沪铜月报：基本面支撑有限，铜价不宜追涨

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报沪铜月报报告日期：2020年9月7日基本面支撑有限，铜价不宜追涨观点：8月铜价高位盘整，供应端炒作持续降温且需求处于淡季，基本面带动作用减弱。同时，货币政策边际趋紧的倾向也令铜价承压。9月来看，宏观面利多带动有限，美元有反弹迹象，货币政策有边际收紧迹象，美股大幅回调及原油价格的回落刺激避险情绪。供应端上，铜矿山生产趋于正常，矿端供应偏紧之势料将改善；冶炼厂检修减少，国内精铜产出或将平稳增长；LME铜库存降至逾十年低位，对铜价有较强的支撑。需求端上，精铜制杆开工回落，空调消费或将增长，“金九银十”的需求有待验证，谨防旺季不旺现象出现。9月铜价震荡之势或延续，沪铜指数参考区间49500-53500，高抛低吸为主，或者卖出跨式期权。仅供参考！研发&投资咨询屈亚娟从业资格号：F3024401投资咨询号：Z0013882:15091598320：quyajuan@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：029-83597-668网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报一、行情回顾图1：沪铜指数走势单位：元/吨图2：LME铜走势单位：美元/吨资料来源：文华财经，长安期货资料来源：文华财经，长安期货8月铜价高位盘整，供应端炒作持续降温且需求处于淡季，基本面带动作用减弱。同时，货币政策边际趋紧的倾向也令铜价承压。整体来看，沪铜指数最高为52690，最低为49520，收盘于51990，收涨0.41%，成交量大降155.6万手，持仓量略减；LME铜收盘于6674，收涨4.67%。二、基本面支撑有限（一）矿山生产趋于正常智利7月铜产量同比下降4.6%至46.8万吨，其中智利国家铜业公司（Codelco）产量为13.33万吨，同比减少4.4%，环比增加1%。秘鲁7月铜产量同比下降2.2%至19.9万吨，降幅有明显收窄，境内主要铜矿已基本恢复正常生产。上周冶炼厂加工费TC继续维持在50美元/吨下方，尽管铜矿生产恢复正常，但仍以补长单为主，近期TC难有明显回升。上周我的有色网统计7月主流港口铜精矿库存共计59.6万吨，环比增加5万吨。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报图3：铜矿石及精矿进口量单位：万吨图4：冶炼厂加工费TC单位：美元/吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货（二）库存外降内升7月国内精铜产量为81.4万吨，环比下降5.35%，1-7月累计产量563.2万吨，同比增长3.9%。9月冶炼厂检修较少，精铜产出料将稳步回升。库存情况来看，今年下半年以来LME铜库存持续走低，截止9月4日降至82450吨，是逾十年来的低位，7月中旬至今欧洲地区库存降幅明显，欧美地区重启经济后消费好转。8月来上期所铜库存相对平稳，上周增加6787吨至17.69万吨，期货库存在5.86万吨左右。据SMM调研，上周上海保税区铜库存环比增加0.98万吨至24.95万吨，库存连续第五周增长。图5：中国精炼铜产量单位：万吨图6：LME铜库存单位：吨资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货（三）“金九银十”需求待验证据SMM，8月精铜制杆企业开工率为72.66%，环比下降3.5%，同比下滑2.79%，预计9月精铜制 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报杆企业开工率进一步下滑，8月铜杆厂成品库存压力增大，谨防铜市旺季不旺。空调生产处于淡季，制冷类铜管订单量有所下滑，不过后续有双节和“双十一”临近，是线上销售旺季，且有国家层面对内需消费的刺激，因此不宜过分悲观。9月1日《固定废物污染环境防治法》正式落地，市场参与者对9月后的废料进口有所顾虑，国内利废企业对进口废铜显得谨慎。上周精废价差收窄，废铜替代有所弱化。图7：电网基本建设投资完成额单位：亿元图8：空调产量单位：万台资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货三、警惕美元走强宏观层面上，美国8月新增非农就业137.1万人，好于预期，低于前值；失业率为8.4%，也好于预期的9.8%，失业率数据的真实性存疑。数据公布后，美元指数冲高后回落，前期公布的制造业数据也表现较好，短期美元指数有小幅反弹的迹象，恐不利于铜价反弹。另外，美股科技股多头拥挤带来价格的快速回调、以及近期原油价格的大幅回落，也对市场乐观情绪有一定的压制。美国、日本8月制造业PMI升至高位，欧元区制造业PMI也保持在荣枯线上方。中国8月制造业PMI环比小降0.1个百分点至51%，新订单指数延续回升之势，而原材料库存却回落了0.6个百分点，后期随着需求持续恢复，企业原材料储备料将增长。截止9月1日当周COMEX1号铜非商业多头持仓增加5330张，而空头持仓仅增78张，投机性净多头寸进一步增加，看涨情绪较为突出。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报图9：COMEX1号铜投机性多空持仓单位：张图10：COMEX1号铜投机性多空持仓变动单位：张资料来源：WIND，长安期货资料来源：WIND，长安期货四、行情展望8月铜价高位盘整，供应端炒作持续降温且需求处于淡季，基本面带动作用减弱。同时，货币政策边际趋紧的倾向也令铜价承压。9月来看，宏观面利多带动有限，美元有反弹迹象，货币政策有边际收紧迹象，美股大幅回调及原油价格的回落刺激避险情绪。供应端上，铜矿山生产趋于正常，矿端供应偏紧之势料将改善；冶炼厂检修减少，国内精铜产出或将平稳增长；LME铜库存降至逾十年低位，对铜价有较强的支撑。需求端上，精铜制杆开工回落，空调消费或将增长，“金九银十”的需求有待验证，谨防旺季不旺现象出现。9月铜价震荡之势或延续，沪铜指数参考区间49500-53500，高抛低吸为主，或者卖出跨式期权。仅供参考！ 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——沪铜月报长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165