大宗商品周报 农产品震荡偏强，工业品分化偏弱 行业周报 行业报告 大宗商品 2020年09月20日 请务必阅读正文后免责条款 行情走势图 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 JIANGY INQIU660@PINGAN.COM.CN 樊金璐 投资咨询资格编号 S1060520060001 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN 刘永来 投资咨询资格编号 S1060520070002 LIUY ONGLAI647@PINGAN.CON.CN 研究助理 张健卿 一般从业资格编号 S1060120010035 ZHANGJIANQING586@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。  本周观点：上周大宗商品市场呈现“农产品强、工业品弱”的分化格局。展望后市，美元指数回升令金价短期承压，但全球低利率环境以及后疫情时代各种不确定性增加仍然支撑贵金属价格；能源品方面，受主要产油国承诺全力遵守减产协议以及飓风影响美国原油供给等消息推动，油价连续多日上涨，长期看油价受经济持续复苏支撑已进入上行通道，煤价冬季供暖储煤即将开始或保持高位；工业品方面，受下游需求不及预期影响，工业品短期整体走弱，但旺季需求没有被证伪前，工业品价格短期仍有支撑；终端制造业持续向好，“板强长弱”格局将会持续；农产品方面，上周农产品涨势强劲，主要农产品纷纷刷新新高。随着生猪饲料需求逐步恢复，玉米、豆粕等饲料价格仍偏强运行。  行业动态：1、8月我国粗钢产量9485万吨，再创历史新高。2、动力煤年内二度逼近600元大关。3、欧盟公布2020版关键矿产资源清单。4、节日季即将到来，印度黄金需求有望回升。5、OPEC会议强调减产纪律补偿减产延长。6、生猪存栏连续7个月增长。  公司要闻：1、重庆钢铁股份：中国宝武成为公司实控人。2、8月中煤能源商品煤产量增长9.3%，销量增长20.9%。3、山东黄金：回购并注销业绩补偿股份。4、第一量子：Cobre Panama矿山今年铜产量料下滑。5、中曼石油成首家获批油气田探明储量民企。6、中牧股份公告回应兰州市卫生健康委员会网站通报事项。  高频数据：上周国内黄金主力合约价格415.16元/克，周环比下跌1.2%，白银主力合约5792元/千克，周环比下跌2.9%；布伦特原油期货主力合约价为43.15美元/桶，周环比上涨8.3%；秦皇岛港Q5500动力煤平仓价550元/吨，周环比上涨0.9；上海螺纹钢现货价格为3860元/吨，周环比下跌0.5%，普氏进口铁矿石价格为125.2美元/吨，周环比下跌3%；PTA主力合约结算价格3568元/吨，周环比上涨5.3%；铜主力合约价格51990元/吨，环比上涨0.7%；猪肉批发价51.5元/公斤，周环比下跌3.5%；豆粕现货价3174元/吨，环比上涨3.6%。  风险提示：1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险；2、生产安全事故影响。能源、黑色冶金等生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。3、全球贸易摩擦持续加剧造成的进出口下滑导致价格承压。4、疫情反复导致全球经济复苏进度大幅放缓的风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%采掘化工钢铁有色金属农林牧渔沪深300证券研究报告 大宗商品·周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 7 一、 行业动态点评 1.1 8月我国粗钢产量9485万吨，再创历史新高 据国家统计局数据显示：2020年8月我国粗钢日均产量306.0万吨，8月生铁日均产量253.4万吨，8月钢材日均产量384.3万吨。