汽车行业周报：8月汽车产销持续修复，乘用车加速回暖

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 8月汽车产销持续修复 乘用车加速回暖 ——汽车行业周报 投资摘要： 市场回顾： 截止9月11日收盘，汽车板块-2.5%，沪深300指数-3%，汽车行业领先沪深300指数0.5个百分点。从板块排名来看，汽车行业上周涨幅在申万28个板块中位列第9位，与上周相比下降8位，表现中上。 子板块周涨跌幅：乘用车(+1.1%)，商用载货车(-3.4%)，商用载客车(-3.7%)，汽车零部件(-3.8%)，汽车服务(-4.2%)。  涨跌幅前五名：瑞鹄模具、路畅科技、*ST力帆、富临精工、长安汽车。  涨跌幅后五名：沪光股份、湘油泵、奥联电子、中国重汽、浙江仙通。 每周一谈：8月汽车产销持续修复 乘用车加速回暖 8月，汽车产销211.9万辆和218.6万辆，环比下降3.7%和3.5%，同比增长6.3%和11.6%。1-8月，汽车产销1443.2万辆和1455.1万辆，同比下降9.6%和9.7%，降幅持续收窄。经销商库存压力得益于促销活动逐步回归正常。我们预计，随“金九银十”传统销售旺季来临，叠加多地车展、新车集中投放、长假购车等因素，汽车市场热度将持续稳步提升。  乘用车：市场在加速回暖，整体符合市场预期，竞争格局上市场向头部优质车企集中和高端化的趋势明显。8月，乘用车产销分别完成169.4万辆和175.5万辆，产量同比下降0.1%，销量同比增长6%，维持了较好的回暖态势。1-8月，乘用车累计产销分别完成1117.6万辆和1128.8万辆，同比分别下降15.5%和15.4%，降幅收窄2.3和3个百分点。SUV持续热销，累计产销降幅首次双双降至个位数，带动乘用车板块回暖；自主品牌销量同比首次转正，但向上面临豪华品牌降价、向下面临合资品牌下探的双重压力。  商用车：货车热、客车冷的分化现象依旧。货车在刺激经济政策红利加速释放、新基建带动、国三车淘汰、治超趋严、物流需求稳定复苏的背景下，有望将继续保持增长，支撑汽车行业稳步复苏。8月，商用车板块维持高增长态势，产销分别完成42.5万辆和43.1万辆，同比增长42.8%和41.6%。1-8月，商用车产销分别完成325.6万辆和326.3万辆，同比增长19.3%和17.3%，增幅扩大2.9和3个百分点。  新能源车：延续了7月的增长态势，单月产销量也刷新了8月历史记录，考虑到汽车下乡政策刺激，10万左右的平价电动车或成助力板块复苏的关键。8月，新能源汽车产销分别完成10.6万辆和10.9万辆，同比分别增长17.7%和25.8%。1-8月，新能源汽车产销分别完成60.2万辆和59.6万辆，同比下降26.2%和26.4%，降幅收窄5.5和6.4个百分点。 投资策略及重点推荐：随着产业复苏势头向好，建议关注低估值的行业龙头，如长城汽车、华域汽车、中鼎股份等；节能、新能源和智能网联等优质赛道的核心标的，如拓普集团、华阳集团、威孚高科、均胜电子等；“国内大循环”带来的国产替代机会，如万里扬、旭升股份、星宇股份等；冷藏车、后市场等领域的潜在机会如福田汽车、金麒麟等。 本周推荐组合：华域汽车20%、中鼎股份20%、长城汽车20%、星宇股份20%和拓普集团20%。 风险提示：汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场竞争加剧的风险；疫情控制不及预期。 评级 增持（维持） 2020年09月13日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 袁逸璞 研究助理 yuanyipu@shgsec.com 行业基本资料 股票家数 182 行业平均市盈率 37.84 市场平均市盈率 22.62 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《汽车行业研究周报：汽车行业中报点评：业绩触底 复苏在望 关注修复机会》2020-09-07 2、《汽车行业研究周报：汽车车灯的竞争格局和发展趋势》2020-08-31 3、《汽车行业研究周报：汽车内外饰系统的竞争格局和发展趋势》2020-08-24 -20%-10%0%10%20%30%2019-092019-122020-032020-062020-09汽车沪深300 汽车行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 15 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：8月汽车持续修复 乘用车加速回暖 ................................................................................................................ 3 1.1 全国汽车产量、销量及库存情况分析...................................................................................................................... 3 1.2 乘用车、商用车、新能源车产销情况分析 .............................................................................................................. 4 2. 投资策略及重点推荐 ......................................................................................................................................................... 7 3. 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 8 4. 行业重点数据 ..................................................................................................................................................................11 4.1 乘联会周度数据 ..................................................................................................................................................... 11 5. 行业新闻 ..........................................................................................................................................................................11 5.1 车企动态 ............................................................................................................................................................... 11 5.2 产业链动态 ........................................................................................................................................................... 12 5.3 政策法规 .............................................................................................................................................................. 12 5.4 新车信息速递 ....................................................................................................................................................... 13 6. 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1： 月度汽车产销量及同比变化 ......................................................................................................................................... 3 图2： 历年汽车产销量及同比变化 ......................................................................................................................................... 4 图3： 经销商库存系数及预警指数 ......................................................................................................................................... 4 图4： 月度乘用车产销量及同比变化 ..................................................................................................................................... 5 图5： 乘用车细分车型当月销量同比变化 .............................................................................................................................. 5 图6： 月度商用车产销量及同比变化 ..................................................................................................................................... 6 图7： 商用车细分车型当月销量同比变化 ............................................................................