通信行业研究周报：700M设备成熟 电网等物联需求加速释放

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 700M设备成熟 电网等物联需求加速释放 ——通信 投资摘要： 每周一谈：700M设备成熟 电网等物联需求加速释放 我国首批700MHz 5G设备完成型号核准入网，从设备侧到终端侧均具备商用能力。根据广电公告信息，首批通过型号核准测试的5G设备于近日获得由工信部颁发的无线电发射设备型号核准证，正式具备入网商用条件。 5G共建共享模式已帮助电联基站规模领先移动，广电与移动700M 5G共建共享网络将在2021年启动建设。数据显示，中国移动目前在国内超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站。而在共建共享之下，电联可用5G基站数已超越移动，达到21万个。中移动董事长杨杰在年中业绩交流会上表示，广电与移动700M共建共享将在2021年启动。 700M 5G将率先在城市区域落地，后续成为农村区域主力覆盖方案。我们预计，为了弥补中移动2.6G 5G网络的覆盖不足，提升网络连续覆盖的能力，700M 5G网络的落地将率先在城市区域启动。由于其低成本、覆盖强、性能低的特点，后续在农村区域有望成为主力覆盖方案。我国2G在网基站总数约60万站，考虑到700M 5G频率相比2G的800/900M具备更强的覆盖能力，预计700M 5G基站总需求约48万站。 700M 5G的引入将在中期带来增量设备需求，远期则不利于整体设备需求的扩张。短期来看，移动与广电将在2021年启动建设，中期带来设备需求增量。远期来看，700M相对低廉的价格和超强覆盖能力，将降低在农村等低价值区域的高端设备需求，整体缓解运营商资本开支压力。 广电启动一网整合，国网与阿里入局。近期，广电系集中发布公告，公布广电网络持股情况，国网与广电作为第二、第三大股东参股。国家电网此次正式跨界入局5G，意在利用700M超强覆盖支持泛在电力物联网发展。700M低频超强的覆盖及穿透能力使得其能够良好支持泛在电力物联网全国覆盖的需求，此次国网参股广电网络标志着公司已初步获得5G网络基础。 700M落地将加速电网及车联网发展。700M频率的特点在于在相对低廉的成本基础上提供具有超强覆盖、中等速率的全国连续覆盖5G网络。这种特性可完美满足电网及车联网在全国大范围高可靠、低时延的海量连接需求。国网入局广电网络后所带来的电网需求将成为最为明确的下游应用场景。车联网、工业互联网等B端应用也有望在700M 5G迅速落地后得到商用加速。 电网及车联网等所带来的新的物联需求将极大扩充现有物联网连接规模，NB-IoT、LTE与5G将借势替代现有的2/3G成为主力物联载体。预计到2025年，物联网连接将主要由4G（Cat.1）与NB-IoT承载，占比将分别达到39%和45%。5G与LTE Cat.M占比将分别达到10%和6%，而由2/3G所承载的物联网连接接将逐渐推出历史舞台。 投资策略：广电700M 5G的引入极大改变了运营商5G建设策略，将成为农村等低价值区域的主要5G覆盖方案。中期来看，将带来增量需求，远期则不利于投资规模的扩张。5G投资主线已从初期建设阶段逐渐转向下游应用阶段。700M 5G的逐步落地将加速泛在电力物联网、车联网等To B应用的发展，极大丰富现有的物联规模。推荐关注物联网模组厂商移远通信、有方科技、广和通，数通设备商星网锐捷、紫光股份，光模块厂商中际旭创、新易盛。 风险提示：中美摩擦加剧；5G及物联网发展不及预期；疫情控制不及预期。 