华泰期货|宏观大类日报 2020-08-18 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 FICC组 研究员 蔡劭立  0755-82537411  caishaoli@htfc.com 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 联系人： 彭鑫  010-64405663  pengxin@htfc.com 从业资格号：F3066607 高聪  021-60828524  gaocong@htfc.com 从业资格号：F3063338 相关研究： 宏观大类点评：二季度GDP表现抢眼 关注补库存和减税政策 2020-07-16 宏观大类点评：“宽信用”利好风险资产，期债仍面临压力 2020-07-10 经济弱复苏进行时 把握下半年逢低做多机会 2020-06-15 贵金属再现强势 摘要： 央行8月17日开展7000亿元MLF操作，同时开展500亿元7天期逆回购操作。此次MLF操作是对本月两笔MLF到期的一次性续做。周一有100亿元逆回购和4000亿元MLF到期；8月合计5500亿元MLF到期。此外，8月18日、19日、20日、21日到期的逆回购规模分别为500亿元、1400亿元、1500亿元、1500亿元。8月20日另有500亿元国库现金定存到期。 8月17日召开国务院常务会议，部署深入做好新增财政资金直接惠企利民工作，巩固经济恢复性增长基础；要求进一步落实金融支持实体经济的政策措施，助力市场主体纾困发展；决定推进师范毕业生教师资格认定改革，促进师范毕业生从教就业。会议强调保持流动性合理充裕但不搞大水漫灌，有效发挥结构性直达货币政策工具精准滴灌作用，确保新增融资重点流向实体经济特别是小微企业。 日本二季度实际GDP环比下降7.8%，按年率计算下降27.8%，为有可比数据以来最大降幅。至此，日本经济已连续三个季度下滑。日本经济再生大臣西村康稔：将采取一切可能的政策措施，使经济回到由内需拉动增长的轨道上；将在控制疫情的同时加快改革，并分阶段扩大经济活动。 农村农业部数据显示，7 月份全国生猪存栏环比增长 4.8%，连续 6 个月增长，同比增长 13.1%，自 2018 年 4 月份以来生猪存栏首次实现同比增长。数据显示，7 月份能繁母猪存栏环比增长 4.0%，连续 10 个月增长，同比增长 20.3%。 宏观大类： 周一，受人民银行7000亿元MLF操作利好，股票明显走强，而后续的货币政策到底是边际转宽松，还是“锁短放长”仍要看本周剩下的逆回购到期操作情况，从周一的期债表现来看，市场目前还是看后续政策力度边际收紧。全球央行宽松以及弱美元趋势仍将延续，经济预期调整带来的压力短期可能延续，调整过后贵金属仍是长期配置的选择，时间上关注9月中旬左右的美国大选节点。后续预计随着全球经济的逐步回暖，股票和商品持续受益，关注经济预期和库存等信号，把握股、商之间的切换机会，潜在风险包括中美博弈风险以及美国大选风险。 策略：股票>商品>债券； 风险点：中美多方面博弈发酵，中国经济不及预期不利于内盘风险资产；美国第二轮疫情救助方案推出将短期利好美元和美国资产。 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-18 2 / 10 宏观经济 图 1： 粗钢日均产量 单位：万吨/每天 图 2： 6大发电集团日均耗煤量 单位：万吨 1701751801851901952002052102152202017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-08日均产量:粗钢:重点企业(旬) 20304050607080901/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/115-19年范围202020195年均值 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 3： 水泥价格指数 单位：点 图 4： 30城地产成交面积4周移动平均增速单位：% 1201251301351401451501551601651702018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07水泥价格指数:全国 -100-500501001502018/12/012019/05/012019/10/012020/03/012020/08/0130大中城市:商品房成交面积一线城市二线城市三线城市 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 5： 猪肉平均批发价 单位：元/千克 图 6： 农产品批发价格指数 单位：无 152025303540455055602017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-0722个省市:平均价:猪肉 901001101201301401502018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07农产品批发价格200指数菜篮子产品批发价格200指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-18 3 / 10 权益市场 图 7： 全球重要股指日涨跌幅 单位：% -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 图 8： PE 单位：倍 图 9： PB 单位：倍 01020304050600246810121416182018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07P E_沪深300P E_上证50P E_中证500（右轴） 11.21.41.61.822.22.42.62.8311.11.21.31.41.51.61.71.81.922018-012018-072019-012019-072020-012020-07P B_沪深300P B_上证50P B_中证500（右轴） 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-18 4 / 10 图 10： 换手率 单位：% 图 11： 波动率指数 单位：无，% 0123452018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07换手率%_沪深300换手率%_上证50换手率%_中证500 0204060801001201402018-01-012018-08-012019-03-012019-10-012020-05-01美国:标准普尔500波动率指数(VIX)美国:高盛股票波动率指数 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 12： 申万行业日度涨跌幅 单位：% 图 13： 申万行业5日涨跌幅 单位：无，% 00.511.522.533.544.55非银金融有色金属国防军工银行建筑材料汽车采掘电子通信建筑装饰机械设备化工计算机食品饮料传媒轻工制造房地产钢铁医药生物家用电器商业贸易综合公用事业纺织服装交通运输电气设备农林牧渔休闲服务日涨跌幅% -5-4-3-2-10123456银行非银金融食品饮料电子房地产采掘交通运输农林牧渔汽车通信国防军工公用事业传媒家用电器建筑装饰纺织服装钢铁机械设备商业贸易轻工制造化工综合建筑材料电气设备计算机有色金属休闲服务医药生物5日涨跌幅% 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 利率市场 图 14： 利率走廊 单位：% 图 15： SHIBOR利率 单位：% 11.522.533.542018-012018-062018-112019-042019-092020-022020-07DR007SLF007MLF007OMO007 0123452019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07O/N1W2W1M3M6M9M1Y 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 华泰期货|宏观大类日报 2020-08-18 5 / 10 图 16： DR利率 单位：% 图 17： R利率 单位：% 00.511.522.533.542019-01-012019-05-012019-09-012020-01-012020-05-01DR001DR007DR014DR021DR1MDR2MDR3M 0123456782019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-07R001R007R014R021R1MR2MR3M 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 18： 国有银行同业存单利率 单位：% 图 19： 商业银行同业存单利率 单位：% 11.522.533.542019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-076个月1年 11.522.533.542019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-076个月1年 数据来源：Wind 华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 图 20： 各期限国债利率曲线（中债） 单位：% 图 21： 各期限国债利率曲线（美债） 单位：% 11.522.533.542019-112020-012