2020年中国医疗产业投融资解读与展望亿欧智库www.iyiou.com/intelligenceCopyrightreservedtoEO Intelligence, Oct.2020 EO Intelligence回溯医改主线，2015年，药审制度改革，创新药、创新医疗器械优先审批；2016年，《“健康中国2030”规划纲要》，健康管理纳入国家发展战略；2017年，公立医院改革，破除“以药养医”机制，深化三医联动改革；2018年，医保局成立，统筹医保支付改革与医保控费。与此同时，医疗产业变革逐渐深化，创新成为生物医药、医疗器械企业的主线，分级诊疗、医联体建设等带动了医疗服务与智慧医疗的需求，全民健康意识提升推动了健康管理行业的发展，涌现出大量的投资机会。亿欧希望通过这份报告对医疗行业未来投资机会进行分析，为医疗行业从业者提供借鉴。2020年注定是载入史册的一年，新冠疫情对全球经济与社会发展产生了巨大的冲击，同样对医疗产业投融资产生了重大影响。在严峻的募资环境、不稳定的全球经济态势及疫情防控常态化的背景下，观察当下的医疗投资现状与挖掘未来的医疗投资机会显得尤为重要。本篇报告主要通过桌面研究和企业、专家、投资机构访谈的方式展开。第一章节主要针对一级市场医疗行业的投融资数据以及上市公司资本动态进行了汇总解读；第二章节主要从短期和中长期的角度对未来医疗投资展望进行了分析。因时间及作者水平有限，本报告难免在广度与深度上有所不足，望各位读者批评指正。前言2 EO Intelligence行业划分与报告研究范畴亿欧智库：医疗行业领域生物医药医疗器械医疗服务医药流通智慧医疗健康管理医疗金融原料药医疗设备公立医疗机构医药商业医疗信息化体检机构健康险中药体外诊断非公医疗机构零售药店医疗AI慢病管理医疗供应链金融创新药家用设备跨境医疗服务CSO互联网医疗营养保健医疗消费金融仿制药低值耗材医药电商基因检测运动健康CRO高值耗材康养服务CMO/CDMO亿欧对医疗行业的相关领域按照生物医药、医疗器械、医疗服务、医药流通、智慧医疗、健康管理、医疗金融进行划分，本报告主要关注生物医药、医疗器械、医疗服务、医药流通、智慧医疗、健康管理等领域的投融资事件（灰色细分领域不在本次报告关注范围内），我们将保持对医疗金融领域的持续关注，并将在未来进行专题研究。3 目录C O N T E N T S未来医疗投资展望2.1 医疗投资驱动因素分析2.2 未来投资机会展望医疗产业投融资数据解读1.2.1.1 一级市场医疗投融资数据解读1.2 上市公司资本动态解读 EO Intelligence主要内容导览2020年中国医疗产业投融资解读与展望1.医疗产业投融资数据解读2.未来医疗投资展望一级市场医疗投融资数据解读医疗投资金额18年达到顶点后逐渐下滑，但单项目融资金额却在稳步提升医药和器械投资热度稳中向上，医疗服务投资遇冷，智慧医疗更加务实医疗创业企业成熟度逐渐提升，机构投资风格趋向中后期医疗企业投融资水平与城市发展水平高度相关疫情不挡医疗企业上市热情，科创板迎来创新医疗盛宴医疗投资驱动因素分析疫情刺激了防疫物资、IVD、血制品、疫苗等急需物资类的短期需求，但需求强度的持续性各有不同新冠疫情暴露出检测能力不足、医疗数据孤岛、基层医疗资源缺失问题医疗新基建刺激医疗卫生建设“新高潮“，企业和社会资本是建设主力四大核心驱动力推动医疗投资进入黄金十年上市公司资本动态解读定向增发：扩产能与收并购并重，原料药、生物制品受到青睐可转债融资：方式更灵活，募资以扩产能为主，行业分布分散收并购：疫情冲击下，上市公司上半年收并购热度骤降国药一致收购成大方圆，成上半年最大收购案未来投融资趋势展望创新药：企业发展与机构投资最好的时代高端医疗器械：国产替代将成为未来投资主基调CXO：持续景气度孕育投资机会健康管理：慢病管理强调生态闭环，特医食品机会渐显智慧医疗：医疗AI进入深水区，2020年将成为商业化元年5 Par t1.