请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 [Table_Summary] 报告摘要 从能源消费结构角度测算光伏新增装机需求。当前全球可再生能源呈现强劲发展势头，供给端看光伏产业链更为成熟、发展迅速，将成为可再生能源发展的中坚力量，基于此我们对光伏年均（2020年-2025年）新增装机需求进行了测算，中性假设下结果显示，全球年均新增装机需求为143GW-185GW；国内需求看，按照到2030年非化石能源发电占比50%的目标趋势，年均新增装机需求为44GW-63GW。对比2019年国内和全球光伏新增装机量分别为30GW和120GW，依照这一测算结果看，光伏在未来一段时间内将继续保持景气扩产。 产业链各环节持续景气扩产，设备公司订单饱满。受益18和19两年行业需求的大幅增长，光伏设备厂商订单本身即在饱满状态，今年以来行业扩产量继续攀升，按照我们对公开扩产计划的汇总统计，今年电池片合计扩产量已达92GW-126GW，组件端扩产规模在100GW左右，均高于年初预期，预计各设备厂商新签单及业绩将持续高速增长。 产业快速推进异质结，设备厂商将迎量价齐升。今年以来异质结电池工艺和设备进展迅速，除早期通威、山煤外，汉能、爱康、东方日升等企业的中试线均在推进中。国产设备进口替代不断成熟，此前宣城异质结项目的招标中，根据招标文件，迈为中标的PECVD产能已达到8000片/小时@M6。异质结技术的成熟意味着大量存量产能的更新，同时单GW设备投资额大幅高于PERC技术路线，设备厂商将迎来量价齐升。 投资建议。重点推荐电池片设备龙头、布局异质结整线设备企业迈为股份、捷佳伟创，以及组件设备龙头、布局PECVD设备企业金辰股份。 风险提示。新技术发展不及预期，疫情影响海外需求。  走势比较 [Table_IndustryList]  子行业评级 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《制造业资本开支超预期，工业机器人有望持续增长》--2020/10/08 《剥离普莱德，瓦楞纸包装设备龙头专注智能制造》--2020/09/27 《工程机械销售数据强劲，继续重点推荐行业龙头》--2020/09/27 [Table_Author] 证券分析师：刘国清 电话：021-61372597 E-MAIL：liugq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517040001 证券分析师：崔文娟 电话：021-58502206 E-MAIL：cuiwj@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190520020001 (10%)(1%)7%16%24%33%19/10/1119/12/1120/2/1120/4/1120/6/1120/8/11机械 沪深300 [Table_Message] 2020-10-11 行业深度报告 看好/维持 机械 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业深度报告 P2 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 1. 现状：可再生能源增速最快，空间广阔 .......................................................................................... 3 2. 测算：全球及中国光伏年均新增装机需求 ...................................................................................... 4 mNoQrMpQoNpOtQtPmQoPqQ9PdN6MpNrRsQoOkPmNpPjMrQmO7NmNpOvPoPwPNZrNrQ 行业深度报告 P3 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 1. 现状：可再生能源增速最快，空间广阔 全球情况：BP发布的《2020世界能源统计年鉴》显示，2019年全球一次能源消费中，石油、煤炭占比分别为33.1%和27%，为2003年以来最低水平；天然气和可再生能源占比分别上升到24.2%和5%，均达历史新高；核能占4.3%小幅下降，水电占比6%较为稳定。2019年全球总发电量27万亿千瓦时，太阳能发电量0.72万亿千瓦时，发电量占比2.68%。 图表1：全球一次能源消费结构 图表2：全球光伏发电量占比 资料来源：BP，太平洋研究院整理 资料来源：BP，太平洋研究院整理 我国情况：统计局数据显示，2019年我国一次能源消费总量48.6亿吨标准煤，其中可再生能源占比15.3%，超前完成2020年占比15%的目标，近几年我国可再生能源消费占比上升最快。中电联发布的发电量数据看，2019年我国发电总量7.33万亿千瓦时，其中光伏发电2238亿千瓦时，占比3.1%。