1 / 13 能源化工日报 产业服务总部 能源化工团队 日度观点 ◆ 原油： 美国财长姆努钦据悉计划与国会重启刺激措施谈判，众议院民主党已开始起草一份规模2.4万亿美元的方案，该金额仍远高于参议院共和党人愿意接受的水平。受新一轮刺激预期影响美股反弹带动油价企稳。不过参议院拨款委员会主席表示国会最终通过刺激法案的几率“渺茫”，叠加美国大选临近，美联储可能保持观察者姿态，新刺激法案面临较多不确定性。对原油而言，欧洲疫情扩大，英国启动新防疫措施表明其他国家也存在升级防疫的可能，需求端二次坍塌风险加剧。总体而言当前虽然市场尚在去库过程中，不过宏观、需求端潜在利空较大，建议短期暂时观望回避风险。 投资建议：暂时观望。 风险提示：美股大幅下行。 ◆ 沥青： 原油下跌带动沥青大幅走低。供需方面，供应高位下厂库开始增加，但社会库存去化一直较为缓慢。今年超长的降雨使得使得终端消费始终无法全部释放，炼厂受制于库存压力开始降价。总体而言，短期内成本下跌、供需面没有明显改观，沥青价格预计还会承压。 投资建议：暂时观望。 风险提示：需求超预期，原油价格大幅波动。 ◆ 纯碱： 昨日行业会议倡议轻碱出厂不低于1900，重碱送到不低于2200-2500元/吨。部分厂家响应号召已经率先调整价格。当前青海因环保限产、乐山和邦因洪水停车、山东海天低负荷运行，供应端缩减仍较大，库存预计还将去化，供需面有利于碱厂涨价。 投资建议：多头思路，轻仓参与。 ◆ 橡胶： 9月24日橡胶主力合约ru2101上涨0.2%，收于12390元/吨。上海国产全乳胶主流报价11575元/吨，较昨日价格不变。十一即将来临，期货公司下周一晚开始提保，交投活跃度开始降低。基本面上没有大的变化，风险主要还是来源于宏观。十一时间较长，面临宏观风险较大。 公司资质 长江期货股份有限公司投资咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号 研究员： 卢 哲 咨询电话：027- 65261376 从业编号：F3005317 投资咨询编号：Z0012125 汪浩铮 咨询电话：027- 65261546 从业编号：F3030975 投资咨询编号：Z0014278 曹雪梅 咨询电话：027-65261340 从业编号：F3051631 投资咨询编号：Z0015756 2020-9-25 2 / 13 投资建议：多单先行止盈或者减仓，应对十一提保和国际风险。 风险提示：商品遭遇系统性风险，需要对风险的严重性进行评估，如果超出预期则可能再次下跌。 ◆ PVC： 供应方面，本周新增检修企业东岳及天业，部分企业将于本周陆续恢复，整体复工企业或多于检修企业，预计检修损失量环比减少，PVC整体开工或微幅提升。此外，海湾化学新40万吨开车，烟台万华计划月底40万吨试车；伊东东兴PVC装置预期月底恢复；德州实华20万吨计划10月新开，装置投产逐步落地。需求方面，由于基建地产支撑，但短期终端需求改善一般，不及预期，出口方面十月或逐步收紧。整体来看，目前供需矛盾不大，宏观面不确性较大，整体预期有所走弱，但是短期预计不易深跌，本周PVC市场震荡运行为主。 投资建议：6400-6800区间震荡。关注需求跟进和新产能投放，长周期关注国内基建项目落实力度。 风险提示：需求超预期。 ◆ 尿素： 工业需求按需采购，相对平稳。复合肥方面接近尾声，尿素用量较少。东北区域冬小麦备肥逐渐开启，提供部分流向，但是目前来看依然没有放量，难以形成集中性的需求，驱动力度不强。出口方面，港口发运进行中，对于市场形成一定的支撑，后期仍需继续关注港口作业能力以及印标进一步消息。此外，面临国庆节前的收单，部分预收欠佳企业或有小幅暗降。整体来看，近期尿素整体压力不大，供应相对稳定，内需仍然清淡，预计短时价格继续偏弱窄幅波动，短期或不会深跌。 投资建议：偏弱窄幅整理，关注港口作业能力和新一轮印标情况。 风险提示：印标超预期。 3 / 13 1. WT I首行收跌4.4%报39.31美元/桶，Brent首行收跌4.0%报41.44美元/桶，SC 2011 夜盘收报267.0元/桶。 2. 新冠疫情追踪：美国新冠死亡人数接近20万，新泽西州的传播率升至六周最高。德国卫生部长称欧洲疫情趋势“令人担忧”。英国首相约翰逊将召集紧急会议，商讨应对疫情复发。全球新冠疫苗部署计划将纳入156个国家和地区，中国暂时缺席。 3. 美国周一宣布对伊朗实施新制裁，并坚称一系列核相关限制措施重新生效，但包括欧洲盟国在内的安理会大多数国家拒绝采取行动。 4. 利比亚表示将在未来几天新增约22万桶/日的石油产量。 5. 美国安全和环境执法局（BSEE）：美国海湾地区原油产量减少154604桶/日，即减少8.36%。 原油现货价格： 数据来源：隆众资讯 图1：WTI、Brent原油期货持仓 图2：美国商业原油库存 ◆原油 4 / 13 01000002000003000004000005000006000007000002015-04-142016-04-142017-04-142018-04-142019-04-142020-04-14基金持仓NYMEX WTI原油期货期权管理基金净多头持仓I CE Bre nt原油期货期权管理基金净多头持仓 3000035000400004500050000550006000013579111315171921232527293133353739414345474951万桶5年区间201920205年均值 数据来源：Wind，长江期货 数据来源：Wind，长江期货 图3：WTI、Brent原油期货首行减六行 图4：美国NYMEX 321裂解价差 -16-14-12-10-8-6-4-202020-3-302020-4-302020-5-312020-6-302020-7-312020-8-31美元/桶1-6月差WTIBrent -505101520253035美元/桶NYMEX 321裂解201520162017201820192020 数据来源：Wind，长江期货 数据来源：Wind，长江期货 5 / 13 1. 