新三板研究报告 第1页 共24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 精选层企业专题报告（十） 富士达（835640.OC）: 中国射频同轴连接器行业领航企业 2020年8月1日 研究员：幸逸冰、林文丰 报告摘要： 研究领域  TMT  先进制造  大健康  消费升级 新三板智库 政策研究、产业研究、 企业研究综合智库 电话：86-020-34262289 微信：zhikumei 广州：海珠区新港西路135 号中大科技园B座902 北京：海淀区厂洼路半壁街长昆名居首层 上海：静安区南京西路中信泰富广场1008室 1、射频同轴连接器行业：应用场景广泛，5G时代发展可期 连接器是构成整机电路系统电气连接必需的基础元件之一。目前，中国已成为连接器市场份额占比最大的国家。其中，凭借体积小、重量轻、便于使用的优势，射频同轴连接器应用场景十分广泛。当前全球连接器行业正处于以 5G 及新能源汽车等为代表的新一轮创造性需求起点，小型化、无线化、高速化、智能化是四大趋势。5G时代，射频同轴连接器用量将得到几何级提升。 2、富士达：站在高端连接器国产替代风口上的国内射频同轴连接器领航供应商 富士达是国内具有自主知识产权的射频同轴连接器、射频同轴电缆组件供应商，产品广泛应用于民用、军用及国际市场，主要客户为大型的通信设备制造厂商及航天、航空、电子等军工科研院所等。站在高端连接器国产替代风口上，富士达领航国内射频同轴连接器行业。 3、亮点一：拥有9项国际标准，自主知识产权壁垒高 公司是经认证的高新技术企业，是行业内拥有最多国际标准的企业，部分技术已填补国内空白，破解了高端连接器领域技术被国外“卡脖子”的境况。公司已获得宇航产品的全线认证，申请获得国家技术专利32项、拥有非专利技术41项；获得国家级和省级技术成果20项。公司作为西安市市级企业技术中心和陕西省省级企业（集团）技术中心，获得“国家知识产权示范企业”荣誉称号。 4、亮点二：背靠中国航天集团，客户合作资源强劲稳定 依托着中航集团强势的国企背景，加诸自身产品技术水平过硬、研发能力强等优势，公司拥有非常强大的客户合作资源。公司前五大客户分别是华为、RFS（安弗施无线射频系统有限公司）等全球知名通信设备厂商以及中国航天科技集团、中国电子科技集团等国内军工集团下属企业或科研院所等，呈现集中度高且稳定的特点。 5、亮点三：与华为联手，有望赶超国际领军企业 公司与中国移动和华为合作的5G射频连接器，有望成为IEC新的国际标准。目前为止，公司的5G射频连接器新技术新产品开发方面在国内外已经处于领先地位，未来有望技术赶超国际领军企业。 风险提示：技术更迭风险、大客户依赖风险、应收账款金额较大 新三板研究报告 第2页 共24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 目 录 1、射频连接器行业：应用场景广泛，5G时代发展可期........................................... 3 1.1、行业概况：射频连接器轻巧便用，应用场景广泛 ........................................ 3 1.2、连接器发展至今80余年，5G 及新能源汽车提出新需求 .......................... 4 1.3、国内外射频连接器行业的市场发展现状 .......................................................... 5 2、富士达：站在高端连接器国产替代风口上的国内射频同轴连接器领航供应商 ............................................................................................................................................ 10 2.1、成立于1998年，开创我国高端射频连接器件国产化进程 ....................... 10 2.2、产品竞争优势强，直销客户实力雄厚 ............................................................. 11 2.3、财务状况：营收、盈利稳定增长，应收账款资产占比高 ......................... 14 3、亮点一：拥有9项国际标准，自主知识产权壁垒高 ........................................... 18 4、亮点二：背靠中国航天集团，客户合作资源强劲稳定 ...................................... 20 5、亮点三：与华为联手，有望赶超国际领军企业 ................................................... 21 重要声明 ............................................................................................................................... 