2020年机械行业秋季投资策略：补库存周期来临，行业景气向上

` 请务必阅读尾页重要声明 [Table_IndustryData] [Table_QuotePic] 报告编号： NRC20-AIT15 首次报告日期： [Table_ReportInfo] 相关报告： [Table_Author] 分析师师： 倪瑞超 Tel： 021-53686179 E-mail： niruichao@shzq.com SAC证书编号：S0870518070003 [Table_Summary]  主要观点 补库存周期来临，行业迎来最佳投资机会 从工业企业利润来看，Q2同比转正，7月份同比增速继续扩大。工业企业利润进一步改善，预计下半年工业企业将开启新一轮补库存周期，企业将有动力加大资本开支，带来机械行业需求向上。机械行业面临的宏观环境比上半年好，行业的投资机会也将更多。建议从确定性和基本面改善方面优选行业，建议关注工程机械、通用自动化、制造服务等细分行业。 工程机械：依然是确定性和性价比高的行业 2020年Q2工程机械行业内公司业绩都实现高增长，龙头市场份额进一步提升。从行业来看，以挖掘机为代表的工程机械主机Q3销售预计继续高增长，全年预计所有产品20%增长。展望明年行业的驱动因素：更新换代、基建、人力替代等驱动因素依然存在，不存在大幅度下滑的风险。建议关注行业内市场份额不断提高，有成长性业务的公司，推荐：中联重科。 通用自动化：行业景气复苏 PMI、工业企业利润均在逐月改善，PMI已经连续5个月处于荣枯线以上，从工业企业利润来看，2020Q1同比下降36.7%，Q2同比增长4.8%，7月份进一步度提升至19.6%。随着工业企业利润的恢复，预计工业企业下半年将开启新一轮补库存周期，加大资本开支，增加对自动化设备的需求。在疫情冲击下，企业机器换人步伐加速，工业机器人已经连续多个月增长；而激光、塑机、工业机器人等全球龙头Q2在中国都实现了复苏。多方验证通用自动化行业边际持续改善。建议关注通用自动化中激光、工业机器人、注塑机等细分行业企业，推荐：锐科激光、埃斯顿。 服务型制造公司：长坡厚雪，需求向上 从长期看，服务型制造市场属于长坡厚雪的行业。从短期看，由于制造服务行业属于人输出的行业，上半年疫情造成冲击较大，累计的订单将在下半年释放。建议关注检测服务、塔吊租赁、工业气体等细分行业。检测服务：上半年疫情冲击造成订单延迟，下半年将迎来释放。塔吊租赁：行业高景气，下半年基建加速，新接订单依然乐观。工业气体：Q2行业边际改善，下半年经济复苏，将带来气价上行。推荐：广电计量、建设机械、杭氧股份。  风险提示：1）、宏观经济需求放缓；2）、行业竞争加剧。 [Table_ForcastEval] 中性 ——维持 证券研究报告/行业研究/季度策略 日期：2020年09月07日 补库存周期来临，行业景气向上 —2020年机械行业秋季投资策略 行业：机械设备 季度策略 请务必阅读尾页重要声明  数据预测与估值： 重点关注股票业绩预测 公司名称 股票 代码 股价 EPS PE（倍） PBR 投资评级 19A 20E 21E 19A 20E 21E 中联重科 000157 8.48 0.55 0.85 1.01 15 10 8 1.5 增持 锐科激光 300747 73.22 1.13 0.88 1.27 65 83 58 9.2 增持 埃斯顿 002747 19.29 0.08 0.17 0.22 246 110 89 9.9 谨慎增持 广电计量 002967 32.31 0.32 0.43 0.62 101 75 53 11.9 增持 建设机械 600984 23.64 0.52 0.75 1.21 45 31 19 4.2 增持 杭氧股份 002430 100.89 0.66 0.73 0.85 33 30 26 3.5 增持 数据来源：WIND 上海证券研究所 季度策略 请务必阅读尾页重要声明 3 目 录 一、补库存周期来临，机械行业迎来最佳投资机会 ........................... 6 1.1机械行业今年以来表现回顾 .................................................. 6 1.2 补库存周期来临，机械行业景气向上 ................................. 7 二、工程机械：依然是确定性和性价比高的行业 ............................... 8 2.1需求确定 .................................................................................. 8 2.2行业销售确定 ........................................................................ 10 2.3龙头企业市占率提升，加速改革 ......................................... 11 2.4投资策略： ............................................................................ 12 三、通用自动化：行业景气复苏 ......................................................... 12 3.1下半年整个通用自动化行业的景气度复苏 ........................ 12 3.2 多个细分子行业在复苏 ....................................................... 16 3.3 投资策略： ........................................................................... 17 四、服务型制造公司：长坡厚雪，需求向上 ..................................... 17 4.1检验检测行业：好赛道中诞生好公司 ................................ 17 4.2塔吊租赁：短期看行业景气度提升，长期看集中度提升 20 4.3工业气体：周期性减弱，全球工业气体行业迎来估值向 23 五、投资建议 ......................................................................................... 25 六、风险提示 ......................................................................................... 25 季度策略 请务必阅读尾页重要声明 4 图 图 1 机械行业今年以来表现 ...................................................... 6 图 2 机械行业估值 ...................................................................... 6 图 3机械行业涨跌幅前10 .......................................................... 6 图 4机械行业市值前十股票涨跌幅 ........................................... 6 图 5 工业企业:利润总额:累计同比 ............................................ 7 图 6 工业企业:产成品存货:累计同比 ........................................ 8 图 7 固定资产投资完成额:制造业:累计同比 ............................ 8 图 8专项债券发行规模（亿元） ............................................... 9 图 9基础设施投资yoy（%） ..................................................... 9 图 10 房地产开发投资完成额:累计同比（%） ........................ 9 图 11 挖掘机出口销量及增速 .................................................. 10 图 12 2020年全年季度挖掘机销量及增速 .............................. 10 图 13 2020年全年月度挖掘机销量及增速 .............................. 10 图 14 挖掘机分国别占有率 ....................................................... 11 图 15 挖掘机分企业占有率 ....................................................... 11 图 16 挖掘机按照吨位占比 ...................................................... 12 图 17 PMI .................................................................................... 14 图 18 PPI ..................................................................................... 14 图 19 工业企业:利润总额:累计同比 ........................................ 14 图 20汽车制造:利润总额:累计同比 ......................................... 15 图 21 计算机、通信和其他电子设备制造业:利润总额:累计同比 .......................................................................................... 15 图 22 工业企业:产成品存货:累计同比 .................................... 15 图 23 固定资产投资完成额:制造业:累计同比 ........................ 16 图 24 固定资产投资完成额:制造业:汽车制造业 .................... 16 图 25 固定资产投资完成额:制造业:计算机、通信和其