关于2020年8月27日美联储货币政策的点评：美联储宣布将实行“平均通胀目标制”

本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明美联储宣布将实行“平均通胀目标制”证券研究报告所属部门总量研究部报告类别海外动态报告时间2020/8/28分析师陈雳证书编号：S1100517060001chenli@cczq.com王一棠证书编号：S1100520060001wangyitang@cczq.com联系人张君伟证书编号：S0380419090013zhangjunwei@cczq.com川财证券研究所北京西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034上海陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120深圳福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000成都中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041——关于2020年8月27日美联储货币政策的点评事件8月27日，在全球关注度极高的杰克逊霍尔全球央行年会中，美联储主席鲍威尔通过题为“货币政策框架评估”的演讲中，表明了美联储最新的货币政策观点。鲍威尔表示，为了支持劳动力市场和经济在新冠疫情后复苏，美联储的新策略是采取“平均通胀目标制”，允许通胀率适度高于2%。点评美联储货币政策将会保持持续宽松，预计未来较长时间美国利率都将保持在较低位水平。由于新冠疫情带来的停产停工，持续疲软的通胀给美国经济带来了风险。为了保持足够的量化宽松程度和预期的就业水平，此次会议中，美联储的新策略是希望将通胀在一段时间内“平均”增长2%。这也是美联储自2012年以来对货币政策框架进行的最大一次调整。因此在“平均通胀目标制”实施后，实际利率将会下行，并且在达到完全就业和2%通胀之前，美联储将会维持目前的低利率水平。美联储货币政策造成了美股泡沫进一步放大。美联储货币政策公布后，美股三大指数涨跌不一。美国纳斯达克指数收于11625.34点，日跌幅达到0.34%；道琼斯工业指数收于28492.27点，涨幅达到0.57%；标普500指数收于3484.55点，涨幅达到0.17%。经济和疫情方面，8月27日，美国单日新增疫情感染人数41657例，近2周以来每日新增人数均在5万人以下。美国8月制造业PMI53.6，预估52，前值50.9。在强劲的经济数据的提振下，8月以来美股价格连续突破前期高点，当下美股估值偏高，美联储目前的货币政策预计将会进一步催生股市的泡沫。预计黄金在未来仍将有上涨的机会。此次美联储货币政策公布之后，黄金出现小幅上涨，8月27日收盘价格为1935美金/盎司。随着全球央行放水，黄金作为最能对冲货币贬值的工具，其避险价值可以中长期存在的。考虑到疫情对美国经济影响仍然较大，预计未来一段时间美联储仍将维持较为宽松的货币政策，我们认为黄金今后仍然具有一定的上涨空间。风险提示：贸易保护主义的蔓延；经济增长不及预期；美联储政策超预期；全球范围内的黑天鹅事件。 川财证券研究报告本报告由川财证券有限责任公司编制谨请参阅尾页的重要声明报告C00042/2分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉尽责的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。行业公司评级证券投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内证券的绝对收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。行业投资评级：以研究员预测的报告发布之日起6个月内行业相对市场基准指数的收益为分类标准。30%以上为买入评级；15%-30%为增持评级；-15%-15%为中性评级；-15%以下为减持评级。重要声明本报告由川财证券有限责任公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告仅供川财证券有限责任公司（以下简称“本公司”）客户使用。本公司不因接收人收到本报告而视其为客户，与本公司无直接业务关系的阅读者不是本公司客户，本公司不承担适当性职责。本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前，系本公司机密材料，如非本公司客户接收到本报告，请及时退回并删除，并予以保密。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断，该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。对于本公司其他专业人士（包括但不限于销售人员、交易人员）根据不同假设、研究方法、即时动态信息及市场表现，发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点，本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供投资者参考之用，并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证。该等观点、建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对客户私人投资建议。根据本公司《产品或服务风险等级评估管理办法》，上市公司价值相关研究报告风险等级为中低风险，宏观政策分析报告、行业研究分析报告、其他报告风险等级为低风险。本公司特此提示，投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素，必要时应就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。本公司以往相关研究报告预测与分析的准确，也不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现。对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果，本公司及作者不承担任何法律责任。本公司及作者在自身所知情的范围内，与本报告所指的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。投资者应当充分考虑到本公司及作者可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为之提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。本公司的投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接，本公司不对其内容负责，链接内容不构成本报告的任何部分，仅为方便客户查阅所用，浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担。本公司关于本报告的提示（包括但不限于本公司工作人员通过电话、短信、邮件、微信、微博、博客、QQ、视频网站、百度官方贴吧、论坛、BBS）仅为研究观点的简要沟通，投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“川财证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。如未经川财证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。本提示在任何情况下均不能取代您的投资判断，不会降低相关产品或服务的固有风险，既不构成本公司及相关从业人员对您投资本金不受损失的任何保证，也不构成本公司及相关从业人员对您投资收益的任何保证，与金融产品或服务相关的投资风险、履约责任以及费用等将由您自行承担。本公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：000000029399