电子元器件行业动态点评：台积电Q3再次超预期增长，一骑绝尘引领全球先进制程发展

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年10月15日 分析师：邹兰兰 S1070518060001 ☎ 021-31829706  zoulanlan@cgws.com 联系人（研究助理）：舒迪 S1070119070023 ☎ 021-31829734  shudi@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<台积电8月营收再创历史新高，看好光学半导体与晶圆制造扩产赛道>> 2020-09-10 <<台积电Q2业绩再次超预期增长，三季度指引创历史新高，上调全年CAPEX>> 2020-07-16 <<台积电6月营收再创历史新高，预热半导体板块上半年业绩行情>> 2020-07-10 台积电Q3再次超预期增长，一骑绝尘引领全球先进制程发展 ——电子元器件行业动态点评 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 韦尔股份 2.86 3.98 64.79 46.56 晶方科技 1.25 1.69 54.00 39.94 华天科技 0.26 0.34 54.35 41.56 通富微电 0.39 0.61 63.74 40.75 长电科技 0.52 0.92 72.73 41.11 安集科技 1.81 2.70 168.61 113.03 石英股份 0.57 0.75 38.88 29.55 汉钟精机 0.59 0.75 22.15 17.43 新莱应材 0.46 0.69 48.54 32.36 中微公司 0.54 0.69 315.78 247.13 资料来源：长城证券研究所  事件：台积电Q3实现收入121.4亿美元，同比增长29.2%，环比增长16.9%；毛利率53.4%，经营性利润率42.1%。三季度收入、毛利率与经营性利润率均实现超预期增长。  半导体行业发动机Q3再次超预期增长，一骑绝尘引领全球先进制程发展：台积电Q3收入、毛利率与经营性利润率全面超预期，收入超指引上限5.57%，毛利率超指引上限1.4个百分点，经营性利润率超指引上限1.1个百分点。工艺制程方面，16nm收入环比增长14.7%，7nm收入环比增长11.53%，16nm与7nm合计收入占比53%，环比下降1个百分点。此外，本季度台积电首次单独披露5nm营收占比，高达8%，先进制程水平与规模全球绝对领先。分产品方面，手机市场环比明显回暖，收入环比增长12%；HPC与IoT业务收入分别环比增长25%与24%，增速可观。晶圆出货量方面，Q3出货324.0万片，同比增长8.5%，环比增长18.6%。资本开支方面，三季度CAPEX 993.1亿新台币，同比持平，环比下降21.62%。三季度台积电5nm贡献营收，收入占比高达8%，在晶圆代工先进制程领域一骑绝尘，业绩屡创新高，实现超预期成长。  台积电四季度业绩指引再创历史新高，3nm制程预计明年投产：台积电业绩指引Q4收入约124~127亿美元，折合3565~3651亿新台币，指引上限单月平均营收超1200亿新台币，收入水平再次稳步进入新台阶。Q4毛利率指引51.5%~53.5%，经营性净利润率40.5%~42.5%，维持高位水平。台积电法说会表示，Q4季度不向华为供货，并不评论许可证状态。公司预计今年全年资本开支约170亿美元，接近前次指引上限。先进工艺进展方面，公司表示5nm制程受益5G手机和HPC应用而需求强劲，预计将贡献营收的8%。3nm制程预计在2021年投产，2022年下半年量产。台-20%0%20%40%60%沪深300电子元器件核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 电子元器件行业 行业动态点评 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 积电在先进制程持续突破，有望延续摩尔定律。  需求增长+产业链转移+先进制程稀缺，台系半导体产业链产能紧张：需求方面，以5G为代表的下游产品硅含量全面提升，10月iPhone 12与Mate 40两款重磅手机机型发布有望提振手机出货量。产业链转移方面，中美科技摩擦反复加剧，中芯国际公告称受美国出口限制，部分客户将供应链转移至台湾。先进制程方面，台积电5nm贡献8%营收，3nm预计明年投产，在先进制程领域全球领先，产能具备高稀缺性，有望被CPU/GPU等高算力需求客户抢占。三方面因素综合影响，台系半导体代工产能从逐级挤占，产能紧张，致使部分接单能力较弱产品代工费价格上涨，台系产业链产能紧张状态有望持续，建议重点关注涨价产品对大陆产业链传导情况。  台积电四季度及全年指引乐观，我们看好5G对半导体产业的长远拉动能力，持续推荐半导体板块。1）半导体传统封装三巨头：长电科技、通富微电、华天科技。2）摄像头CMOS半导体板块：韦尔股份、晶方科技、华天科技。3）半导体配套材料与设备板块：汉钟精机、新莱应材、石英股份、安集科技、中微公司。  风险提示：全球疫情影响持续；终端需求疲软；5G换机潮不及预期；产能扩张不及预期；先进制程突破不及预期；中美摩擦加剧。 vNoOtQrNmOsMuNmNvMbRaO9PoMmMpNoOfQpOnNeRoPsMbRrQpNvPpPsNxNtPrM 行业动态点评 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com