医药生物行业周报：关注一季报有望超预期个股及低估值的商业个股

敬请阅读末页信息披露及免责声明 关注一季报有望超预期个股及低估值的商业个股 投资要点：  主要观点 自去年下半年市场对创新药企的研发管线进行价值重估后，现在的创新龙头企业估值已经不便宜，当前时点的性价比的确已经不够高。但从中长期来看，优质的龙头或创新领头羊企业的高估值未来仍有稳定增长的业绩作支撑。（1）短期来看，当前时点可关注一季报业绩大概率超预期个股以及估值较低个股：一季报有望超预期：受益于一致性评价的泰格医药、受益于流感暴发的济川药业和华润三九，继续推荐业绩稳步增长的安科生物；建议开始关注低估值的流通板块，板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。推荐估值较低的批零一体化流通企业国药一致。（2）中长期来看，我们仍继续推荐“创新药”标的、子行业龙头。临床CRO龙头泰格医药；关注一线创新标的复星医药、华东医药，推荐二线创新药标的安科生物；推荐精细化管理连锁药店益丰药房，全国门店家数最多（超5000家）、规模先行的一心堂，批零一体化的国药一致；关注优质儿童药企业济川药业，制剂出口龙头华海药业，胰岛素龙头通化东宝，疫苗龙头智飞生物，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管平台龙头乐普医疗。  上周市场表现 上证综指上周涨幅1.62%，SW医药生物指数上涨6.08%，行业排名第1，跑赢沪深300。子行业全线全线上涨，医疗服务（8.14%）、化学制剂（6.92%）、化学原料药（6.52%）跑赢板块，医药商业（5.89%）、医疗器械（5.81%）、生物制品（5.41%）、中药（5.27%）跑输板块。  行业动态 CFDA：发布16项器械行业标准；君实生物PD-1单抗申报上市；中裕新药的艾滋病新药获FDA批准；天士力子公司拟赴港IPO募资10亿美元；华领医药拟赴港IPO上市；23魔方获得1亿元融资；药明巨诺完成9000万美元A轮融资  板块估值 截至2018年3月11日，申万一级医药生物行业市盈率（TTM整体法，剔除负值）为36.49倍，低于历史平均38.56倍PE（2006年至今），相对于沪深300最新PE（14.35倍）的溢价率为154.29%，本周有所回升，但仍处于较低水平。子板块方面，医疗服务医疗服务板块估值仍最高，为115倍；医疗器械板块52倍，生物制品板块51倍；化学原料药、化学制剂有所回落，化学原料药47倍，化学制剂37倍；医药商业、中药估值仍较低，医药商业25倍，中药30倍。  风险提示 政策变动风险；系统性风险。 行业评级：增持（维持） 报告日期：2018-03-12 市场表现 医药生物行业组 联系人： 方驭涛 邮件：fyt0614@foxmail.com 翟新新 邮件：zhaixx01@foxmail.com 电话：021-60956118 医药生物行业 证券研究报告-行业周报 敬请阅读末页信息披露及免责声明 目 录 1投资策略：关注一季报超预期及低估值商业个股 .............................................................................................................. 3 2上周市场表现 ....................................................................................................................................................................... 3 2.1行业上周表现 ........................................................................................................................................................................ 3 2.2子板块与个股上周表现 ........................................................................................................................................................ 4 2.3行业估值 ................................................................................................................................................................................ 5 3行业动态 ............................................................................................................................................................................... 6 3.1政策与监管 ............................................................................................................................................................................ 6 3.2行业信息更新 ........................................................................................................................................................................ 6 4.风险提示 ............................................................................................................................................................................... 7 投资评级说明 .......................................................................................................................................................................... 8 图表目录 图表1上周各行业（申万一级）涨跌幅一览（%） .................................................................................................................... 4 图表2申万医药生物一级行业与三级子行业周涨跌幅对比（%） ............................................................................................ 4 图表3本周涨幅前十个股及所属板块 ........................................................................................................................................... 5 图表4本周跌幅前十个股及所属子板块 ....................................................................................................................................... 5 图表5申万医药生物一级行业与沪深300市盈率（TTM整体法，剔除负值）及溢价率一览 ............................................... 5 图表6医药生物子板块市盈率（TTM，整体法，剔除负值） .................................................................................................... 6 敬请阅读末页信息披露及免责声明 1投资策略：关注一季报超预期及低估值商业个股 上周医药板块整体涨幅超6%，在没有事件驱动的情况下，医药板块迎来了久违的涨幅第一；与此同时，医药板块不断有个股创下历史新高，如化药板块的恒瑞医药、华东医药、济川药业，器械板块的乐普医疗、服务板块的爱尔眼科、中药板块的片仔癀以及原料药板块的花园生物等，这些个股或为创新药企业，或为子领域龙头。 自去年下半年市场对创新药企的研发管线进行价值重估后，现在的创新龙头企业估值已经不便宜，当前时点的性价比的确已经不明显。但从中长期来看，优质的龙头或创新领头羊企业的高估值未来有稳定增长的业绩作支撑。 观点： （1）短期来看，当前时点可关注一季报业绩大概率超预期个股以及估值较低个股： A.一季报有望超预期个股：受益于一致性评价的泰格医药（BE业务加速放量）、受益于流感暴发的济川药业（蒲地蓝口服液和小儿豉翘清热颗粒）和华润三九；继续推荐业绩稳步增长的安科生物。 B.医药流通板块（低估值）：两票制实施进入关键阶段，主要省级市场已经进入实施期，调拨业务影响正逐步减弱，板块业绩有望在三季度、四季度开始出现反转。当前医药商业板块估值已经处于历史底部，我们建议已经可以逐步开始布局医药商业板块，关注全国商业龙头上海医药、九州通、地方龙头国药股份、柳州医药。重点关注全国商业龙头九州通、估值较低的批零一体化流通企业国药一致。 （2）中长期来看，我们仍继续推荐“创新药”标的、子行业龙头。 A.创新受益标的：推荐临床CRO龙头泰格医药（创新+一致性评价确定受益标的，18-19年保持高增长）；关注一线创新标的复星医药、华东医药，推荐二线创新药标的安科生物（生长激素粉针剂型持续高增长，水针有望在年中完成优先审评实现上市；CAR-T申报、HER2临床处于第一梯队）。 B.连锁药店龙头：推荐精细化管理连锁药店益丰药房，全国门店家数最多（超5000家）、规模先行的一心堂，批零一体化的国药一致。 C.其他子领域龙头：关注优质儿童药企业济川药业，制剂出口龙头华海药业，胰岛素龙头通化东宝，疫苗龙头智飞生物，连锁眼科医院爱尔眼科，心血管平台龙头乐普医疗。 2上周市场表现 2.1行业上周表现 上证综指上周五收报3307.17，周涨幅1.62%；沪深300收报4108.87，周涨幅2.3%；创业板指数收报1856.46，周涨幅4.77%；申万医药生物指数上涨6.08%，行业排名第1，跑赢沪深300。 敬请阅读末页信息披露及免责声明 图表1上周各行业（申万一级）涨跌幅一览（%） 资料来源：Wind ，华安证券研究所 2.2子板块与个股上周表现 申万医药生物三级子行业全线上涨，医疗服务（8.14%）、化学制剂（6.92%）、化学原料药（6.52%）跑赢板块，医药商业（5