家用电器行业2020W39周观点：黄金周大家电销售复苏，线上厨小电和清洁电器领跑市场

行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 家用电器 证券研究报告 2020年10月08日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 蔡雯娟 分析师 SAC执业证书编号：S1110516100008 caiwenjuan@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《家用电器-行业专题研究:行业整体Q3环比改善，龙头业绩值得期待》 2020-10-04 2 《家用电器-行业研究周报:周度全渠道销额增速上升，8月彩电尺寸结构加速 大 屏 化——W38周观点》 2020-09-27 3 《家用电器-行业研究周报:8月空调行业总量表现平稳，线下大家电周度销额增速转负为正——W37周观点》 2020-09-20 行业走势图 黄金周大家电销售复苏，线上厨小电和清洁电器领跑市场——2020W39周观点 本周家电板块走势 本周沪深300指数+0.38%，创业板指数+1.35%，中小板指数+1.32%，家电板块+0.77%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.13%、+0.71%、-0.23%。个股中，本周涨幅前五名是珈伟新能、英唐智控、秀强股份、银河电子、创维集团；本周跌幅前五名是澳柯玛、康盛股份、日出东方、长虹美菱、天银机电。 原材料价格走势： 2020年9月30日，SHFE铜、铝现货结算价分别为50950和14385元/吨；SHFE铜相较于上周-0.93%，铝相较于上周+0.28%。2020年以来铜价+3.75%，铝价-0.17%。2020年9月30日，中塑价格指数为901.91，相较于上周-0.03%，2020年以来+2.01%。2020年9月18日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-1.43%，2020年以来-0.74%。 本周观点 总体来看本次十一假期家电市场呈现三个特征，其一，大家电品类需求回暖，且健康家电消费比重提升，同时由于假期期间装修市场启动也带动了厨房大电和智能家居类产品销量的上升。其二，国内三至六线市场消费需求旺盛，像国美这样的老牌零售企业入驻城镇为三至六线消费升级加速提供了机会，随着线上线下消费场景的联动和融合，预计三至六线市场的消费需求将逐步由百货类商品扩展到电器、家装、家居等品类。其三，由于十一期间促销活动较多，线上数据仍以厨房小家电和清洁家电类产品领跑，且各家热销类产品大多为各品牌的明星产品。 个股方面，建议积极关注基本面较强且个股公司竞争力在持续提升的新宝股份和小熊电器；核心SKY系列进入主价格段，Shark清洁类产品在国内销售迅速提升，与阿里合作搭建数据中台，更精准捕捉和推送消费者需求的九阳股份；8月奥维扫地机器人销额增速持续上升，同比增速超50%，建议重点关注板块中的科沃斯和石头科技。白电部分，基于基本面情况推荐美的、海尔、格力，考虑到后续的基本面变化预期，建议多多关注海尔智家；黑电部分，建议积极关注受益疫情期出口需求增加，下半年东芝产品上市的海信视像；厨电部分，推荐近期终端高频数据的改善趋势愈发明显，各项渠道发展较好的老板电器。 风险提示：海外疫情扩大，房地产市场、汇率、原材料价格波动风险。 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2020-09-30 评级 2019A 2020E 2021E 2022E 2019A 2020E 2021E 2022E 000333.SZ 美的集团 72.60 买入 3.49 3.62 4.21 4.55 20.80 20.06 17.24 15.96 002705.SZ 新宝股份 41.40 买入 0.86 1.26 1.60 1.86 48.14 32.86 25.88 22.26 000651.SZ 格力电器 53.30 买入 4.11 3.24 3.96 4.35 12.97 16.45 13.46 12.25 600690.SH 海尔智家 21.82 买入 1.29 1.29 1.45 1.65 16.91 16.91 15.05 13.22 000921.SZ 海信家电 12.38 增持 1.32 1.04 1.31 1.54 9.38 11.90 9.45 8.04 002050.SZ 三花智控 22.20 买入 0.40 0.41 0.50 0.55 55.50 54.15 44.40 40.36 600060.SH 海信视像 12.98 买入 0.42 0.68 0.84 0.97 30.90 19.09 15.45 13.38 002508.SZ 老板电器 32.69 增持 1.68 1.74 1.95 2.14 19.46 18.79 16.76 15.28 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS -9%-4%1%6%11%16%21%26%2019-102020-022020-06家用电器沪深300 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 本周家电板块走势 本周沪深300指数+0.38%，创业板指数+1.35%，中小板指数+1.32%，家电板块+0.77%。从细分板块看白电、黑电、小家电涨跌幅分别为+1.13%、+0.71%、-0.23%。个股中，本周涨幅前五名是珈伟新能、英唐智控、秀强股份、银河电子、创维集团；本周跌幅前五名是澳柯玛、康盛股份、日出东方、长虹美菱、天银机电。 