大宗商品周报：美联储调整政策框架，贵金属小幅反弹
大宗商品周报 美联储调整政策框架，贵金属小幅反弹 行业周报 行业报告 大宗商品 2020年08月31日 请务必阅读正文后免责条款 行情走势图 证券分析师 李军 投资咨询资格编号 S1060519050001 010-56800119 LIJUN243@PINGAN.COM.CN 陈建文 投资咨询资格编号 S1060511020001 0755-22625476 CHENJIANWEN002@PINGAN.COM.CN 蒋寅秋 投资咨询资格编号 S1060519100001 0755-33547523 JIANGY INQIU660@PINGAN.COM.CN 樊金璐 投资咨询资格编号 S1060520060001 FANJINLU749@PINGAN.COM.CN 刘永来 投资咨询资格编号 S1060520070002 LIUY ONGLAI647@PINGAN.CON.CN 研究助理 张健卿 一般从业资格编号 S1060120010035 ZHANGJIANQING586@PINGAN.COM.CN 请通过合法途径获取本公司研究报 告，如经由未经许可的渠道获得研 究报告，请慎重使用并注意阅读研 究报告尾页的声明内容。 本周观点：上周商品价格震荡分化。展望后市，联储表态仍偏鸽派，预计短期贵金属反弹；能源品方面，预计短期内油价在飓风、减产和疫情等因素影响下维持震荡行情，煤价在冬季供暖储煤即将开始时或保持高位；工业品方面，钢材价格在需求旺季预期下或保持高位，有色金属价格震荡走高；农产品方面，9月迎需求旺季，需求端有望加快复苏，猪价或高位震荡，养殖龙头进入量价双升阶段。 行业动态：1、232个重大交通项目工程全部复工达产。2、发改委：煤炭长协合同签订及执行是下半年行业工作重点。3、IAI：7月全球原铝产量环比增2.97%，同比增0.63%。4、土耳其央行继续买入黄金。5、飓风成为油价短期影响因素。6、农业部就粮食市场运行和生产有关情况举行新闻发布会。 公司要闻：1、宝钢股份：上半年净利同比下降36.87%。2、中国神华：上半年净利润同比减少14.79%。3、山东黄金：2020年上半年利润同比增长98%。4、中石油二季度亏损额环比收窄。5、普莱柯2020中报业绩同比增32.7%。 高频数据：上周国内黄金主力合约价格419.58元/克，周环比上涨0.4%，白银主力合约6046元/千克，周环比下跌1.1%；布伦特原油期货主力合约价为45.09美元/桶，周环比上涨0.4%；秦皇岛港Q5500动力煤平仓价545元/吨，周环比持平；上海螺纹钢现货价格为3840元/吨，周环比持平，普氏进口铁矿石价格为123.25美元/吨，周环比下跌2.7%；PTA主力合约结算价格3524元/吨，周环比下跌0.8%；铜主力合约价格51720元/吨，环比下跌0.5%；猪肉批发价52.77元/公斤，周环比上涨1.8%；豆粕现货价2961元/吨，环比上涨1%。 风险提示：1、宏观经济大幅下降导致需求大幅下滑风险；2、生产安全事故影响。能源、黑色冶金等生产安全事故易发生，容易造成相关行业公司生产经营不稳定。3、全球贸易摩擦持续加剧造成的进出口下滑导致价格承压。4、疫情反复导致全球经济复苏进度大幅放缓的风险。 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%采掘化工钢铁有色金属农林牧渔沪深300证券研究报告 大宗商品·周报 请务必阅读正文后免责条款 2 / 6 一、 行业动态点评 1.1 232个重大交通项目工程全部复工达产 27日从交通运输部例行新闻发布会上获悉，交通运输部重点跟踪的232个百亿元以上的重大项目工程实现了100%复工达产，总体建设情况好于预期。交通运输部新闻发言人孙文剑介绍，今年1至7月，全国共完成交通投资17957亿元，比去年同期增长9.4%，其中，公路水路投资完成13537亿元，完成全年1.8万亿元投资目标任务的75.2%，同比增长12.1%。