地产行业点评：销售延续靓丽，各梯队整体向好

行业点评 2020年09月01日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券研究报告 强于大市（维持） 证券分析师 杨侃 投资咨询资格编号:S1060514080002 电话 0755-22621493 邮箱 YANGKAN034@PINGAN.COM.CN 研究助理 郑南宏 一般证券从业资格编号:S1060120010016 电话 邮箱 ZHENGNANHONG873@PINGAN.COM.CN 地产 销售延续靓丽，各梯队整体向好 事项： 克而瑞公布2020年1-8月百强房企销售数据。 平安观点:  销售延续靓丽，关注后续去化压力。受推盘持续放量影响，百强房企8月销售延续靓丽表现，单月实现销售面积7971万平米、销售额1.1万亿元，同比分别增长20.3%、29.1%，增速较7月降7.4个、升4.4个百分点；1-8月累计实现销售面积5.3亿平米、销售额7.3万亿元，同比分别增长3.3%、4.7%，较1-7月提升2.5个、3.5个百分点。跟踪的26家主流房企1-8月销售额同比增长5.3%，其中14家房企全年目标平均完成率为57%。往后看，行业融资或将收紧背景下，预计房企将加大推盘与销售回款力度，供给端持续放量仍有望为销售提供一定支撑，但随着部分热点城市调控加码、疫情积压需求逐步释放，市场去化速度或将面临一定压力。  各梯队整体向好，中型房企表现较优。8月TOP31-50、TOP11-20单月销售额同比增长56.6%、35.2%，增速领跑，TOP51-100、TOP1-10、TOP21-30同比分别增长24.6%、21.9%、18.9%。从具体房企来看，8月碧桂园实现销售额810亿元，同比增32.8%，1-8月累计销售额5293亿元，领跑房企。重点监测的26家房企中22家单月销售额同比正增长，其中禹洲、龙光、旭辉、蓝光、中梁单月增速均超过50%，分别达89.6%、88.3%、86.2%、79.0%、53.6%。  高均价房企增速靠前，或反映高能级城市更具韧性。将百强房企按8月销售均价划分为1.8万元/平米以上、1.2-1.8万元/平米、1.2万元/平米以下，各梯队销售额同比分别增长52.0%、26.6%、14.7%，或反映高均价的核心城市楼市更具韧性。从销售均价来看，8月百强房企整体均价环比升0.8%至14020元/平米，其中均价1.8万元/平米以上、1.2-1.8万元/平米、1.2万元/平米以下房企整体销售均价环比增速分别为32.0%、-4.4%、-4.4%，或意味着低能级城市的三四线楼市调整压力逐步显现。  投资建议：8月百强销售延续靓丽表现，短期供应加大背景下，主流房企销售有望延续不错表现，在完成全年目标假设下，统计的30家房企9-12月合计销售同比增速仍达20.4%；同时大盘波动加剧背景下，低估值、低持仓的地产板块配置价值持续凸显，看好年内优质地产股表现，建议关注：1）销售及业绩相对较佳的弹性房企中南建设、金科股份、龙光集团、天健集团等；2）债务稳健、低估值、高股息率龙头万科A、保利地产、金地集团等。 地产·行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2 / 5  风险提示：1）由于疫情对行业开工、复工造成影响，可能导致部分房企面临供货节奏、交付节奏不及预期风险；2）基于2019H2以价换量带来的需求提前释放、新冠疫情对房企销售的冲击，若后续楼市再现调整，需求释放低于预期，未来存在房企以价换量以提升需求，将带来房企大规模减值风险；3）由于疫情导致返乡置业缺失，叠加三四线供应较大、棚改退潮导致的需求弱化，行业面临三四线楼市销售快速下行、部分项目烂尾风险。 TU1ZAZpOrMtN1ZDW3Z9PbP7NnPqQsQoOlOoOuNeRpPoPaQmNpRMYmMtQwMqQtO 地产·行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 3 / 5 图表1 百强房企2020年8月单月销售面积同比增长20.3% 资料来源:克而瑞，平安证券研究所 图表2 百强房企2020年1-8月销售面积同比增长3.3% 资料来源:克而瑞，平安证券研究所 29.1%20.3%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%40%2019年8月2019年10月2019年12月2020年2月2020年4月2020年6月2020年8月克而瑞百强销售额单月同比克而瑞百强销售面积单月同比4.7%3.3%-30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%2019年1-8月2019年1-11月2020年1-2月2020年1-5月2020年1-8月克而瑞百强销售额累计增速克而瑞百强销售面积累计增速 地产·行业点评 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 4 / 5 图表3 重点房企8月销售额增长情况（亿元） 2020年1-8月 1-8月同比 2020年8月 8月同比 8月环比 2020年预期 目标增速 目标完成率 碧桂园 5293 3.9% 810 32.8% 6.6% 6074（权益） 10% 万科 4385 2.9% 590 33.7% 0.0% 恒大 4501 21.6% 510 6.6% 1.4% 8000 33% 56% 融创中国 3115 1.6% 640 24.8% 22.4% 6000 8% 52% 保利地产 3145 1.5% 413 36.5% -14.9% 绿地控股 1693 -24.3% 201 -33.1% 41.0% 中海地产 2230 -2.8% 295 0.6% 37.3% 4000（港币） 6% 新城控股 1390 -18.9% 206 -16.1% -1.9% 2500 -8% 56% 世茂集团 1690 19.1% 296 37.3% 2.1% 3000 15% 56% 华润置地 1620 5.6% 272 24.1% 13.5% 2620 8% 62% 龙湖集团 1563 5.9% 242 10.1% 15.4% 2600 7% 60% 招商蛇口 1603 15.7% 268 48.2% 17.0% 2500 13% 64% 阳光城 1284 4.4% 204 20.1% 13.3% 金地集团 1440 23.3% 214 30.3% 2.4% 旭辉集团 1283 9.9% 256 86.2% 16.4% 2300 15% 56% 中南建设 1201 8.1% 209 38.0% 16.9% 2255 15% 53% 金科 1218 19.8% 191 2.4% -3.6% 2200 18% 55% 中国金茂 1458 34.7% 215 39.2% 0.4% 2000 24% 73% 中梁控股 965 12.3% 169 53.6% 42.0% 1680 10% 57% 华夏幸福 576 -30.7% 56 -41.1% -55.2% 富力地产 785 -9.9% 119 7.2% 1.7% 1520（权益） 10% 荣盛发展 648 6.0% 89 13.5% 14.4% 1210 5% 54% 滨江 789 11.4% 116 -7.9% -7.7% 蓝光 565 -14.0% 147 79.0% 878.7% 龙光地产 833 33.0% 129 88.3% -2.8% 1100（权益） 20% 禹洲 655 61.1% 116 89.6% 5.1% 1000 33% 65% 合计 45928 5 .3 % 6970 2 2 .0 % 8 .6 % 39865 15% 57% 资料来源：克而瑞，公司公告，平安证券研究所 注：2020年预期值、目标增速、目标完成率合计项不含碧桂园、中海、富力、龙光 平安证券研究所投资评级： 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责条款： 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2020版权所有。保留一切权利。 平安证券研究所 电话：4008866338 深圳 上海 北京 深