策略报告（沪镍）：沪镍供应端支撑较强，仍可逢低试多

重要事项：本报告中发布的观点和信息仅供东海期货的专业投资者参考。若您并非东海期货客户中的专业投资者，请谨慎对待本报告中的任何信息。本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。[table_subject]东海期货|策略报告（沪镍）沪镍供应端支撑较强，仍可逢低试多[table_date]2020-09-14有色策略组[Table_Author]研究员何妍从业资格证号：F3045972投资咨询证号：Z0015406电话：021-68758820邮箱：hey@qh168.com.cn联系人：顾兆祥从业资格证号：F3070142电话：021-68758820邮箱：guzx@qh168.com.cn相关研究报告[table_product][table_main]东海策略研究类模板◎投资要点：镍矿偏紧格局延续。印尼镍矿出口政策不发生松动的背景下，镍矿供应偏紧格局较难改善。菲律宾镍矿主产区于11月开始将进入传统雨季，可供出货时间有限，目前港口库存低位，叠加镍铁厂备货意愿较强，镍矿价格预计维持强势。镍铁价格支撑仍存。上周随着镍价的大幅回落，高镍铁价格一度升水纯镍，持货商报价心态小幅走弱。不过不锈钢厂的高排产下，镍铁供需仍然偏紧，叠加镍矿价格上行导致成本持续走高，镍铁价格预计下跌空间较小，短期内对于镍价仍有支撑。不锈钢库存仍处年内低位。虽然短期不锈钢价格高位回调，但是由于钢厂销售模式变化，期单量增加，现货贸易量减少，市场货源反应仍然偏紧，且不锈钢库存仍处年内低位，价格有望企稳运行。但是需要注意的是，钢厂目前利润水平可观下产量持续释放，若后续需求不能跟进，不锈钢市场可能重回累库态势，届时价格将进入调整拖累镍价。关注不锈钢库存量变化及现货成交情况。结论：总体来说，矿端偏紧格局下镍矿价格上涨，镍铁成本支撑不断上移，同时下游不锈钢厂高排产下镍铁供应仍然偏紧，短期供应端支撑较强。虽然不锈钢价格高位回调，但是市场货源反应仍然偏紧，钢厂挺价意愿较强，库存维持小幅去库，价格有望企稳运行。但需关注不锈钢产量持续走高下库存变化及现货成交情况。操作建议：操作上多单仍可考虑逢低入场，止损位114000元/吨，目标位127000元/吨。风险因素：印尼与菲律宾政策变动、不锈钢需求不及预期、印尼镍铁产量超预期 HTTP://WWW.QIHUO168.COM.CN市场有风险，投资需谨慎[table_page]东海策略正文目录1.策略概述.........................................................................................................................................................................................32.主要逻辑.........................................................................................................................................................................................32.1.镍矿偏紧格局延续......................................................................................................................................................................32.2.镍铁价格支撑仍存......................................................................................................................................................................42.3.不锈钢库存仍处年内低位..........................................................................................................................................................53.结论及操作.....................................................................................................................................................................................64.风险因素.........................................................................................................................................................................................6图表目录图1镍价走势回顾............................................................................................................................................................................3图2镍矿价格.....................................................................................................................................................................................4图3十大镍矿港口库存....................................................................................................................................................................4图4高镍铁价格.................................................................................................................................................................................5图5我国镍铁进口数量....................................................................................................................................................................5图6不锈钢基差................................................................................................................................................................................6图7无锡和佛山不锈钢样本库存量................................................................................................................................................6表1印尼镍铁企业生产动态............................................................................................................................5 [table_page]东海策略1.策略概述近期镍价整体呈冲高回落态势，沪镍主力合约价格一度由前期高点123930元/吨回落至12.5万元/吨下方。一方面，12万关口多空博弈加剧，前期多头部分获利了结；另一方面，上周随着原油价格的大幅下挫，市场情绪转弱，拖累镍价。不过从基本面来看，供应端支撑仍然较强，镍价有望企稳运行，多单仍可考虑逢低入场，止损位114000元/吨，目标位127000元/吨。图1镍价走势回顾资料来源：wind；东海期货研究所2.主要逻辑2.1.镍矿偏紧格局延续今年由于印尼禁止镍矿出口，镍矿供应偏紧格局较难改善。而菲律宾今年上半年由于疫情影响，镍矿出口量整体不及去年。据海关数据，今年上半年我国镍矿进口量约1240万吨，去年同期进口量则超2000万吨，累计同比降幅约40%。我国自菲律宾的镍矿进口量季节性非常明显，虽然菲律宾镍矿出口已于7月份开始逐渐恢复正常，并且三季度菲律宾镍矿发货将达到高峰期，但是菲律宾镍矿主产区于11月开始将进入传统雨季，雨季来临前可供出货时间有限。2020年7月，中国镍矿进口总量为490.32万吨，环比增幅41.9%；同比降幅9.56%。其中菲律宾进口镍矿量439.46万吨，环比增幅42.9%，同比上涨18.1%。库存方面，镍矿港口库存今年来整体维持下降趋势，截至9月11日，全国十大港口库存报756.20万吨，较年初降幅超40%，处于多年来低位水平。由于矿端供应偏紧，港口库存低位，并且菲律宾雨季来临前镍铁厂备货意愿较强，市场报价高企，成交上涨。据Mysteel，上周主流品位镍矿市场价格继续上涨3-6美元/湿吨。其中Ni:0.9%高铝矿CIF价格37美元/湿吨；Ni:0.9%低铝矿CIF价格47美元/湿吨；Ni:1.5%镍矿CIF价格65-67美元/湿吨；Ni:1.8%镍矿CIF价格87美元/湿吨。整体来看，印尼镍矿出口政策不发生松动的背景下，镍矿供应偏紧格局较难改善，镍矿价格预计维持强势。 [table_page]东海策略图2镍矿价格图3十大镍矿港口库存资料来源：wind；东海期货研究所资料来源：wind；东海期货研究所2.2.镍铁价格支撑仍存印尼镍铁新产能投放带来的供应压力预期一直是中长期压制镍价的主要因素。随着印尼新产能的不断投产，印尼镍铁产量稳步抬升，据Mysteel，2020年8月印尼镍铁产量金属量合计5.23万吨，环比增加10.1%，同比增加57.0%。8月印尼Morowali园区前期检修的两条镍铁产线恢复生产；当月新增1条镍铁产线投产出铁；前期投产的镍铁产线均达产，产量有所增加。9月印尼镍铁产量金属量预估合计5.37万吨，环比增加2.7%，同比增加58.9%。预计新增2条镍铁产线投产出铁，9月产量环比增加。国内方面，2020年8月中国镍铁产量金属量合计4.43万吨，环比减少5.3%，同比减少27.6%。9月中国镍铁产量金属量预估合计4.66万吨，环比增加5.3%，同比减少25.4%。高镍铁排产量环比增加，但增幅有