每日头条：1-8月全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.4%，但降幅收窄

每日头条 2020年9月28日星期一 1 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 1-8月全国规模以上工业企业利润总额同比下降4.4%，但降幅收窄 各国指数收市价日变动%年初至今%恒生指数23235-0.32-17.57国企指数9303-0.73-8.81上证综合指数3219-0.128.01沪深300指数45700.1514.22创业板指数25400.1853.91日经225指数232050.51-5.32道琼斯指数271741.34-7.00标普500指数32981.600.86纳斯达克指数109142.2617.50罗素2000指数14751.59-10.06德国DAX指数12469-1.09-3.22法国CAC指数4730-0.69-17.05富时100指数58430.34-18.71俄罗斯指数2897-0.55-4.18预期估值PE(X)PB(X)股息率(%)恒生指数13.471.142.35国企指数11.041.132.06上证综合指数15.381.462.19MSCI中国指数14.021.422.15道琼斯指数26.885.961.81波幅指数收市价日变动%年初至今%VIX指数28.51-0.2474.89VHSI指数23.490.8652.34商品收市价日变动%年初至今%CBOT大豆连续10030.256.31LME铜连续65450.336.01COMEX黄金连续1858-0.5722.26COMEX白银连续23.02-0.4429.11ICE布油42.41-0.12-35.74利率收市价日变动%年初至今%5年期美国国债0.280.36-83.5810年期美国国债0.670.60-64.985年期中国国债2.930.901.6510年期中国国债3.161.450.35资料来源：彭博、西证证券经纪 投研要点： 如市场有短期调整，不改变长期看法。  A股：对当前行情持谨慎乐观的态度。对上证权重板块相对乐观，应警惕板块炒作过热的风险。幷认为市场存在结构性风险和结构性机会。前期涨幅过大的板块短期存在调整的需要。当前货币政策从宽货币向宽信用转变，幷注重精准导向。7.30政治局会议关于货币、财政政策的表述没有边际放松，甚至有所收敛。未来政策边际变化视乎海外疫情走向，及国内经济恢复情况。随着大选的临近，特朗普面临的压力越大，做出超预期、激进动作可能性越大。中印冲突再起，但不认为会有较大升级的可能。近期台海局势紧张，市场风险增加。 当前人民币存在升值压力，看好优质的人民币资产。苹果产业链受政治禁令影响可能存在一定风险。出口占比大的板块可能随着国际关系的变化会有一定起伏。  港股：短期可能受美股调整影响。看多低估值蓝筹板块，但应警惕美股震荡对香港市场短期带来波动。当前港股估值水平较低，主要为结构性行情，科技等板块涨幅较大，能否持续仍需观察。  美股：当前存在调整风险。9月16日美联储议息会议如期将利率维持在0%-0.25%不变，靴子落地。随后9月17日我们提示美股调整风险。后期政策将与复苏微妙权衡。美股局部板块前期估值泡沫较大，存在一定的调整风险。 行业研判：  面板行业：长期看行业强者恒强，随着竞争格局的改善，龙头话语权逐步凸显。行业处于产业链中游，从日韩台发展历史看，面板行业最终都会向上游半导体行业挺进。短期看中美博弈加剧，海外收入占比较大的面板公司可能存在一定风险。  LED产业链：行业前景良好，处在经济顺周期的阶段。下游包括显示、背光、照明等领域，应用广泛，空间广阔，部分下游细分行业具备较好的成长性。  光伏产业链：景气复苏确定性较强。光伏行业四季度以 2 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 后价格上涨。多晶硅、单晶硅目前价格已回升。  玻璃业链：玻璃行业近期涨价放缓，长期逻辑不变。光伏玻璃受益于需求回升和单面向双面玻璃渗透率提升的过程中，依然处在量价齐声的基本面回升中，预计下半年表现良好。普通玻璃需求端70%来自地产，20%来自汽车，过去两年地产的新开工面积增速快于竣工面积增速，预计后续竣工面积增速会回升，支撑普通玻璃需求  新能源汽车板块：新能源汽车产业链预计迎来基本面复苏，由于2019年上半年基数较高，叠加今年疫情影响，上半年新能源汽车销量下滑37%，随着下半年疫情的好转和去年下半年的低基数，预计从2020年第三季度开始新能源汽车迎来销量拐点，下半年国内同比增速有望回升到20-30%，新能源汽车上游和中游都将迎来需求复苏期。且欧洲的传统汽车厂商均在转型往新能源汽车方面发展，无论在企业端还是政府端都在力推清洁能源汽车，转型决心坚决，长期看好行业的发展。 关键资讯：  9月27日国家统计局公布数据，8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额6128.1亿元，同比增长19.1%。1-8月实现利润总额37166.5亿元，同比下降4.4%，依然为负，但降幅比1-7月份收窄3.7个PCT。  其中，1-8月，汽车制造业累计实现利润3084.8亿元，同比增长1.5%，结束下降，呈小幅增长。  中国证监会、中国央行和外汇管理局上周五晚间联合发布新规，将QFII、RQFII资格和制度规则合二为一并取消委托中介机构数量限制，以降低准入门槛；同时，新增允许QFII、RQFII投资全国中小企业股份转让系统挂牌证券、私募投资基金等交易。  富时罗素宣布，中国国债将会被纳入富时世界国债指数(WGBI)，预计2021年10月开始纳入。至此，中国债券市场被全球三大主流债券指数悉数纳入。 风险提示： 以上投研要点、行业研判是基于我们研究团队的视野范围及可靠资料来源而拟备。幷非在掌握全部市场信息下做出的理解。市场可能会出现超过预期的因素及投资机会。同时旧数据亦可能不时被供应方修订。请阅者留意。 