图1：本周家电板块走势 资料来源：Wind，天风证券研究所 表1：家电板块本周市场表现 涨幅排名 证券代码 证券简称 周涨幅 周换手率 跌幅排名 证券代码 证券简称 周跌幅 周换手率 1 002418.SZ 康盛股份 4% 13% 1 600983.SH 惠而浦 -22% 37% 2 000533.SZ 顺钠股份 2% 21% 2 002076.SZ 雪莱特 -21% 12% 3 002676.SZ 顺威股份 2% 17% 3 300131.SZ 英唐智控 -18% 68% 4 300342.SZ 天银机电 1% 48% 4 300247.SZ 融捷健康 -15% 84% 5 600619.SH 海立股份 0% 13% 5 002614.SZ 奥佳华 -13% 19% 资料来源：Wind，天风证券研究所 图2：2017年以来家电板块走势 xPqQnOmQtRoQwPqRuN8OaO9PnPrRmOmMfQqRpPfQpPvM6MqRmMwMsQoRMYtQmP 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 资料来源：Wind，天风证券研究所 原材料价格走势 2020年9月30日，SHFE铜、铝现货结算价分别为50950和14385元/吨；SHFE铜相较于上周-0.93%，铝相较于上周+0.28%。2020年以来铜价+3.75%，铝价-0.17%。2020年9月30日，中塑价格指数为901.91，相较于上周-0.03%，2020年以来+2.01%。2020年9月18日，钢材综合价格指数为105.55，相较于上上周价格-1.43%，2020年以来-0.74%。 图3：铜、铝价格走势（元/吨） 资料来源：Wind，天风证券研究所 图4：钢材价格走势（单位：1994年4月=100） 图5：塑料价格走势（单位：2005年11月1日=1000） 资料来源：中国钢铁联合网，天风证券研究所 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 行业零售数据 图6：中怡康冰箱月零售量、同比增速 图7：中怡康冰箱月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图8：中怡康洗衣机月零售量、同比增速 图9：中怡康洗衣机月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 图10：中怡康空调月零售量、同比增速 图11：中怡康空调月均价、同比增速 资料来源：中怡康，天风证券研究所 资料来源：中怡康，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 5 行业零售数据 图12：天猫旗舰店销售数据 资料来源：天猫商城，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 6 一周公司公告 表2：一周公司公告 9月28日 海信家电 关于与关联方共同增资的关联交易公告：本公司于2020年9月28日与海信金投公司、海信电子设备公司、海信国际营销公司共同签署了海信金控公司《增资扩股协议》，本公司与海信金投公司、海信电子设备公司、海信国际营销公司按各自持有海信金控公司的股权比例，以现金出资方式等比例对海信金控公司进行增资，增资金额合计为人民币1亿元，其中海信金投公司出资人民币2,900万元, 海信电子设备公司出资人民币2,700万元, 本公司出资人民币2,400万元,海信国际营销公司出资人民币2,000万元。增资完成后，海信金控公司注册资本由原来的人民币10亿元增加到人民币11亿元，各股东持股比例保持不变，仍为海信金投公司持有29%的股权、海信电子设备公司持有27%的股权、本公司持有24%的股权、海信国际营销公司持有20%的股权。 奥佳华 关于回购注销部分限制性股票的减资公告：公司于2020年9月9日、2020年9月28日召开的公司第五届董事会第三次会议、2020年第二次临时股东大会分别审议通过了《关于注销部分股票期权及回购注销部分限制性股票的议案》。公司激励对象陈建安、曾伟伟因个人原因离职失去作为激励对象参与激励计划的资格。为此，陈建安、曾伟伟已不再满足成为激励对象的条件，董事会同意根据公司《第二期股权激励计划》等相关规定，回购注销其已获授但尚未解除限售的共计0.50万股限制性股票，回购价格11.46元/股。本次回购注销完成后，公司总股本将由56,119.35万股减至56,118.85万股，公司注册资本也相应由56,119.35万元减少为56,118.85万元。 星帅尔 关于控股股东,实际控制人,董事减持计划的预披露公告：杭州星帅尔电器股份有限公司控股股东、实际控制人、董事楼月根先生直接持有公司股份63,279,966股，占公司总股本比例31.78%，计划在本公告披露之日起15个交易日后的6个月内，以集中竞价方式或大宗交易方式合计减持公司股份累计不超过1,500,000股，即不超过公司总股本比例0.75%。 9月29日 创维数字 公司控股股东深圳创维-RGB电子有限公司办理了部分股份解除质押登记等相关手续，本次解除质押股份数量3.85亿股，占其所持股份比例65.79%，占公司总股本比例36.16%。截至本公告披露日，股东创维RGB直接持有公司股份数量为5.85亿股，占公司总股本的比例为54.97%。 *ST飞乐 公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易之非公开发行股票募集配套资金，本次发行股票数量2.48亿股，发行价格3.22元/股，本次发行股份募集资金总额为8亿元，扣除各项发行费用0.26亿元（不含税金额）后，募集资金净额为7.74亿元。发行对象：上海仪电（集团）有限公司，发行股份数量1.55亿股，限售期36个月；上海临港经济发展集团科技投资有限公司，发行股份数量0.62亿股，限售期18个月；上海华谊（集团）公司，发行股份数量0.31亿股，限售期18个月。本次变动后，截至2020年9月28日（新增股份登记日），飞乐音响总股本为由22.59亿股变为25.07亿股。 资料来源：Wind，天风证券研究所 行业报告 | 行业研究周报 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 7