商品策略周报：部分化工品表现亮眼 工业品有所去库

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号研究院FICC组研究员蔡劭立0755-82537411caishaoli@htfc.com从业资格号：F3063489投资咨询号：Z0014617联系人：彭鑫010-64405663pengxin@htfc.com从业资格号：F3066607高聪021-60828524gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338相关研究：宏观大类专题：美国大选下的大类配置分析2020-10-16FICC与金融期货季报：短期回调即为黄金坑，四季度逢低布局风险资产2020-09-28华泰期货|商品策略周报2020-10-18部分化工品表现亮眼工业品有所去库摘要：1.中国9月M2同比增长10.9%，预期增10.5%，前值增10.4%。9月新增人民币贷款19000亿元，预期17492亿元，前值12775亿元。9月社会融资规模增量为34800亿元，预期29500亿元，前值35823亿元；9月末社会融资规模存量为280.07万亿元，同比增长13.5%。央行调查统计司司长阮健弘：9月末，不含房地产的服务业中长期贷款余额增长17.3%，增速比上年末提高3.6个百分点，是2018年以来的最高点。据海关统计，前三季度，我国出口增长1.8%；进口同比下降0.6%。9月（以美元计）出口同比增9.9%，预期增9%，前值增9.5%；进口同比增13.2%，预期增0.1%，前值降2.1%；贸易顺差370亿美元，前值589.3亿美元。2.上周欧洲的日均新增病例已经来到10万以上，刷新出14.2万的峰值，包括法国和英国在内的几个国家最近宣布了新的社交隔离措施，以减缓该病毒在整个欧洲大陆的扩散。市场担忧，这些措施将进一步打击世界经济的脆弱复苏。周三晚上，法国总统马克龙宣布紧急公共卫生措施，并于晚上9点至凌晨6点对巴黎和其他八个法国主要城市实行宵禁。英国硬退欧风险上升。上周欧盟峰会后，英国首相鲍里斯表示，英国将做好无协议脱离欧盟的准备，并指责欧盟不愿给英国足够好的条件。英国和欧盟的贸易谈判在捕鱼业、贸易竞争规则和治理等问题上僵持了几个月。3.领导人召开地方政府视频座谈会，强调确保完成全年发展目标任务。10月12日，我国领导人主持召开部分地方政府主要负责人视频座谈会，研究分析经济形势，推动做好下一步经济社会发展工作。会上，领导人表示要在抓好常态化疫情防控中，持续做好“六稳”工作、落实“六保”任务，依靠改革开放破解发展难题，坚决打赢脱贫攻坚战，努力实现全年经济正增长，确保完成今年主要目标任务。主要内容还包括：1、减税降费让利是助企纾困的重要支撑，是当前经济稳定恢复的关键举措；2、要加快发展新动能；3、要持续推进改革开放，优化营商环境；4、要毫不放松抓好基本民生重点工作。4.欧盟9月汽车销量同比增3.1%，为年内首次增长。欧洲汽车制造商协会表示，尽管9月汽车销售取得积极成果，但疫情影响仍然对欧盟汽车市场产生重大影响。主要市场中，西班牙、意大利、法国和德国前三季度新车登记量同比分别下降38.3%、34.2%、28.9%和25.5%。商品策略：首先我们来关注上周重要的市场消息，1、国内经济数据持续改善，9月社融和M2增速持续回升，指向后续经济改善；2、央行官员表示允许宏观杆杠率阶段上升，缓解市场对于四季度信贷收紧的担忧，3、我国领导人在视频座谈会表示确保完成今年主要目标任务，整体经济预期持续改善；海外方面，1、欧洲风险持续上升，上周欧洲日均新增确诊人数 华泰期货|商品策略周报2020-10-182/16已经稳定在10万以上，并刷新至14.2万的峰值，使得法国、英国均加强疫情限制政策，制约后续经济回升的力度，2、英国硬脱欧风险上升，本周欧盟峰会过后，各位领导人发言透露出对达成一致的不乐观，若最终硬脱欧则对英国和欧盟经济造成较大影响。商品方面，长期在货币超发、弱美元和低利率的环境下，贵金属具备较高的配置价值，而短期美国大选临近以及全球疫情等利多因素凸显，预计后续贵金属将重启上涨趋势，因此我们上调贵金属的配置排序；工业品中我们注意到黑色整体库存均出现较明显的去库，国内基建持续发力以及海外汽车的销量好转对工业品的提振值得关注；而随着生猪持续补栏，农产品中饲料相关品种机会的配置机会仍延续；能化整体仍处于产能投放阶段，需要看原油价格对整体的带动作用，但是我们需要关注纺织服装行业大幅好转预期下的结构性机会，如短纤、PTA、EB、EG等。策略（强弱排序）：农产品>贵金属>工业品>能化；风险：中美多方面博弈发酵；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产；全球疫情风险；美国大选风险（10月22日第一轮电视辩论）。 华泰期货|商品策略周报2020-10-183/16商品市场数据观察商品价格变动图1：板块价格周度变动单位：%图2：板块价格月度变动单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图3：品种价格周度变动单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-184/16图4：品种价格月度变动单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院流动性变动图5：板块成交量（指数化）单位：点图6：板块持仓量（指数化）单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-185/16图7：成交量周度变化（前五vs后五）单位：%图8：持仓量周度变化（前五vs后五）单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