3 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 当天重要资料日期国家指数前值预测今值本日幷无重要资料资料来源：彭博、西证证券经纪 4 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 AH股H股H股日变动H股对A股H股H股日变动H股对A股代号收市价%溢价%代号收市价%溢价%第一拖拉机382.620.00-78.14中联重科11577.270.25-18.97东北电气420.44-2.17-76.01兖州煤业11715.610.84-46.10四川成渝1071.760.00-55.75中国铁建11865.30-0.97-42.76青岛啤酒16862.00-0.87-23.66比亚迪1211103.101.82-11.21江苏宁沪1777.59-1.62-27.54农业银行12882.400.36-31.04京城机电1871.41-1.52-67.61新华保险133628.851.16-58.29广州广船3177.850.00-75.31工商银行13983.990.64-26.15马鞍山钢铁3231.81-0.48-38.87丽珠医药151334.15-0.93-37.19上海石油化工3381.341.76-63.36中国中冶16181.240.76-58.59鞍钢股份3472.080.00-27.59中国中车17663.051.49-49.81江西铜业3588.750.86-45.72广发证券17769.602.21-45.49中国石油化工3863.14-0.58-26.94中国交通建设18004.101.14-50.46中国中铁3903.700.64-38.33晨鸣纸业18123.48-1.65-42.10广深铁路5251.32-0.68-48.94中煤能源18981.861.06-57.16深圳高速5486.82-0.56-29.38中国远洋19193.566.46-41.63南京熊猫电子5534.78-0.60-43.45民生银行19884.170.00-28.92郑煤机5647.134.57-28.62金隅股份20091.441.83-57.82山东墨龙5680.690.00-82.21中集集团20398.08-2.21-17.83北京北辰实业5881.470.00-48.83复星医药219633.004.37-42.55中国东方航空6703.160.00-41.39万科企业220223.001.64-24.63山东新华制药71915.345.1546.76金风科技22086.541.46-40.27中国国航7534.941.04-37.47广汽集团22386.217.36-41.51中兴通讯76317.684.76-51.67中国平安231880.350.36-6.27中国石油8572.33-0.37-48.44长城汽车23339.080.75-52.52白云山87419.221.99-42.48潍柴动力233814.940.82-9.67东江环保8955.000.21-52.41中国铝业26001.571.48-51.83华能国际电力9022.99-1.20-50.44中国太保260121.751.32-37.55安徽海螺水泥91453.902.36-13.96上海医药260712.861.91-43.47海信科龙9219.374.55-32.75中国人寿262817.101.55-65.91建设银行9395.02-0.34-26.00上海电气27272.150.00-62.14大唐发电9910.960.00-62.06中海集运28660.770.00-66.50安徽皖通高速9953.860.00-33.46大连港28800.670.00-69.68中信银行9982.980.89-46.38中海油田28835.09-1.42-60.25仪征化纤10330.490.00-75.50紫金矿业28994.950.64-27.74重庆钢铁10530.713.70-57.16交通银行33283.660.46-27.52中国南方航空10553.930.56-38.35福耀玻璃360625.855.96-27.70浙江世宝10570.852.30-82.83招商银行396837.601.78-8.47天津创业环保10652.79-0.40-62.31中国银行39882.400.38-31.91华电国际电力10712.041.32-48.57洛阳钼业39932.782.53-33.08东方电气10725.5016.11-53.22中信证券603016.464.30-50.67中国神华108813.54-0.15-24.96中国光大银行68182.50-0.34-37.50洛阳玻璃11082.481.83-83.51海通证券68376.424.42-59.62中海发展11383.261.15-58.27华泰证券688612.382.49-46.31资料来源：彭博、西证证券经纪 5 请参阅后文之财务权益、商务关系披露及免责声明 主要行业股份估值市值经调整市盈率(x)市帐率(x)股息率(%)净资产收益率(%)公司股份编号(亿港元)历史1年预测2年预测1年预测1年预测1年预测汽车吉利汽车0175.HK1,49021.0116.4812.792.101.5513.00比亚迪1211.HK3,111165.8366.5764.124.100.065.35广汽集团2238.HK97314.467.916.550.663.188.50银行汇丰控股0005.HK5,835-134.2117.1112.980.382.763.27建设银行0939.HK12,7394.664.163.960.486.9711.80农业银行1288.HK12,1793.943.563.380.388.3010.90工商银行1398.HK18,4634.504.083.860.467.2011.40中国银行3988.HK9,6564.003.633.490.358.728.96保险友邦保险1299.HK9,39122.0922.4516.851.931.659