医疗产业投融资数据解读6 EO Intelligence1.1一级市场投融资数据解读Part.1医疗产业投融资数据解读7 EO IntelligencePart.1医疗产业投融资数据解读一级市场投融资数据解读医疗投资金额18年达到顶点后逐渐下滑，但单项目融资金额却在稳步提升•2015-2018年，医疗行业融资金额和投资事件数曲折上行，2018年至今医疗行业投资金额与事件数急剧下滑。•与此同时，医疗行业单项目融资金额逐渐增大，企业成熟度和估值水平逐渐提高。•20年以来，受到疫情影响，医疗行业投融资金额与事件数受到短期压制，但医疗卫生领域的补短板需求及各项政策加速了医疗行业的发展，我们预测下半年医疗卫生领域的投资速度将会加快。86046008801792115051899011008891326787291201520162017201820192020H1亿欧智库：2015-2020H1医疗行业融资金额与事件数融资金额（亿元）融资事件数数据来源：亿欧数据0.610.550.991.351.461.78201520162017201820192020H1亿欧智库：2015-2020H1医疗行业单项目融资金额单项目融资金额(亿元）数据来源：亿欧数据预测2020H2融资额 EO IntelligencePart.1医疗产业投融资数据解读一级市场投融资数据解读医药和器械投资热度稳中向上，医疗服务投资遇冷，智慧医疗更加务实•受益于创新药、创新器械的政策支持与进口替代的需求，2015年至今，医药生物和医疗器械投资热度稳中向上。•医疗服务领域逐渐迎来收获期，一级市场企业逐渐成熟，早期医疗服务企业获得投资的吸引力降低，从海吉亚医疗等企业逐渐IPO也可以看出，该领域的企业逐渐进入变现期，但伴随即将到来的上市潮，医疗服务投资热度存在回升的可能性。•两票制冲击下，医药流通领域收并购不断，行业集中度逐渐提升，寡头经营格局显现，较难出现较有吸引力的投资机会。•包括互联网医疗、医疗AI在内的智慧医疗，面临商业化及盈利模式的考验，近两年投资更加务实。•慢病管理在内的健康管理类企业目前占比依旧较低，随着健康意识的提升和政策的推动，健康管理未来有望得到较快的发展。9数据来源：亿欧数据注：本报告的健康管理仅包含“慢病管理”、“体检机构“，营养保健、运动健康等不在本次报告覆盖范围内16%19%24%24%30%38%21%25%25%31%35%35%15%17%16%15%13%13%6%5%6%5%4%0%39%31%27%23%17%11%3%2%2%1%1%2%201520162017201820192020H12015-2020H1医疗行业各领域投融资事件占比医药生物医疗器械医疗服务医药流通智慧医疗健康管理 EO IntelligencePart.1医疗产业投融资数据解读一级市场投融资数据解读医疗创业企业成熟度逐渐提升，机构投资风格趋向中后期•2015-2020H1，天使轮之前的公司占比逐渐下降，A轮以后的企业占比逐年提升，随着2015创业潮企业的发展，整体医疗创业企业的成熟度逐渐提升，更多机构投资者在募资难的现状下将关注点集中在盈利模式清晰、成熟稳健的中后期阶段项目。100%10%20%30%40%50%60%70%80%90%100%201520162017201820192020H1亿欧智库：2015-2020H1各轮次投融资分布情况种子轮天使轮PreA轮A轮B轮C轮D轮E轮F轮preipo轮战略融资数据来源：亿欧数据 EO IntelligencePart.1医疗产业投融资数据解读一级市场投融资数据解读医疗产业投融资水平与城市发展水平高度相关•从全国医疗产业分布来看，北上广医疗产业基础雄厚，但近几年北京投融资事件占比整体有所下滑，浙江、江苏、四川等地凭借各自优势吸引创投资金的加持。•从区域分布来看，医疗产业投融资水平与城市发展水平高度相关。