评级 增持（维持） 2020年08月30日 曹旭特 分析师 SAC执业证书编号：S1660519040001 行业基本资料 股票家数 107 行业平均市盈率 -248.27 市场平均市盈率 23.09 行业表现走势图 资料来源：申港证券研究所 相关报告 1、《通信行业研究周报：运营商加码5G+工业互联网 有望率先规模商用》2020-08-24 2、《通信行业研究周报：运营商To C业务改善 To B业务增长强劲》2020-08-17 3、《通信行业研究周报：从To B业务看5G的进阶发展》2020-08-10 -10%0%10%20%30%40%2019-082019-112020-022020-052020-08通信沪深300 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 19 证券研究报告 1. 每周一谈：700M设备成熟 电网等物联需求加速释放 1.1 广电5G将于21年商用 打底全国5G网络 1.1.1 700M设备已具备商用条件 2021年启动建设 我国首批700MHz 5G设备完成型号核准入网，从设备侧到终端侧均具备商用能力。根据广电公告信息，工业和信息化部发布的《中低频段5G系统设备射频技术要求》已于七月正式施行，首批依照该技术要求通过型号核准测试的5G设备于近日获得由工信部颁发的无线电发射设备型号核准证，正式具备入网商用条件。  此次5G设备型号核准证颁发涉及华为、中兴、爱立信、vivo、高通等厂商的多款700MHz频段的大频宽基站设备、5G手机、CPE终端、工业模组等（基站型号4个、手机型号10个、CPE终端型号2个、工业模组型号3个），系我国首批完成型号核准的5G 700MHz设备，相关终端及系统服务能力覆盖了个人用户市场与垂直行业用户市场全场景，终端产品定位全面涵盖高中低端，芯片涉及华为海思、高通、联发科等主流厂商。 5G共建共享模式已帮助电联基站规模领先移动。数据显示，中国移动目前在国内超过50个城市累计开通了18.8万个5G基站。而中国电信虽然在5G套餐用户数上不如中国移动多，但其可用基站接近21万，这意味着在与联通的共建共享之下，中国电信、联通加起来的可用5G基站数已经超过了中国移动。 表1：我国5G共建共享进程 日期 事件 2019年9月9日 电信和联通发布5G网络共建共享合作公告 2020年2月10日 工信部许可电信、联通及广电共同使用5G系统室内频率 2020年5月20日 中国移动宣布与中国广电发布5G共建共享之合作框架协议 资料来源：公开资料整理，申港证券研究所 广电与移动700M 5G共建共享网络将在2021年启动建设。中国移动董事长杨杰在公司年中业绩交流会上表示，“目前移动和广电正在就有关细节问题进一步商谈，预计今年在5G合作方面没有实质的网络建设部署，明年双方会共建共享5G。”。 1.1.2 700M 将成为5G网络打底和农村主力覆盖方案 中移动终于获得700M优质频谱，意在以低成本快速扩大5G网络覆盖范围，但其网络性能相对较差。早在10年之前，移动便已开始着手700M网络覆盖的研究，但与其使用权一直由广电掌握。本次共建共享使得移动与广电互利互惠，共同降低建网成本。700M网络因其低频特性，有着极佳的覆盖能力和穿透能力，但同时相对运营商已有的高频网络有着明显的性能差距。因此，700M网络更适合用于底层网络和低价值的农村区域的网络建设。 表2：5G不同频段的性能差异 频段 覆盖能力 单载波带宽 天线数 峰值速率 700MHz 极强 30-40MHz 4 略高于4G 2.6GHz 中等 100MHz 最大64 远超4G 3.5GHz 偏弱 100MHz 最大64 远超4G 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 3 / 19 证券研究报告 频段 覆盖能力 单载波带宽 天线数 峰值速率 4.9GHz 较弱 100MHz 最大64 远超4G 资料来源：公开资料整理，申港证券研究所 700M 5G将率先在城市区域落地，后续成为农村区域主力覆盖方案。我们预计，为了弥补中移动2.6G 5G网络的覆盖盲区，提升网络连续覆盖的能力，700M 5G网络的落地将率先在城市区域启动。由于其低成本、覆盖强、性能低的特点，后续在农村区域有望成为主力覆盖方案，后续视用户发展进度，再将高频、高性能5G网络向农村扩张。 