黑色建材组日报：需求预期兑现中，钢价震荡偏强

1001101201301401501601701801902001051101151201251301351402019-10-112019-10-252019-11-082019-11-222019-12-062019-12-202020-01-062020-01-202020-02-112020-02-252020-03-102020-03-242020-04-082020-04-222020-05-112020-05-252020-06-082020-06-222020-07-082020-07-22中信期货黑色建材指数走势中信期货商品指数中信期货黑色建材指数 2020-08-11 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材研究团队 研究员： 曾宁 021-60812995 从业资格号F3032296 投资咨询号Z0012676 周涛 021-60812984 从业资格号F3018906 投资咨询号Z0011749 任恒 021-60812993 从业资格号F3063042 投资咨询号Z0014744 联系人： 辛修令 021-60812973 从业资格证F3051600 李世朋 010-58135949 从业资格证F3047240 姜秀铭 021-60812982 从业资格证F3062206 中信期货研究|黑色建材组日报 摘要： 需求预期兑现中，钢价震荡偏强 近日黑色系品种表现相对坚挺，整体来看，近期终端需求回暖，钢材库存开始去化，需求预期处于兑现中，旺季需求全面启动后，现货上涨将为期价进一步上行打开空间，黑色产业各品种仍处于“正反馈”阶段。 报告要点 钢材：需求预期兑现中，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货3710元/吨，建材成交22.7万吨。随着季节性干扰减弱、资金情况改善，螺纹需求明显开始启动，从分区域库存去化幅度、水泥磨机开工等高频数据看，南方恢复快于北方，随着淡季逐渐步入尾声，预计终端需求仍有较大释放空间，中期需求回归预期大概率兑现。整体来看，螺纹仍受强预期带动，主力合约升水常态化，随着螺纹供需格局向好发展，库存压力将进一步缓解，旺季需求全面启动后，现货上涨将为期价进一步上行打开空间，建议01合约以逢低买入思路对待。 热卷产量快速回升，库存继续累积，需求对现货仍有支撑，高基差支撑盘面偏强运行，但随着旺季需求启动，后期驱动或弱于螺纹。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵、外部风险强化（下行风险） 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2 / 25 品种 日观点 中线展望 （周度） 钢材 钢材：需求预期兑现中，钢价震荡偏强 逻辑：杭州螺纹现货3710元/吨，建材成交22.7万吨。随着季节性干扰减弱、资金情况改善，螺纹需求明显开始启动，从分区域库存去化幅度、水泥磨机开工等高频数据看，南方恢复快于北方，随着淡季逐渐步入尾声，预计终端需求仍有较大释放空间，中期需求回归预期大概率兑现。整体来看，螺纹仍受强预期带动，主力合约升水常态化，随着螺纹供需格局向好发展，库存压力将进一步缓解，旺季需求全面启动后，现货上涨将为期价进一步上行打开空间，建议01合约以逢低买入思路对待。 热卷产量快速回升，库存继续累积，需求对现货仍有支撑，高基差支撑盘面偏强运行，但随着旺季需求启动，后期驱动或弱于螺纹。 操作建议：螺纹-回调买入与区间操作相结合；热卷- 回调买入与区间操作相结合 风险因素：疫情再度发酵、外部风险强化（下行风险） 震荡偏强 铁矿石 铁矿：港口成交环比放量，铁矿盘面震荡偏强 逻辑：今日港口成交环比扩大，期现价格维持震荡，09金步巴基差59元/吨，超特粉基差49元/吨。卡粉和PB粉价差扩至65元/吨，PB与金布巴价差69元/吨持平，09-01期差缩至71.5元/吨。从铁矿供需来看，巴西发往中国比例大幅提升，非主流矿进口放量，45港到港持续保持高位，但铁水产量持续增加，供需两旺格局下港口库存难再大幅去库。目前中品澳矿库存持续下滑，铁矿价格支撑仍然较强，且当前成材需求逐渐转好，不仅支撑铁矿总需求，还利好中高品矿结构性需求，从而对矿价形成了正反馈效应。 操作建议：回调买入与区间操作相结合 风险因素：成材需求大幅回落（下行风险）；淡水河谷发运不及预期（上涨风险） 高位震荡 焦炭 焦炭：焦化厂集中提涨，焦炭震荡偏强 逻辑：昨日焦炭现货稳中偏强运行，港口准一价维持上涨10元至1880元/吨，各地焦化厂再次要求提涨。供需来看，近期焦炭产量小幅增加，而铁水产量再创新高，供需两旺持续，焦化厂、钢厂库存大幅去化，贸易需求的积极入场，现货价格逐步企稳。昨日焦炭期货价格震荡运行，总体来看，近期终端需求回归的预期正在逐步兑现，焦炭自身基本面良好，目前09合约基差-60元/吨，已充分反应现货的提涨，短期或维持高位震荡的状态，01合约基差-15元/吨，仍有向上弹性，建议以回调买入思路对待。 操作建议：09合约震荡操作，01合约回调买入与区间操作相结合 风险因素：铁水产量高位、终端需求超预期（上行风险）；需求不及预期，铁水减产（下行风险） 震荡偏强 焦煤 焦煤：现货承压弱稳，焦煤期价震荡运行 逻辑：昨日焦煤现货市场价格弱稳，山西临汾部分煤矿价格下跌30-50元/吨，供需来看，国内焦煤产量偏高，近期焦煤产量的下降更多是被动减产，下游高炉、焦炉产量保持高位，焦煤真实供需两旺，但下游采购意愿降低，主动控制库存，导致煤矿库存继续累积，价格相对承压。