中原期货研究所 1 请务必阅读风险揭示与免责声明 印标影响减弱，现货拿货趋缓，期价偏弱运行。 周报∣尿素 发布日期：2020-08-24 投资咨询业务资格 证监发【2014】217号 工业品研究部 周涛 0371-61732882 zhoutao_qh@ccnew.com 从业资格号：F3041511 投资咨询号：Z0015164 王朝瑞 0371-68599135 wangcr_qh@ccnew.com 从业资格号：F3066734 联系人微信 公司官方微信 本期看点 本周国内尿素市场价格在持续走弱，多地出厂价格下调幅度在60-80元/吨。下游需求偏弱，在前期适量采购后，拿货依旧较为谨慎。新一轮印标发布，但对国内影响减弱，盘面价格偏弱运行。 本周国内尿素开工率75.28%，环比下降0.02 %，同比上涨7.17 %。周产量为 110.38 万吨，平均日产量为 15.76 万吨，环比下降0.03%，同比上涨3.35%。尿素企业库存总量41.8万吨，环比增加58.33%，同比减少19.62%。 本周集港货源继续发运中，港口库存量继续增加，但受制于港口的装卸及运输能力，企业库存增加明显。下游农需弱，工需复合肥仍以前期货源铺货为主，新单成交一般，按需采购，适当备货，前期订单能维持到本月底或下月初。胶板厂淡季，采购积极性一般，三胺价格偏低，装置复产开工率阶段提升后略显乏力。本周多地企业出厂价格下降，主发前期预收。目前贸易商以及下游企业在前期适当采购后，对新货采购依旧谨慎，尿素企业新单趋缓。前期的印标以及化肥储备带来的利好基本消化殆尽。国内供需博弈继续，小麦备肥、水稻补种仍有部分需求，若新一轮印标国内参与量尚可，或能短时间刺激下游采购量增加。秋季肥备肥结束前建议仍以区间操作为宜。随着备肥结束，需求或将继续偏弱，中长期可逢高参入空单。关注印标情况及上游开工、下游复合肥走货等情况。 策略建议： 短期建议区间操作为宜,中长期可逢高参入空单。 中原期货研究所 2 请务必阅读风险揭示与免责声明 目录 一、 行情回顾 ..................................................................................................................................... 3 1-1． 本周行情回顾 ...................................................................................................................... 3 1-2． 上游产品 .............................................................................................................................. 3 1-3． 供应与现货方面 .................................................................................................................. 5 1-4． 需求及库存方面 .................................................................................................................. 6 1-5． 本周小结 .............................................................................................................................. 7 二、 尿素数据表 ................................................................................................................................. 9 三、价差及基本面数据 ......................................................................................................................... 10 中原期货研究所 3 请务必阅读风险揭示与免责声明 一、 行情回顾 1-1． 本周行情回顾 截止8月21日，主力合约UR2101收于1641元/吨，周环比下降15元/吨，月环比增加113元/吨。UR2009收于1586元/吨，周环比下降74元/吨，月环比增加41元/吨。9-1价差为-55元/吨，周环比扩大34元/吨，月环比扩大124元/吨。山东地区主流现货09基差为97元/吨，较上周+136。本周国内尿素市场价格在持续走弱，多地出厂价格下调幅度在60-80元/吨。下游需求偏弱，在前期适量采购后，拿货依旧较为谨慎。新一轮印标发布，但对国内影响减弱，盘面价格偏弱运行。 图1：尿素期货9-1合约及价差（元/吨） 图2：尿素期货合约与基差（元/吨） 资料来源：WIND 中原期货 资料来源：WIND 中原期货 1-2． 上游产品 截止8月21日，WTI原油结算价收于42.34美元/桶，周环比增加0.33美元/桶。近期OPEC+减产执行效果较好，油价维持稳定。