敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 1/13 [table_page] 产业金融专题报告 分析师：杨宇 执业证书编号：S0890515060001 电话：021-20321299 邮箱：yangyu@cnhbstock.com 研究助理：张锦 电话：021-20321304 邮箱：zhangjin@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20321006 [table_product] [table_main] 华宝财经评论类模板 ◎ 投资要点：  7月乘用车终端零售受季节性因素影响放缓。7月份全月狭义乘用车零售量159.9 万量，同比增速3.11%。日均零售销量51596.19辆，同比7.8%，环比-6.67 %，疫情以来呈现谷底V型回升态势，但7月受季节性因素影响，回升态势放缓。7月份乘用车批零差值4.04万辆，汽车经销商库存系数1.91，前值1.74。汽车经销商库存预警指数62.7%，前值56.80%。7月整体乘用车市场受季节性因素影响，零售边际转弱，由于19年7月基数较低，因此7月环比出现转弱，但同比为正。进入8月份后，季节性因素将减弱，预计乘用车环比将会小幅回升。  符合消费升级、高端换购需求的车型销售整体较旺： 7月份基本轿车销量同比4.78%；MPV销量同比-0.72%；SUV销量同比14.8%；交叉型销量同比8.5%。7月A级以下销量同比-18 %；A级车销量同比5.6 %；B级车销量同比15.5 %；C级车销量同比75.09%。SUV和C级车高增长，反映了消费升级、高端换购需求整体较旺。  货车延续高增长、客车产销下滑。其中7月货车产销43.8万辆和41.5万辆，同比增长86.3%和71.1%。7月重卡销量同比90%，中卡销量同比34.72%；轻卡销量同比68.87%；微卡销量同比63.89%。国内基建投资的加码，各地加速淘汰国三、电商物流需求的增长对物流和工程车的需求的较好，预计全年重卡市场维持高景气度。7月客车产销下滑加快；其中7月客车产量3.40 万辆，同比-19%，前值-2.1%，客车销量3.24万辆，同比-15.1%，前值-0.1%。  投资建议：7月的乘用车终端零售受季节性影响、回升态势放缓，主机厂加速供给释放，引发主机厂和经销商库存出现上升，预计8月季节性因素减弱，终端零售边际小幅增长；从结构来看，符合高端换购需求、消费升级趋势的乘用车销售好于市场整体水平，建议关注符合此类特征的上市公司。在商用车领域，货车受基建投资加码、国三加速淘汰、电商物流增加，预计全年市场高景气度延续，龙头重卡车企受益于渠道、品牌、服务优势，强者愈强，建议重点关注重卡龙头企业。  风险提示：居民收入和消费支出下降，乘用车需求减少。下游投资不及预期，重卡需求转弱。 相关研究报告 [table_subject] 撰写日期：2020年8月19日 证券研究报告--产业金融专题报告 乘用车受季节性影响回升放缓，重卡延续高增长 7月份汽车数据点评专题报告 敬请参阅报告结尾处免责声明 华宝证券 2/13 [table_page] 产业金融专题报告 内容目录 1. 7月汽车整车制造公司市场表现 ........................................................................................................ 4 2. 7月乘用车终端零售受季节性因素影响，回升放缓 ........................................................................... 4 3. 7月主机厂产销延续回升，库存环比小幅增加 .................................................................................. 5 4. 货车延续高增长、客车产销下滑 ...................................................................................................... 6 5. 行业及相关上市公司新闻 ............................................................................................................... 10 6. 投资建议 ........................................................................................................................................ 11 7. 风险提示 ........................................................................................................................................ 12 图表目录 图1：A股汽车整车制造公司月涨跌幅 ..................................................................................................................... 4 图2：狭义乘用车零售销量 ...................................................................................................................................... 4 图3：狭义乘用车零售销量日均值 ........................................................................................................................... 4 图4：汽车经销商库存预警指数 ............................................................................................................................... 5 图5：汽车经销商库存系数 ...................................................................................................................................... 5 图6：限额以上汽车类零售额 ................................................................................................................................... 5 图7：乘用车批零差值 .............................................................................................................................................. 5 图8：中汽协乘用车产量 .......................................................................................................................................... 6 图9：中汽协乘用车销量 .......................................................................................................................................... 6 图10：新车上市款数 ............................................................................................................................................... 6 图11：乘用车库存数 ............................................................................................................................................... 6 图12：7月细分类型乘用车销量情况 ....................................................................................................................... 6 图13：7月细分级别乘用车销量情况 ....................................................................................................................... 6 图14：中汽协商用车产量 ........................................................................................................................................ 7 图15：中汽协商用车销量 ........................................................................................................................................ 7 图16：中汽协客车产量 ............................................................................................................................................ 7 图17：中汽协客车销量 ...........................................................................................................................