通过2020年上半年主要城市GDP排名可以看出，医疗产业投融资发达的城市及省份GDP均处在前列，同时这些城市及省份在医疗资源、政策开放度等方面较其他城市有较大优势。11数据来源：亿欧数据35%32%31%26%24%22%17%16%19%20%23%24%15%17%13%18%13%17%8%9%10%11%10%10%9%9%8%12%13%12%2%2%4%3%3%3%13%14%14%14%14%11%201520162017201820192020H1亿欧智库：2015-2020H1各热点区域医疗投资事件分布北京上海广东浙江江苏四川其他亿欧智库:2020年上半年主要城市GDP排行榜TOP10排名城市所在省（直辖市）GDP（亿元）1上海上海17,3572北京北京16,2063深圳广东12,6344重庆重庆11,2095广州广东10,9686苏州江苏9,0507成都四川8,2998杭州浙江7,3889南京江苏661210天津天津6309数据来源：各地市统计局 EO IntelligencePart.1医疗产业投融资数据解读一级市场投融资数据解读疫情不挡医疗企业上市热情，科创板迎来创新医疗盛宴12•上半年全市场医疗企业IPO共募资415亿，其中A股募资178亿，港股募资144亿，美股募资93亿，从单企业融资额来看，康基医疗、康方生物、传奇生物分别以35.98亿港元、29.68亿港元、4.24亿美元分列融资额最多企业前三名。•科创板吸引了众多创新医疗企业上市，上半年共有11家医疗企业登陆科创板，其中泽璟制药等3家亏损企业也得以上市。深交所浙江基地主任邱凌龙表示“创业板一年后将允许亏损医疗健康企业上市”，预期将带动新一轮上市潮。•2018年港股修改上市规则，18A章允许未盈利的生物科技企业上市，创新药、医疗器械类企业集聚效应明显。•美股上市条件更宽松，市场定价机制更完善，企业以生物技术公司和创新医疗商业模式类企业为主。亿欧智库：2020H1医疗企业上市表A股-17家港股-7家美股-6家科创板上市企业 EO Intelligence1.2医疗领域上市公司资本动态解读13 EO IntelligencePart.1医疗产业投融资数据解读医疗领域上市公司资本动态解读定向增发：扩产能与收并购并重，原料药、生物制品受到青睐•2020年上半年，共有4家医疗上市公司完成定增，共募资172亿，其中上海莱士募资132亿用于收购同行业海外龙头。•从行业分布来看，原料药、生物制品受到青睐，这与原料药不受集采影响、新冠带动生物制品需求有较大关系。14亿欧智库：2020H1大健康上市公司定增募资情况股票代码公司主营业务发行时间进度募资金额（亿元）募资用途300601.SZ康泰生物疫苗研发04.14完成30.00民海生物新型疫苗国际化产业基地建设项目（一期）和补充流动资金。300630.SZ普利制药原料试剂一体化04.08完成5.52普利国际高端原料药及创新制剂制造基地项目000952.SZ广济药业原料药03.18完成3.64维生素技改和综合利用项目，补充流动资金002252.SZ上海莱士血制品03.10完成132.46融资收购全球血制品行业领先企业GDS45%股权资料来源：wind EO IntelligencePart.1医疗产业投融资数据解读医疗领域上市公司资本动态解读定向增发：扩产能与收并购并重，原料药、生物制品受到青睐15亿欧智库：2020年大健康上市公司定增预案情况（截至2020.09.28）股票代码公司主营业务募资金额（亿元）募资用途300254.SZ仟源医药原料药中间体、中成药1.4固体制剂生产线技改，药品研发600079.SH人福医药麻醉药、生育调节药、维吾尔药24.06融资收购资产，优化上市公司资本结构002551.SZ尚荣医疗治疗设备和集成系统5.85G数字手术治疗胸痛产品产业化项目，防疫产品项目，高端骨科耗材项目002940.SZ昂立康原料、制剂企业5.6药物研发平台项目，主要包括各类原料药等603568.SH安图生物体外诊断试剂和仪器30.8生