受益风能及光伏的快速发展，“十三五”规划的可再生能源占一次能源比重15%的目标已于2019年超前完成，中长期规划看，我国目标非化石能源占一次能源消费比重2030年、2050年分别达到20%、50%，非化石能源发电量占比于2030年达到50%，后者规划目标更高，2019年我国火电发电量占比68.9%，下降空间巨大。 0.0%1.0%2.0%3.0%4.0%5.0%6.0%0510152025302000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 全球总发电量（万亿千瓦时） 全球太阳能发电量（万亿千瓦时） 太阳能发电量占比 行业深度报告 P4 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表3：中国一次能源消费结构 图表4：我国发电量结构 资料来源：国家统计局，太平洋研究院整理 资料来源：中电联，太平洋研究院整理 2. 测算：全球及中国光伏年均新增装机需求 当前全球可再生能源呈现强劲发展势头，供给端看光伏产业链更为成熟、发展迅速，将成为可再生能源发展的中坚力量，基于此我们对光伏年均（2020年-2025年）新增装机需求进行了测算，结果显示，全球需求看，中性假设下（全球发电量增速2%-2.5%、光伏发电占比7%-8%）年均新增装机需求为143GW-185GW；国内需求看，按照到2030年非化石能源发电占比50%的目标趋势，中性假设下（年平均利用小时数1200-1300小时、光伏发电占比7%-8%）年均新增装机需求为44GW-63GW。对比2019年国内和全球光伏新增装机量分别为30GW和120GW，依照这一测算结果看，光伏在未来一段时间内将继续保持景气扩产。 0%10%20%30%40%50%60%70%80%2000年 2001年 2002年 2003年 2004年 2005年 2006年 2007年 2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 原煤 原油 天然气 可再生能源 0%1%2%3%4%5%6%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%2008年 2009年 2010年 2011年 2012年 2013年 2014年 2015年 2016年 2017年 2018年 2019年 火 水 风（右轴） 光（右轴） 核（右轴） 行业深度报告 P5 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表5：全球及中国年均（2020年-2025年）新增装机测算 资料来源：BP，中电联，太平洋研究院测算 6%7%8%9%1.5%102.49 135.86 169.23 202.60 2.0%108.48 142.85 177.22 211.59 2.5%114.62 150.01 185.40 220.80 3.0%120.91 157.35 193.79 230.23 6%7%8%9%110045.40 58.66 71.91 85.16 120038.78 50.92 63.07 75.22 130033.17 44.38 55.60 66.81 140028.36 38.78 49.19 59.60 全球年均新增装机预测（GW )中国年均新增装机预测（GW )光伏发电占比假设年平均利用小时数全球发电量增速假设光伏发电占比假设 行业深度报告 P6 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 机械行业分析师介绍 刘国清：太平洋证券机械行业首席分析师，浙江大学管理专业硕士，从事高端装备等领域的行业研究工作，擅长产业链调研，尤其精通机器人及自动化相关板块。金融行业从业八年，代表作包括《机器人大趋势》等。在进入金融行业之前，有丰富的实业工作经历，曾经在工程机械和汽车等领域，从事过生产技术，市场与战略等方面的工作。 钱建江：太平洋证券机械行业分析师，华中科技大学工学硕士，曾就职于国元证券研究中心，2017年7月加盟太平洋证券，善于自下而上把握投资机会。 曾博文：太平洋证券机械行业分析师，中山大学金融学硕士，曾就职于广证恒生证券研究中心，2017年9月加盟太平洋证券，善于从产业趋势把握投资机会。 崔文娟：太平洋证券机械行业分析师，复旦大学经济学院本硕。曾就职于安信证券研究中心，2019年7月加入太平洋证券，致力以研究穿越行业波动，找寻确定性机会。 行业深度报告 P7 能源消费结构优化，提升光伏景气扩产确定性 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 销 售 团 队 [Table_Team] 职务 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 王均丽 13910596682 wangjl@tpyzq.com 华北销售副总监 成小勇 1851923