（西本新干线，08/28） 点评：今年我国虽然受到疫情和经济下滑影响，但是国内钢材产量再创新高，1-7月钢材产量7.24亿吨，同比增长3.70%。主要原因还是国内投资拉动，带来钢材消费增长，其中重大交通工程是重要拉动力量。从钢材品种产量增速来看，上半年国内钢材产量同比增长2.7%，其中可以用于桥梁、公路建设的厚钢板、棒材等同比增长7.02%、4.33%，均高于整体增速。下半年随着疫情趋于稳定，重大交通工程项目将持续推进，有望继续拉动钢铁需求增长。 1.2发改委：煤炭长协合同签订及执行是下半年行业工作重点 国家发展改革委相关负责人在8月27日开幕的2020年夏季全国煤炭交易会上表示，煤炭长协合同签订及执行，以及东北地区的保供工作均被列为下半年的行业工作重点，以保障煤炭供应平稳。上半年我国煤炭长协兑现量超过9亿吨，较去年同期有大幅增长。目前已经有煤炭企业和下游用煤企业在为签订明年的中长期合同做准备。（中国煤炭市场网，8/28） 点评：煤炭长协价格制度是未来煤炭价格平稳运行的关键机制，供给侧改革以来，煤炭价格经历了谷底回升、冲高回落、平稳震荡三个阶段，在每一个时期，长协煤从价格和供应量两个方面稳定了市场预期。从长期看，供给侧改革以来，煤价始终围绕535元/吨基准价波动，波动的幅度越来越小。 1.3 IAI：7月全球原铝产量环比增2.97% 同比增0.63% 据国际铝业协会（IAI）最新数据，7月份全球原铝产量545.2万吨，较6月份的529.5万吨环比增长2.97%；较2019年同期的541.8万吨同比增长0.63%。1-7月，全球原铝产量累计3751.5万吨，较去年同期的3707.1万吨同比增长1.2%。 (国际铝业协会，8/26) 点评：受疫情影响，全球电解铝需求受到一定抑制，但电解铝的产量增长有限，铝供需基本平衡。考虑到目前铝较低库存以及未来需求恢复，铝的价格或震荡走高。 1.4土耳其央行继续买入黄金 今年，土耳其有望开采创纪录数量的黄金，而土耳其央行可能会以接近历史高位的价格将其全部买下。根据世界黄金协会的数据，截至6月底，总部位于安卡拉的土耳其央行拥有583吨黄金储备，高于2019年底的413吨。尽管仍远远落后于美国或德国等最大的黄金持有者，但土耳其央行是今年全球最大的黄金买家，增持了大约170吨的黄金。就消费需求而言，土耳其排名第五。 (金十数据，8/25) 点评：黄金是央行的重要储备资产，由于黄金的产量较为有限，不少国家黄金在储备资产占比较低。预计随着全球地缘政治以及经济不确定性增加，未来央行将继续扮演黄金购买者的身份，以实现储备资产多元化配置。 大宗商品·周报 请务必阅读正文后免责条款 3 / 6 1.5飓风成为油价短期影响因素 由于美国飓风导致墨西哥湾的岸外石油生产关闭，油价上涨到五个月的最高水平。布伦特（Brent）原油期货价格周三（26日）接近每桶46美元，周二闭市价45.86美元是五个月来的最高闭市价。在飓风劳拉（Laura）影响下，美国生产商关闭了墨西哥湾大部分的岸外石油生产。此外，投资者对中美贸易谈判的进展感到乐观。不过对冠病大流行的担忧则限制了油价的涨势。疫情冲击了燃油需求，欧洲和亚洲都出现了再次感染冠病的案例，让人们担忧。（Bloomberg，8/29） 点评：墨西哥湾飓风影响了海上钻井平台的运行，预计短期内将成为国际油价尤其是美油的重要影响因素。一般而言飓风利多油价，但若波及陆上炼油厂，则会成为油价利空因素。预计短期内油价在飓风、减产和疫情等因素影响下维持震荡行情。 1.6农业部就粮食市场运行和生产有关情况举行新闻发布会 总体看，当前我国粮价稳中有涨，品种间走势有所分化，不同环节价格波动有所差异。7月稻谷、小麦、玉米集贸市场均价每百斤122.4元，环比涨0.2%，同比涨1.7%，其中玉米价格涨幅较为明显，收购、批发环节粮价涨幅偏大。