯的煤管票政策有所放松，但进口煤限制暂时没有明显放开，在港口库存健康及运输受限（大秦线10月秋季检修）的情况下，10月煤价大幅下跌的风险不大，预计高位震荡。 双焦方面，本周焦炭焦煤价格均上涨。焦煤方面，近期有对澳煤进口限制升级的消息传出，2019年澳洲进口的炼焦煤占到我国全部进口炼焦煤的40%左右，尤其是主焦煤国内产能不足，澳煤禁令有利于焦煤价格上涨。 ► 推荐标的：陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业、盘江股份、西山煤电、平煤股份、冀中能源。另有光伏概念受益标的：山煤国际。 煤炭的供给限制放松目前来看倾向于国内而非进口，预计有利于内蒙的国有大矿，价格方面动力煤上涨显著超预期，焦煤亦拐点向上。重点推荐标为动力煤龙头陕西煤业、中国神华、露天煤业、兖州煤业，以及具有成长性的焦煤龙头盘江股份，此外还有焦煤标的平煤股份、西山煤电、冀中能源。另有光伏概念受益标的：山煤国际。 风险提示 宏观经济系统性风险；下游基建及地产开工低于预期；进口煤政策放宽超预期；内蒙陕西等地煤炭产量释放超预期；新能源在技术上的进步超预期。 盈利预测与估值 [Table_KeyCompany] 重点公司 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 （元） 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 601088.SH 中国神华 17.02 买入 2.17 2.02 2.19 2.34 8.0 8.4 7.8 7.3 601225.SH 陕西煤业 9.35 买入 1.20 1.24 1.08 1.18 8.0 7.5 8.7 7.9 002128.SZ 露天煤业 11.03 买入 1.28 1.29 1.39 1.46 6.7 8.6 7.9 7.6 600395.SH 盘江股份 6.50 买入 0.66 0.59 0.80 1.02 9.1 11.0 8.1 6.4 600188.SH 兖州煤业 9.58 买入 9.99 1.43 1.29 1.41 5.7 7.0 7.7 7.1 601666.SH 平煤股份 5.99 买入 0.50 0.56 0.69 0.74 8.2 10.7 8.7 8.1 000937.SZ 冀中能源 4.25 买入 0.26 0.34 0.40 0.43 14.4 12.5 10.6 9.9 000983.SZ 西山煤电 5.45 增持 0.54 0.40 0.45 0.51 8.6 13.6 12.1 10.7 资料来源：公司公告，Wind，华西证券研究所 pMyRqQqRqNpOqOtOnQ8OcMbRmOoOnPnNeRnMoOiNnPrRaQnMpMuOnMoPuOmNmR 证券研究报告|行业研究周报 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 3 正文目录 1. 本周观点 ................................................................................................................................................................................. 5 2. 一周板块行情回顾 ................................................................................................................................................................. 5 2.1. 本周中信煤炭指数+5.2%，跑赢指数 ............................................................................................................................... 5 2.2. 本周煤炭板块个股走势 ..................................................................................................................................................... 6 3. 价格数据 ................................................................................................................................................................................. 8 3.1. 动力煤：港口及内蒙坑口价趋稳，晋陕坑口价继续上涨 .............................................................................................. 8 3.2. 焦煤焦炭：焦煤焦炭价格均上涨 ................................................................................................................................... 10 3.3. 国际能源：原油价格略涨，国际煤价下跌 ................................................................................................................... 11 4. 库存、运输及下游数据 ....................................................................................................................................................... 11 4.1. 重点电厂日耗及库存 ....................................................................................................................................................... 12 4.2. 港口库存：环渤海库存仍处于低位 ............................................................................................................................... 12 4.3. 焦煤焦炭库存：港口库存均下降 ...........................................