进口方面，海运煤通关难度较大，国际焦煤弱势震荡。昨日焦煤期价震荡运行，目前蒙煤基差20元/吨，基差较为中性，焦煤自身驱动不明显，更多是受到黑色整体的影响，短期或维持高位震荡状态。 操作建议：震荡操作 风险因素：终端需求超预期、进口政策收紧（上行风险）；进口政策放松（下行风险） 高位震荡 动力煤 动力煤：终端主动去库，市场弱势震荡 逻辑：全国高温天气持续，电力消耗居高不下，但迎峰度夏旺季已持续大半，在终端库存充足、江内二港存煤亦处高位的背景下，下游进入主动去库存阶段，市场需求驱动日渐乏力，价格不断下行；但供给端隐忧依旧存在，进口收紧政策持续导致后期额度越发紧张，迎峰度冬旺季可能难有进口补充，电煤冬储将对内贸依赖度高于往年，甚至时间点亦会有所提前，因此市场下行的时间与空间均较为狭窄，短期依旧处于区间震荡的格局。 操作建议：区间操作 风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险）风险因素：进口政策大幅收紧（上行风险）；水电发力超预期（下行风险） 震荡 二、期货市场监测 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 3 / 25 表1:黑色建材品种现货及盘面指标日度监测 数据来源：Wind Mysteel 中信期货研究部品种期差最新环比基差010509/10现货环比1-5月136-4杭州（三线）43179-58365005-10月-23721天津2884241873800010-1月101-17广州3304662294050-101-5月157-3上海3084651684060-105-10月-2973天津2584151183920-1010-1月1400广州22838588398001-5月65-4青岛港PB粉18424910990515-9月-14010普氏指数15321777118.850.009-1月76-7金步巴1372016182501-5月14-15-9月-2229-1月801-5月380蒙煤(沙河驿)286640125005-9月-2619-1月-12-1澳煤(峰景)-199-162-1881022.7-2.21-5月75-10日照准一平仓-4629-100195005-9月-1296日照准一出库-116-41-1701880109-1月555吕梁准一出厂165001-5月9614宁夏-8610-46565005-9月-56-429-1月-40281-5月7605-9月-116-269-1月4026电炉螺纹最新环比盘面利润010509/10现货利润利润环比电炉成本华东36380螺纹350355297139-3华北367913热卷1901741762347电炉利润华东-18-20焦炭3533394213670华北121-1334898废钢价格二级破碎料23100铁水成本24497废钢均价22850（张家港）三级破碎料22600钢坯成本28477废钢-铁水价差105-7焦煤焦炭60250长流程螺纹成本（含税）硅铁鄂尔多斯64160104-13-129硅锰内蒙-895800-1.0热轧铁矿动力煤秦皇岛10.803.0553螺纹24.8 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 4 / 25 三、重要数据图表监测 1、钢材价格数据图表 图 1： 现货价格与价差 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 1.1、 基差期差 图 2： 螺纹各地现货价格 单位：元/吨 图 3： 热卷各地现货价格 单位：元/吨 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 数据来源：Wind Mysteel中信期货研究部 现货价格螺纹环比热卷环比冷轧环比线材环比中板环比热卷-螺纹环比冷卷-热卷环比螺纹-钢坯环比上海3680-204060-104410036300399002701135010360-11杭州3730-2041200447004110-1039600278213500412-11沈阳375003830-20435003880039800-33-205202043310北京376003920-1044600445003860-2047-105401044310天津380003910-104320-20384003810-10-4-10410-1048410郑州3770-103910-30440003940-103960-1027-20490304530济南38400394004390042001039000-150450052510武汉3750-203990-104480203960-203950-101281149030433-11长沙3940-203930-104490304070-3040800-101056040510-10成都3800-30408004710703940-30410002803063070370-20广州4050-1039800450004310-1040900-701052006200钢材价格数据简评：今日建材成交22.7万吨，各地螺纹普遍小幅回落。分地域来看，华北北京天津成交一般，雄安地区较好；东北成交较差；华东山东、杭州、上海成交均较为一般；华南相对正常。唐山钢坯、带钢价格有小幅回落。张家港重废继续保持稳定。现货价格与价差32003400360038004000420044002019