图9：价格%VS成交量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-186/16图10：价格%VS持仓量%单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院宏观高频因子跟踪经济增长上游：图11：环渤海动力煤单位：元/吨图12：MyIpic矿价指数:综合单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-187/16图13：IPE布油单位：美元/桶图14：LME基本金属指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院中游：图15：高炉开工率:全国单位：%图16：Myspic综合钢价指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-188/16图17：中国盛泽化纤价格指数单位：无图18：涤纶长丝POY单位：元/吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图19：水泥价格指数单位：点图20：中国玻璃价格指数单位：点数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图21：日均耗煤量单位：万吨图22：食用农产品价格指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-189/16下游：图23：30城商品房成交面积单位：万平方米图24：土地供应与成交单位：万平方米数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图25：柯桥纺织:价格指数:总类单位：无图26：汽车轮胎开工率单位：%数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-1810/16图27：乘用车当周日均销量单位：辆图28：波罗的海干散货指数(BDI)单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图29：中国公路物流运价指数单位：点图30：中国造纸协会纸浆价格指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院通胀 华泰期货|商品策略周报2020-10-1811/16图31：农产品批发价格指数单位：无图32：平均批发价：猪肉单位：元/公斤数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图33：22个省市:平均价:仔猪单位：元/千克图34：22个省市:平均价:猪粮比价单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院外汇图35：美元兑人民币中间价单位：无图36：美元指数单位：无数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院商品基本面因子跟踪 华泰期货|商品策略周报2020-10-1812/16库存1)黑色金属及建材：图37：螺纹钢社会库存单位：万吨图38：热卷社会库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图39：铁矿石港口库存单位：万吨图40：焦炭钢厂库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院2)能源化工： 华泰期货|商品策略周报2020-10-1813/16图41：乙二醇社会库存单位：万吨图42：甲醇港口库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图43：橡胶库存单位：吨图44：上期所沥青库存小计单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院3)有色金属：图45：铝库存单位：吨图46：铜库存合计单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-1814/16图47：锌库存单位：吨图48：镍库存单位：吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院4)农产品：图49：进口大豆港口库存单位：吨图50：全国豆粕库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图51：国内豆油商业库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-1815/16图52：国内棕榈油港口库存单位：万吨图53：棉花商业库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院图54：食糖新增工业库存单位：万吨图55：玉米总库存单位：万吨数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|商品策略周报2020-10-1816/16免责声明本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院“，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。公司总部地址：广东省广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层电话：400-6280-888网址：www.htfc.com