24 新三板研究报告 第3页 共24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 1、射频连接器行业：应用场景广泛，5G时代发展可期 1.1、行业概况：射频连接器轻巧便用，应用场景广泛 连接器是一种借助电信号或光信号和机械力量的作用使电路或光通道接通、断开或转换的功能元件，用作器件、组件、设备、系统之间的电信号或光信号连接，传输信号或电磁能量，并且保持系统与系统之间不发生信号失真和能量损失的变化。 作为构成整机电路系统电气连接必需的基础元件之一，连接器已广泛应用于航空、航天、军事装备、通讯、计算机、汽车、工业、家用电器等领域，现已发展成为电子信息基础产品的支柱产业之一。 从技术上看，连接器产品类别只有两种基本的划分办法：①按外形结构：圆形和矩形（横截面），②按工作频率：低频和高频（以3MHz为界）。 至于其它按用途、安装方式、特殊结构、特殊性能等还可以划分出许多不同的类型，并常常出现在刊物和制造商的宣传品中，但一般只是为了突出某一特征和用途，基本分类仍然没有超出上述技术维度的划分原则。 在技术要求方面，连接器主要强调具有高的接触阻抗、插拔次数、环境适应性等。值得一提的是，连接器行业具有高定制化的特征，产品大多由供应商与客户合作开发，依据客户需求设计定制化产品。据倍捷连接器 CEO Steven Fisher称，连接器的标准化程度很低，组合范围非常广泛：“有时候客户都不了解自己所需的具体方案，这就需要我们与客户一起配合，根据客户场景，挑选适合的零部件进行设计、组装并提供定制化的产品‛。”连接器的高定制化特征使得行业内企业具有较强的客户粘性，客户更青睐于选择有良好合作基础的企业合作开发所需连接器，较少发生合作商变更。 考虑到连接器的技术发展和实际情况，按照其通用性和相关的技术标准，连接器可划分为以下五种类别：①低频圆形连接器、②矩形连接器、③印制电路连接器、④射频连接器和⑤光纤连接器。 图表1：连接器主要产品类型及图示 资料来源：公开信息整理、新三板智库 其中，与其它各类连接器相比，射频同轴连接具有体积小、重量轻、便于使 新三板研究报告 第4页 共24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 用等突出优势，适用于无线电设备和电子仪器的高频电路中的电缆连接，与其它类型连接器相比，应用场景十分广泛。据相关统计数据，2018年度射频同轴连接器主要应用市场分别为计算机与无线通信设备（36%）、汽车电子设备（22%）、工业（12%）、医疗器械（11%）、航空航天及军事导航（6%）。 图表2：连接器主要产品类型及特点 连接器类型 连接器特点 低频圆形连接器 插头、插座采用螺纹连接，其接线端子可从两个到上百个不等，体积小、可靠性高，满足电子设备间电缆连接的需要 矩形连接器 插头、插座采用螺纹导杆链接，并有锁紧装置，主要用于电子设备、智能仪器及电子控制设备的电气连接 印制电路连接器 主要用于电器设备和电子设备中连接印制电路板 射频连接器 体积小、重量轻、使用方便，适用于无线电设备和电子仪器的高频电路中射频电缆连接 光纤连接器 用于光纤与光线之间的连接，在一定程度上影响了光传输系统的可靠性及各项性能 资料来源：CNKI、国盛证券研究所、新三板智库 1.2、连接器发展至今80余年，5G 及新能源汽车提出新需求 连接器产品肇始于第二次世界大战期间，主要应用于军工企业。战后，随着电视、电话等民生消费性电子产品的发展，连接器迅速拓展到一般消费性电子，汽车以及电脑等领域。 中国连接器产业的发展也与军事用途息息相关。1940年代，美国在中国投资生产军用连接器，以装备军队。1949年，美资撤退，但把一部分连接器制造的技术设备留在了中国，这些设施构成了日后中国连接器业发展的雏形。 如果说1940年代是中国连接器行业的萌芽阶段，那么1950~1970年则是中国连接器行业的起步发展阶段，在这一时期，新中国将战前私人企业和相关企业组成了公私合营企业，并建立各个部属厂和地方国营厂，集体厂。这时所生产的连接器依然主要应用于军事工业、航空工业。 1980年代，伴随着中国的改革开放，民生消费性电子连接器开始出现。此时，许多外商进入大陆市场进行投资：1987年日本第一电子与深圳市赛格电子集团，上无线电九厂共同出资成立(深圳三都SAS电子有限公司)为最早的外商合资企业。1990年代以后，在种种外资投资鼓励政策的作用下，全球各地的知名连接器厂商几乎都把生产基地转移至中国这块热土，包括最具规模的世界级的连接器大厂，如：AMP、MOLEX、Amphenol等都在1992年陆续在中国投资设厂。这些外企带来了先进的机器设备与生产体制，成为了开启我国连接器产业的先驱，使我国连接器产业得到飞速地发展。 新三板研究报告 第5页 共24 页 新三板专题研究报告 让企业更出众，让投资更省事 近年来，国内外的射频同轴连接器在技术合产量方面都有了突破性进展，已市场推出K型、V型、SSMA型、SSMB型、OSSP型小型化、微型化、高频率、高性能产品，某些发达国家已研制生产出使用频率达110GHz的RF连接器。为适应整机设备小型化、模块化、高频化、高精度、高可靠的发展，射频同轴连接器新产品不断被