原油周报第166期：疫情反弹加深原油市场脆弱性，IEA下调原油需求预期

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2020年9月20日 石油化工 疫情反弹加深原油市场脆弱性，IEA下调原油需求预期 ——原油周报第166期（20200920） 行业周报  飓风再次来袭，产能关停推动油价大幅上涨 本周受飓风Sally登陆墨西哥湾、美国原油、汽油库存下降等因素影响，油价大幅收涨，布伦特和WTI原油期货价格分别收于43.30美元/桶和42.59美元/桶。美元指数交投于93.01附近。  美国石油钻井机数量减少，原油库存减少438.9万桶 本周，美国石油活跃钻井数减少1座至179座，油气钻机总数增加2座至255座。美国原油库存量4.960亿桶，比前一周减少438.9万桶；美国汽油库存总量2.315亿桶，比前一周减少38.1万桶；馏分油库存量为1.793亿桶，比前一周增加346.1万桶。  8月OPEC产量上升，较上月增加 76.2万桶/日至 2404.5万桶/日 8月 OPEC 产量上升，沙特产量为889.2万桶/日，较上月增加47.5万桶/日；伊朗产量为 194.0万桶/日，较上月增加 1.0万桶/日；委内瑞拉产量为34.0万桶/日，较上月增加0.1万桶/日；利比亚产量为 10.6万桶/日，较上月减少0.2万桶/日。  本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯价格均上升。石脑油价差、PDH价差上升，MTO价差下降。  飓风迫使墨西哥湾沿岸停止生产，IEA下调原油需求预期 本周受飓风Sally登陆墨西哥湾、美国原油、汽油库存下降等因素影响，原油市场回暖，油价大幅收涨。从供应端来看，IEA月报显示8月全球原油产量环比增长1100万桶/日至9170万桶/日。产量增加，OPEC+将减产规模放宽至770万桶/日是主要推手，但由于部分产国实施补偿性减产，8月份OPEC+实际减产规模维持在840万桶/日的水平；美国方面则由于飓风Laura的影响而导致8月份产量环比下降40万桶/日。近日，飓风的影响仍在持续，墨西哥湾沿岸生产设施由于飓风Sally的侵袭再次被迫关停产能。需求端来看， 疫情反弹致使IEA再次下调需求预期，全年原油需求较2019年整体将下降840万桶/日，较前值下修30万桶/日。尽管目前疫情在美国、日本和韩国出现边际改善，但英国、法国等地再现反弹势头，随着冬季来临，全球面临疫情二次爆发的风险。库存方面，IEA月报显示7月份OECD原油库存恢复到创纪录的32.25亿桶，相较6月份增加1.35亿桶，叠加中国原油进口量减少，这使得浮式库存在9月份存在再度增加的可能性。此外，由于阿联酋7、8月份减产未达标，目前已上报10、11月份的补偿性减产计划，OPEC+减产动态值得继续关注。  投资建议：我们建议石化如下配置：第一、首选轻烃裂解相关的卫星石化和东华能源；第二、国有和民营炼化企业；第三、煤制烯烃中的优秀企业宝丰能源；第四、受冲击最小的海洋油服里的中海油服和海油工程。化工建议重点配置三大白马万华、华鲁和扬农。其他主线就是生活必需的维生素添加剂企业如浙江医药、新和成和安迪苏等，以及杀虫剂的扬农、长青、利民和海利尔等。  风险提示：地缘政治风险，中美关系紧张，美国产量增速过快。 增持（维持） 分析师 赵乃迪 010-56513000 zhaond@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050005 裘孝锋 021-52523535 qiuxf@ebscn.com 执业证书编号：S0930517050001 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 2020-09-20 石油化工 图 目 录 图1：原油价格走势（美元/桶） ...................................................................................................... 4 图2：Brent-WTI现货结算价差（美元/桶） ...................................................................................... 4 图3：Brent-Dubai现货价差（美元/桶） ........................................................................................... 4 图4：WTI原油总持仓（万张） ....................................................................................................... 4 图5：WTI原油非商业净多头持仓（万张） ..................................................................................... 4 图6：原油期货主力合约结算价（人民币元/桶） ............................................................................. 5 图7：布伦特原油期货主力合约价差（人民币元/桶） ...................................................................... 5 图8：原油期货主力合约总持仓量（张） ......................................................................................... 5 图9：原油期货主力合约成交量（张） ............................................................................................. 5 图10：美国原油及石油制品总库存（千桶） .................................................................................... 5 图11：美国原油库存（千桶） ......................................................................................................... 5 图12：美国汽油库存（千桶） ......................................................................................................... 6 图13：美国馏分油库存（千桶） ...................................................................................................... 6 图14：OECD整体库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图15：OECD原油库存（百万桶） .................................................................................................. 6 图16：新加坡库存（百万桶） ......................................................................................................... 6 图17：阿姆斯特丹-鹿特丹-安特卫普（ARA）库存（百万桶） ........................................................ 6 图18：全球石油需求及预测（百万桶/天） ...................................................................................... 7 图19：2020全球原油需求增长预期（百万桶/天） ........................................................................... 7 图20：美国汽油消费（百万桶/天） ................................................................................................. 7 图21：英德法意石油需求（千桶/天）.............................................................................................. 7 图22：日本国内销售石油需求（千桶/天） ...................................................................................... 7 图23：印度石油需求（千桶/天） ..................................................................................................... 7 图24：中国石油消费情况累计图（万吨） ....................................................................................... 8 图25：中国原油进口量（万吨） ...................................................................................................... 8 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2020-09-20 石油化工 图26：全球及OPEC原油产量（百万桶/天） ................................................................................... 8 图27：全球石油产量（百万桶/天） ................................................................................................. 8 图28：非OPEC国家原油产量增长预期（百万桶/天） .................................................................... 8 图29：美国原油产量（千桶/天） ..................................................................................................... 8 图30：OPEC总产量及沙特产量（千桶/天） ................................................................................... 9 图31：利比亚、尼