（公司公告，8月26日） 点评：据国家统计局数据，今年夏粮产量2856亿斤，增24.2亿斤；早稻产量546亿斤，增20.6亿斤，连续7年下滑后恢复增产。预计秋粮面积稳中有增，尽管局部旱涝灾害较重，但灾后生产恢复及时有效，粮食生产稳中向好态势未变。 二、 公司要闻聚焦 2.1宝钢股份：上半年净利同比下降36.87% 宝钢股份(600019)8月27日晚间披露半年报，上半年实现营收1297.72亿元，同比下降7.88%；净利40.02亿元，同比下降36.87%。一季度，受春节和新冠疫情影响，钢铁需求不足，钢材库存创历史新高，钢材价格环比下降；二季度，随着复工复产进程加快，钢铁需求虽有回升，但受高库存叠加海外需求萎缩影响，4-5月钢价进一步下降，6月受需求支撑，钢价企稳回升。（wind，08/27） 2.2中国神华：上半年净利润同比减少14.79% 香港万得通讯社报道，中国神华2020年8月28日晚间发布半年报称，上半年归属于母公司所有者的净利润206亿元，同比减少14.79%；营业收入1050亿元，同比减少9.75%；基本每股收益1.039元，同比减少14.77%。公司第五届董事会第三次会议审议并通过《关于授予董事会回购H股股份的一般性授权的议案》，回购数量不超过公司已发行H股总数的10%。（Wind，8/29） 2.3山东黄金：2020年上半年利润同比增长98% 公司2020年上半实现收入330.51亿元，同比增长3.5%；归属上市公司股东的净利润11.53亿元，同比增长98.22%。上半年矿产金产量20.0吨，同比略下降2.29 %，其中公司拥有国内矿山矿产金产量同比增长0.56%；国外矿山受疫情一定影响，矿产金的产量同比下降12.0%。（公司公告，8/28） 2.4中石油二季度亏损额环比收窄 大宗商品·周报 请务必阅读正文后免责条款 4 / 6 中国石油天然气股份有限公司（中国石油，601857.SH；0857.HK）8月27日公布2020年中期业绩。受国际油价大幅下跌、国内油气需求严重萎缩双重夹击，按照国际财务报告准则，今年上半年，中国石油实现营业收入9290.45亿元（人民币，下同），同比下降22.3%；归属于母公司股东净亏损299.83亿元，较上年同期的盈利284.23亿元下降205.5%。随着国内疫情受控后油气消费回暖，相较于一季度162.3亿元的净亏损，中国石油的二季度亏损较一季度环比收窄。(公司公告，8/27） 2.5普莱柯2020中报业绩同比增32.7% 公司1H20营收4.22亿元，同比增32%，归母净利润1.2亿元，同比增84.4%；2Q20营收2.29亿元，同比增32.7%，归母净利润0.61亿元，同比增19.7%。（公司公告，8月28日） 三、 高频数据跟踪 图表1 大宗商品高频数据跟踪（截止到2020年8月30日） 大类 小类 主要指标 单位 当期值 周环比 月环比 年同比 贵金属 黄金 国内黄金主力合约结算价 元/克 419.58 0.4% -2.6% 16.4% COMEX黄金主力合约结算价 美元/盎司 1974.9 1.4% 1.7% 29.1% 国内黄金期货库存 千克 2208 0.0% 16.8% 57.6% COMEX黄金库存 金衡盎司 37152299.14 0.4% 3.9% 361.1% 白银 国内白银主力合约结算价 元/千克 6046 -1.1% 6.3% 32.0% COMEX银主力合约结算价 美元/盎司 27.61 3.3% 18.2% 50.5% 国内白银期货库存 千克 2219887 1.8% 3.9% 55.6% COMEX白银库存 金衡盎司 342247861.1 0.6% 2.3% 9.7% 能源 原油 布伦特原油期货结算价 美元/桶 45.09 0.4% 3.1% -26.2% WTI原油期货结算价 美元/桶 43.04 0.5% 4.3% -24.1% 全美商业原油库存量 千桶 50