美原油库存减少163.2万桶至5.125亿桶库存量。8月19日，OPEC+召开的JMMC会议对当前减产执行情况进行了评估，目前减产整体履行率为97%。由于减产执行率相对较高，此次会议并没有对限产政策进行调整，仍维持在770万桶/日的规模。会议也宣布由前期减产未达标的国家将在8、9月份将承担补偿性减产231万-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.0090.00100.001450150015501600165017001750180018509-1价差09合约01合约-100-500501001502001400145015001550160016501700175018001850基差（右）尿素期货尿素小颗粒（山东） 中原期货研究所 4 请务必阅读风险揭示与免责声明 桶/日，因此预计8、9月份的减产规模将维持在900万桶/日左右。需求方面，受疫情影响需求端依然承压，但已经向结构性转变，但疫情影响下市场走向仍需继续关注。 本周国内无烟煤市场延续稳中偏弱，块煤在低位价格开始止跌，末煤有个别企业价格零星下调 。块煤在8月初多数煤矿价格下调 30 元/吨后开始趋稳整理。需求端释放利好，主要是西北、东北及河北地区民用冬季取暖用煤需求陆续启动，块煤销售压力明显缓解。末煤方面，随着夏季用电高峰接近尾声，下游电厂进入消化库存阶段，末煤走货趋弱，价格承压下降。预计本月下旬无烟煤市场或将以偏弱整理运行，块煤价格基本触底，维持低位震荡，末煤价格或继续维持窄幅偏弱。 图3：WTI原油价格（美元/桶） 图4：NYMEX天然气价格（美元/Btu） -60-40-2002040608000.511.522.533.5 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图5：动力煤价格（元/吨） 图6：国内LNG出厂价格指数（元/吨） 中原期货研究所 5 请务必阅读风险揭示与免责声明 200250300350400450500550600650秦皇岛5500K山西晋城5800K010002000300040005000600070008000 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 1-3． 供应与现货方面 供应方面，据卓创资讯统计，截止8月20日，本周国内尿素开工率75.28%，环比下降0.02 %，同比上涨7.17 %。周产量为 110.38 万吨，平均日产量为 15.76 万吨，环比下降0.03%，同比上涨3.35%。本周气头率 77.51%，环比下降 2.98 %，周同比下降2.11%。本周小颗粒尿素开工率 79.08%，中颗粒开工率为 64.75%，大颗粒尿素开工率69.62%。河南晋开、新疆奎屯锦疆、达州玖源、山西兰花等装置减产或检修。内蒙古兴安盟、安徽临泉、山西和顺等装置增产或复产。 图7：尿素日产量（吨） 图8：尿素开工率（%） 4050607080902018-12-122019-01-122019-02-122019-03-122019-04-122019-05-122019-06-122019-07-122019-08-122019-09-122019-10-122019-11-122019-12-122020-01-122020-02-122020-03-122020-04-122020-05-122020-06-122020-07-122020-08-121000001250001500001750002000002018-09-272018-10-272018-11-272018-12-272019-01-272019-02-272019-03-272019-04-272019-05-272019-06-272019-07-272019-08-272019-09-272019-10-272019-11-272019-12-272020-01-272020-02-272020-03-272020-04-272020-05-272020-06-272020-07-27 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind 中原期货 图9：尿素现货价格（元/吨） 图10：尿素出厂价格（元/吨） 中原期货研究所 6 请务必阅读风险揭示与免责声明 资料来源：Wind 中原期货 资料来源：Wind中原期货 1-4． 需求及库存方面 需求方面，本周国内复合肥市场二轮预收继续进行中，但新单跟进欠佳。基层加紧铺货，下有到货接近6成，肥企主发前期订单。肥企按需采购，按单生产，适量储备秋季肥货源。本周国内三聚氰胺企业开工率52.68%，环比增加4.35%，与去年同期相比增加0.23%，国内三聚氰胺企业开工率回升速度较前期加快。其他检修装置复产时间待定，开工率继续提升节奏或放缓，对需求增加有限。下游板厂延续弱稳，企业开工率难维持高位运行，多按需采购。库存方面，根据卓创统计，截止8月20日，企业库存总量41.8万吨，环比增加58.33%，同比减少19.62%。从区域分布看，华东地区尿素企业库存1.1万吨，较上期增加0.2万吨；东北地区尿素企业库存约6万吨，较上期增加1.9万吨；华北地区尿素企业库存15.5万吨，较上期增加10.4万吨；西北地区尿素企业库存11.2万吨，较上期增加1.7万吨；华中地区尿素企业库存2.7万吨，较上期增加0.7万吨；西南地区尿素企业库存约5.3万吨，较上期减少0.5万吨。 图11：复合肥现货价格（元/