今日国内沥青均价为2489元/吨，价格环比下调29元/吨或者1.15%。国内沥青需求释放不及供应增速，沥青市场承压继续下行。 2. 供应端来看，整体资源供应相对平稳，部分到期合同出货为主；需求端来看，市场需求表现不一，华北山东地区需求尚可，东北需求较为疲软；南方整体需求表现一般。短期来看，国内沥青市场维持窄幅震荡为主。 图1：沥青基差 图2：沥青月差 -800-600-400-2000200400600800元/吨华东12月基差201520162017201820192020 -600-500-400-300-200-1000100200300400500元/吨12-9月差201520162017201820192020 数据来源：Wind，长江期货 数据来源：Wind，长江期货 ◆沥青 6 / 13 1. 隆众：周一，国内纯碱市场整体走势相对稳定，月底行业会即将开始，多数企业挺价出货。据了解，中盐内蒙古化工恢复正常，陕西兴化装置上周锅炉故障，本周恢复生产，青海盐湖装置开车计划或延续到10月假期之后，个别企业有所提量。整体看，近期价格难有太大变化，个别企业仍处于封单状态。从情绪看，看涨或看稳占据多数。 图1：纯碱基差 图2：重碱价格走势 -400-300-200-10001002001000110012001300140015001600170018001900元/吨主力基差走势基差(右)沙河重碱送到主力结算价 10001200140016001800200022002400元/吨重碱价格走势重碱华北重碱华南重碱华东重碱西南重碱华中 数据来源：Wind，长江期货 数据来源：Wind，长江期货 ◆纯碱 7 / 13 7. 1、行情走势 9月24日橡胶主力合约ru2101恢复上涨，但多空均没有太多动力在十一前决出胜负。减仓稳妥为主，十一期间国际风险不可预料。 图1： 橡胶期货走势 资料来源：博易云，长江期货 2、现货价格 9月24日上海地区国产全乳胶主流报价11575元/吨，较昨日价格不变；山东地区国产全乳胶主流报价11625元/吨，较昨日价格不变。 3、基本面资讯 目前国内轮胎企业开工维持偏高位水平运行，部分开工接近满产。出口形势依然向好的带动下，轮胎企业产量优先供应出口市场，相对内销市场成品供应量稍受到挤压。市场方面表现尚可，但随着涨价刺激效应的减弱，整体交投略有放缓。临近国庆假期，国内部分轮胎企业或有减停产计划，届时整体开工或有所下滑。 4、价差数据 图1：橡胶01基差（元/吨） 图2：橡胶01-05价差（元/吨） ◆橡胶 8 / 13 -4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-5000元/吨201520162017201820192020 -1000-500050010001500200025003000元/吨201520162017201820192020 数据来源：Wind，长江期货 数据来源：Wind，长江期货 9 / 13 1. 期货盘面：9月24日V2101开盘价6660，最高6685，最低6520，最新6540，跌110元/吨，成交234871手，持仓量200728手。 2. 内蒙古、宁夏、青海地区5型电石料出厂承兑成交多在6300-6500元/吨；山东地区5型电石料出厂承兑报价在6600-6800元/吨；陕西地区5型电石料出厂现汇成交6400-6750元/吨；山西地区5型电石料出厂现汇成交报价6400-6600元/吨附近；河南地区5型电石料出厂承兑成交多6450-6600元/吨；四川地区5型电石料省内含税送到承兑成交6700-6900元/吨附近；云南地区5型电石料出厂承兑成交6800元/吨左右。 3. 装置动态：上游生产企业开工负荷持稳，库存及销售压力不大。盐湖镁业8月17日起检修45天，四川永祥为保障安全8月18日临时停车，今日暂未恢复，山东东岳计划9月19-25日检修，山东信发计划10月检修，后续持续关注。 4. 上游：目前下游有个别PVC企业正在检修，电石需求量小幅下降，且大多数企业待卸较为充裕，个别由于近期到货较好待卸偏多，企业多根据自身到货情况灵活调整价格。预计电石市场价格大稳小动，关注检修及厂家出货情况。 5. 外盘方面：台湾华夏塑胶装置停车检修，预计下周恢复；月底临近美国受飓风影响的电力陆续恢复，预计受影响的西湖化学将逐步恢复生产，美国台塑预期10月取消不可抗力；远期看供应量逐步修复。9月23日国际PVC：德国908-912↑10、荷兰908-912↑10、法国908-912↑10，意大利918-922↑10、西班牙898-902↑10，英国825-829↑11。CFR中国969-971稳，FAS休斯顿1045-1055稳，CFR东南亚989-991↑10。 6. PVC市场价格下调，企业报价持稳，华北市场需求好转，因有厂家检修及进口量减少影响，供应端有所下滑。预计短时间内市场区间震荡。 资讯来源：隆众资讯，卓创资讯，百川资讯 ◆PVC 10 / 13 图1：PVC 01基差（元/吨） 图2：PVC 01-05价差（元/吨） -760-560-360-160402404406408401040PVC 1月基差20132014201520162017201820192020 -800-600-400-20002004006008001000PVC 1-5 价差20132014201520162017201820192020 数据来源：Wind，长江期货 数据来源：Wind，长江期货 11 / 13 1. 期货盘面： 9月24日主力UR2101开盘1632元/吨