8月我国粗钢产量9485万吨，同比增8.4%，再创历史新高，1-8月累计68889万吨，同比增3.7%；8月生铁产量7855万吨，同比增5%，1-8月生铁累计产量58940万吨，同比增3.4%；8月钢材产量11913万吨，同比增11.3%；1-8月累计84469万吨，同比增4.8%。（国家统计局，09/15） 点评：受市场预期国内地产投资和基建投资在今年接下来几个月会大幅增加以便进一步刺激经济，8月份钢厂生产意愿和动力很足，导致8月国内粗钢产量再创历史新高。今年受货币宽松和财政刺激影响，钢铁生产在经历上半年短暂下降后迅速恢复，同时宽松的流动性也使得贸易商得以保持不断上升的钢铁库存，因此今年钢材市场高位库存对价格压制作用明显小于过往年份。往后看，由于四季度存在采暖季限产政策，预计未来几个月钢铁产量或将有所回落。 1.2动力煤年内二度逼近600元大关 近期港口煤价上行明显。受产地供给偏紧与下游补库需求回升等因素影响，港口动力煤价连续十日上涨，截止17日9月月内累计上涨39元，涨幅达7.1%，今年年内二度逼近600元/吨大关，上一次是在7月上旬最高涨到597元。（中国煤炭资源网，9/19） 点评：本周煤炭价格继续上涨，且有加速的趋势，煤价接近黄色区间上沿，逼近红色区间；周五动力煤期货收盘价格超过600元/吨。此轮煤价上涨由内蒙反腐、大秦线检修、电厂补库存、冬季储煤等多因素导致。预计9月煤价将维持较强的态势，但是在煤价接近红色区间后，市场预计相关政策随时可能出台，煤价继续上涨空间有限。 1.3欧盟公布2020版关键矿产资源清单 欧盟于2020年9月3日公布了最新修订的关键矿产资源清单（EU 2020 critical resources list），共有30种对欧盟而言具有重大经济和战略价值的矿产被列入该清单。欧盟2008年第一次公布关键矿产资源清单之后，每3年进行一次例行更新；最近的一次更新是2017年。与2017年比较，本次清单删除了氦，新增了锂、锶、钛和铝土矿。(中国地质调查局，9/18) 点评：矿产资源是一个国家经济发展的基础，包括中国在内全球主要国家会根据自身资源情况，公布关键矿产资源清单。我国是全球有色冶炼大国，大部分矿产资源对外依赖程度较高，控制海外有色矿资源已是必然趋势。预计未来中国矿企走出国门，进行全球资源配置将不断深入。 1.4节日季即将到来，印度黄金需求有望回升 今年黄金价格的走强使得实物黄金需求承压，印度的金饰需求就是如此，不过蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)认为，未来6个月印度金饰需求有望回升。今年上半年印度金饰需求同比大降了60%，一方面是疫情后印度各地关闭，一方面则是国际金价走高影响需求，印度本地金价贴水大涨。 (黄金头条，9/18) 点评：受疫情以及黄金价格上涨的影响，印度黄金需求受到较大抑制。预计随着节日季来临，印度黄金需求将有所复苏，但考虑到目前印度疫情仍较严重，印度今年黄金需求仍不乐观。 大宗商品·周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 7 1.5 OPEC会议强调减产纪律补偿减产延长 欧佩克及其减产同盟国每月一次的部长级联合市场监测委员会（JMMC）会议周四通过视频举行，俄罗斯和沙特阿拉伯两国能源部长共同主持了会议。会议回顾了联合技术委员会（JTC）完成的月度报告和上一次会议于2020年8月19日召开以来全球石油市场的发展情况，并预测了2020年第四季度和2021年全球石油市场的前景。会议回顾了与会国2020年8月的原油产量数据，对欧佩克及其盟国在总体合规性方面减产取得的积极进展表示满意。根据二手数据来源，2020年8月，包括墨西哥在内的所有参与国的减产协议执行率为102%。OPEC重申，保持减产协议的全面执行，尽快补充过去的过剩产量至关重要。