1.1.3 700M共建共享对建设需求的影响：短期增量 长期减量 700M 5G网络最终目标为覆盖全国所有城市及农村区域，打造5G底层覆盖。以此为目标，我们来测算其总需求。我国2G在网基站总数约60万站，考虑到700M 5G频率相比2G的800/900M具备更强的覆盖能力，预计700M 5G基站总需求约48万站。 由于设备规格相对较低，700M基站单价远低于高频基站，降低运营商资本开支压力。预计广电700M 5G基站将采用4通道设计，远低于运营商已有的32/64通道设计。且700M当前仅支持2*30MHz带宽，远低于运营商现有高频100M带宽的规格。因此，我们预计700M单站价格将约为64通道设备的40%，约7万元。较低的单站价格和较少的设备需求量将大幅降低运营商资本开支的压力。 700M 5G的引入将在中期带来增量设备需求，远期则不利于整体设备需求的扩张。  短期来看：移动与广电将在2021年启动建设，中期带来设备需求增量；  远期来看：700M的引入无疑将降低全网整体设备需求。在移动与广电启动700M共建共享前，移动与电联分别仅有2.6GHz、3.5GHz来完成全国覆盖。而广电与移动共建共享后，城市区域采用2.6GHz和700MHz共同覆盖，农村等低价值区域采用700MHz替代原有的2.6GHz覆盖方案，将降低整体基站需求数。而电联方面，采用3.5GHz完成全国覆盖，因为覆盖能力的差距，显然相比移动有着巨大的成本劣势。因此有可能在远期出现4家运营商在农村地区共享一张700M网络，再次降低整体基站需求数。 表3：移动与广电共建共享后，运营商5G频率规划进程预判 覆盖区域 移动与广电共建700M前 移动与广电共建700M后 4家运营商在农村地区共享700M 中国移动 电信&联通 广电&移动 电信&联通 广电&移动 电信&联通 城市 2.6GHz 3.5GHz 2.6GHz+700MHz 3.5GHz 2.6GHz+700MHz 3.5GHz 农村 2.6GHz 3.5GHz 700MHz 3.5GHz 700MHz 700MHz 资料来源：公开资料整理，申港证券研究所 1.2 国网借广电布局5G泛在电力物联网 广电启动一网整合，国网与阿里入局。包括广西广电、东方明珠、贵广网络、歌华有线、华数传媒、江苏有线、吉视传媒、陕西广电网络、天威视讯在内的广电系省网上市企业纷纷发布公告，确定了成立中国广电网络股份有限公司持有股份比等情况。中国广电网络股份有限公司的前五大股东分别为：中国广播电视网络有限公司、 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 4 / 19 证券研究报告 国网信息通信产业集团有限公司、杭州阿里巴巴创业投资管理有限公司、广东广电网络发展有限公司、北京北广传媒投资发展中心有限公司。 图1：中国广电网络前五大股东 资料来源：公司公告，申港证券研究所 国家电网正式跨界入局5G，利用700M超强覆盖支持泛在电力物联网发展。早在2019年12月，《国家电网5G网络建设方案》曝光，国家电网拟利用中国广电700MHz频段、60MHz频谱资源开展5G网络建设。700M低频超强的覆盖及穿透能力使得其能够良好支持泛在电力物联网全国覆盖的需求。此次国网参股广电网络标志着公司已初步获得5G网络基础。 国家电网泛在电力物联网的发展规划分为如下两个阶段：  第一阶段（2019-2021年）：2021年初步建成泛在电力物联网。基本实现业务协同和数据贯通，对内业务实现线上率100%，对外涉电业务线上率70%。初步实现统一物联管理，各级智慧能源综合服务平台具备基本功能，基本实现对电网业务与新兴业务的平台化支撑。  第二阶段（2022-2024年）：2024年建成泛在电力物联网。全面实现业务在线协同、数据全流程贯通，对外涉电业务线上率90%，实现统一物联管理，建成统一标准、统一模型的数据平台，实现对电网业务与新兴业务的全面支持，全面形成共建共治共享的能源互联网生态圈。 图2：电力物联网不同环节下的通信需求 资料来源：广和通，申港证券研究所 通信行业研究周报 敬请参阅最后一页免