饲料养殖周报：USDA报告如期下调新作产量，豆粕偏多运行

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/9/13投资咨询部 饲料养殖|策略报告1USDA报告如期下调新作产量，豆粕偏多运行投资策略建议：豆粕：因美国部分产区的不利天气，USDA报告大幅下调新作单产预估。同时，美豆压榨、出口需求良好，但USDA报告中仅小幅旧作数据上调，市场认为需求端仍有潜力。本次报告利多为主，美豆及全球大豆期末库存均有下调，美豆维持偏强运行。国内大豆到港量较大，油厂压榨量处于高位，豆粕库存仍有压力。但养殖业回暖，豆粕需求总体良好，且美豆快速上涨提供成本支撑，油厂挺价意愿较强。短期豆粕震荡偏多。玉米：临储玉米停拍，东北主产区受台风影响减产预期较大，再度提振已略显弱势的玉米，期价主力触碰2400一线。近期玉米市场利空因素较多，新季玉米上市、进口粮放量，及临储出库等，但在减产利好推动下，玉米期价仍然坚挺，显示出市场偏强势。玉米继续偏强运行，不做空。鸡蛋：鸡蛋消费季节性旺季来临，下游走货顺畅，鸡蛋现货价走高。期货市场看跌情绪浓厚，近月合约受打压明显，持续创出新低。当前鸡蛋期价处于低位，受到不合理打压，未来反弹概率较大。01合约多单参与。期权投资策略：M2101看涨期权多头继续持有下周关注:美国产区天气；巴西天气；美国大豆出口；生猪补栏情况2020.9.5-2020.9.11投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.农业部监测数据显示，9月第1周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为47.48元/公斤，环比下跌0.31%。9月第1周商务部监测全国白条猪批发均价为47.91元/公斤，环比下跌0.21%。2.USDA供需报告-美国：8月天气干燥且一场强暴风雨破坏了主要生产州爱荷华州的作物之后，美国大豆的产量低于先前的预期，报告将美国大豆单产预测数据从53.3蒲式耳下调到51.9蒲式耳/英亩，产量数据下调1.12亿蒲，为43.13亿蒲，比上年增加21.4%，仍为创记录高位。同时，尽管中国近期加大美豆采购，但USDA只小幅上调了旧作的出口数据，并维持2020/21年度大豆出口预估不变，仍为21.25亿蒲式耳，市场认为后期需求仍有上调空间。最终，美国2020/21年度大豆期末库存数据下调1.5亿蒲式耳，至4.60亿蒲式耳。3.USDA供需报告-全球：巴西2020/21年度大豆即将开始种植，USDA将巴西新作大豆产量预估上调至1.33亿吨，较八月份的估值增加200万吨，比上一年度增加逾5%。而巴西2020/21年度大豆出口预测提高100万吨至8500万吨，上一年度出口量预计为9350万吨。最终全球大豆期末库存数据下调1.86%，为9359万吨。4.USDA：截止到2020年9月6日，美国18个大豆主产州的大豆落叶率数据为20%，上周8%，去年同期7%，五年同期均值16%。大豆优良率为65%，低于一周前的66%，高于去年同期的55%。5.AgRural上调巴西2020/21年度大豆产量至创纪录的1.313亿吨，较上一年度增5%，前月预估1.293亿吨；种植面积亦上调至3810万公顷，较上一年度增3.25%，前月预估3790万公顷。6.美国国家气象局下属气候预报中心（CPC）发布报告称，8月份出现拉尼娜现象，持续到2020年北半球冬季的可能性为75%。目前警戒级别为“拉尼娜观察”。此天气模式或增加巴西南部和阿根廷高温干旱的几率。7.中国海关：2020年8月大豆进口960.4万吨，1-8月大豆累计进口6473.9万吨，同比增15%。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年9月大豆到港初步预估900万吨，10月预估850万吨，11月预估800万吨。大豆到港量庞大，压榨量居高不下，油厂豆粕库存仍有压力，截止9月4日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量116.23万吨，较上周的120.26万吨减少4.03万吨，降幅在3.35%，较去年同期78.98万吨增加47.16%。部分油厂出现胀库，仍在积极催提。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止9月9日，广东港口内贸加进口玉米库存为64.3万吨，上期为50.4万吨，去年同期为34.8万吨，随着进口到港量增加，玉米港口库存有显著上升，玉米供应逐渐转为宽松。新季玉米上市，临储粮陆续出库，加上9月以后进口量到港预期，市场供应预期并不紧张，但玉米价格收到东北主产区减产预期影响，表现仍强势。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部近期美豆持续上涨提升进口成本，带动国内豆粕上涨，吸引买家逢低补库。下游畜禽养殖业逐步复苏，加上相比杂粕，豆粕性价比优势明显，饲料配方中豆粕添比较高，油厂豆粕提货量维持高位。本周豆粕基差基本稳定。截止9月11日，现货基差报价，华北M2101+30（降20），山东M2101-30至-10（未变），江苏M2101-40（未变），广东M2101-40（涨10）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部9月11日当周，国内玉米现货均价持平，部分地区有小幅跌幅，其中山东地区深加工企业采购价整周维持跌势；期价在台风减产预期支撑下大幅上涨，主力01合约触碰2400一线，基差大幅走低。在减产利多支撑下，玉米市场无视新季玉米上市、进口量增加、小麦等替代消费以及临储粮出库等众多利空，反映出市场的强势。鸡蛋现价继续小幅上涨，期价低位震荡，基差大幅走高。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率在低位震荡，低于场内期权隐含波动率5.2-6.7个百分点，场内期权隐含波动率持平，目前豆粕历史波动率均处于历史偏低水平，未来大概率走高。玉米期货价格继续走高，历史波动率同样出现上升势头，高于场内期权隐含波动率0.8-2.2个百分点，二者价差变化不大，未来历史波动率可能继续走高，场内隐含波动率可能继续持稳。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部美国中西部部分地区出现不利天气，威胁美豆单产潜力，中国对美豆需求旺盛，美豆价格连续上涨。此外，巴西、美湾大豆升贴水报价维持高位，本周大豆进口完税成本继续上涨。截止9月11日，美湾大豆9月进口完税价3490元/吨（上周3453元/吨）。不过国内油粕价格回升，大豆盘面压榨毛利小幅上涨，美湾大豆9月船期盘面毛利182元/吨；巴西大豆9月船期盘面榨利毛利188元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部本周猪肉价格小幅下跌。生猪供应依旧偏紧，但高价抑制消费。随着两节消费旺季临近，产业链备货，猪肉消费从淡季向旺季过度，预计肉价仍有小幅上升空间。生猪及能繁母猪存栏积极恢复，增长确定性较高，玉米豆粕饲用需求稳步恢复。受原料涨价影响，肉鸡养殖利润下滑，蛋鸡养殖利润同样自高位下滑。鸡蛋消费季节性旺季来临，鸡蛋走货顺畅，现货价格偏强，但期货市场看淡情绪强烈，近月合约受到打压。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067