为此，要求几个在执行减产协议方面表现不佳的参与国将补充减产时间延长至2020年12月底，并承诺彻底减少过去的过剩产量。会议称，这对于正在进行的市场再平衡以及帮助实现石油市场长期稳定性非常重要。（OPEC，9/19） 点评：欧佩克及其减产同盟国强调完全遵守减产协议，并决定此前没有达标的参与国在年底前进行补偿，加之飓风萨利导致美国海湾近海油田三成产量关闭，国际原油连续多日上涨。长期看油价处于上行通道。 1.6生猪存栏连续7个月增长 8月份全国生猪存栏环比增长4.7%，连续7个月增长，同比增31.3%。8月份能繁母猪存栏环比增长3.5%，连续11个月增长，同比增长37%。（海关总署，9/12） 点评：8月以来猪肉价格震荡趋稳，进入9月后略降。根据农业部官员，综合考虑猪肉生产和进口增加，以及疫情之后猪肉消费需求释放、中秋国庆期间猪肉消费季节性增长等因素，近期猪肉总体仍偏紧。随着上市肥猪量的持续增加，四季度供需关系将进一步缓和。 二、 公司要闻聚焦 2.1重庆钢铁股份：中国宝武成为公司实控人 重庆钢铁股份(01053.HK)发布公告，本次权益变动系公司原实际控制人四源合投资向德胜集团转让四源合产业发展基金的合伙权益，同时四源合产业发展基金解散并将长寿钢铁75%股权按实缴出资比例向中国宝武与德胜集团进行非现金分配，中国宝武分配获得长寿钢铁40%股权并与战新基金达成一致行动协议取得长寿钢铁的控制权，从而间接控制公司2,096,981,600股股份，占公司总股本的23.51%，中国宝武成为公司的实际控制人。（wind，9/17） 2.2 8月中煤能源商品煤产量增长9.3%，销量增长20.9% 中煤能源发布2020年8月份主要生产经营数据，2020年8月，公司商品煤产量为980万吨，同比增加9.3%；商品煤销量为2,356万吨，同比增加20.9%。其中，自产商品煤销量为981万吨，同比增加7.6%。2020年1-8月，公司商品煤产量同比增加6.1%；商品煤销量同比增加15.8%。（中国煤炭市场网，9/17） 大宗商品·周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 7 2.3山东黄金：回购并注销业绩补偿股份 公司以总对价人民币1元回购有色集团应补偿予公司的股份25,509,517股（占公司回购前总股本4,339,456,283股的0.5879%），并依法定程序予以注销。上述股份注销后，公司总股本将由4,339,456,283股减少至4,313,946,766股。（公司公告，9/16） 2.4第一量子：Cobre Panama矿山今年铜产量料下滑 第一量子（First Quantum Minerals）表示，鉴于相关防护措施都已经安排妥当，预计旗下的业务不会再受到疫情的干扰。受疫情影响，Cobre Panama矿山在4月初关停，自从5月以来，该矿区再没有出现过新冠确诊病例。后于7月初恢复正常运营，并在8月提前实现了满负荷运转。目前，公司旨在今年余下时间内保持Cobre Panama 8500万吨/年的原矿石产量，不过Cobre Panama 矿区2020年的产量料下滑，将不足目前18-20万吨铜以及7-8万盎司黄金的既定目标。（SMM，9/17） 2.5中曼石油成首家获批油气田探明储量民企 近日中曼石油天然气集团股份有限公司发公告称所属温北油田温7区块石油天然气探明储量新增报告通过自然资源部的评审备案。中曼石油由此成为首家通过国内石油天然气新增探明储量报告评审备案的民营企业。(公司公告，9/12） 2.6中牧股份公告回应兰州市卫生健康委员会网站通报事项 9月15日兰州市卫健委网站发布《兰州兽研所布鲁氏菌抗体阳性事件处置工作情况通报》，对兰州兽研所布鲁氏菌抗体阳性事件属地善后处置工作进展情况进行通报。公司称将督促兰州厂积极配合省市相关政府部门做好善后处置和补偿赔偿工作。（公司公告，9/16） 三、 高频数据跟踪 图表1 大宗商品高频数据