专注打造文化珠宝品牌，拟启动申请精选层挂牌

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■事件：根据公司公告，公司拟启动申请进入全国中小企业股份转让系统创新层、精选层的准备工作，将适时选聘辅导机构签署《辅导协议》，并根据相关要求择机向中国证券监督管理委员会北京监管局申请辅导备案。 ■中国珠宝：国有控股企业，全国珠宝首饰行业质量领先品牌。中国珠宝成立于2014年，公司主要从事黄金类产品、镶嵌饰品、其他珠宝首饰类产品的设计、销售及代理进出口业务。产品主要包括标准黄金、投资金条、素金饰品、镶嵌饰品及其他珠宝首饰类产品，2019年黄金类产品销售收入16.09亿元，收入占比91.5%，镶嵌饰品及其他类产品销售收入8076万元，占比4.59%。公司控股股东为中国工艺集团有限公司，持有公司70%的股份，而中国工艺集团为保利集团全资子公司。作为珠宝首饰行业内的国有控股企业，公司拥有较为优势的政府资源、行业资源和政策支持。 ■享有多项荣誉及会员资质，在采购上享有成本优势。公司是上海黄金交易所的综合类会员，公司及子公司是上海钻石交易所的会员，具有通过要素市场开展原料自营和代理业务的资格条件，大大降低了公司开展各项业务的原料采购成本。2019年，公司的第一大供应商为上海黄金交易所，采购金额为15.56亿元，占比85%。 ■国内商品销售为公司的主要收入来源，品牌连锁店持续增加。公司的营业收入主要来自国内商品销售，2019年收入占比为94.43%，其他还包括自营出口商品销售收入、代理销售收入和服务收入，分别占比1.64%、0.71%和3.22%；其中国内商品销售收入在2019年达到了16.6亿元，同比增长16.50%，服务收入则达到了0.57亿元，同比增长25.84%。（公司年报） ■采用“连锁加盟为主、自营开店为辅”的运营模式，建立了覆盖面广且深的“自营+代理+加盟”连锁网。公司采取轻资产、整合运营型经营策略，专注于品牌运营和渠道管理。公司采用“连锁加盟为主、自营开店为辅”的运营模式，并引入区域总代理，建立了“公司总部——省级总代理商——加盟商”的分级管理体系。截至报告期末，“中国珠宝”品牌连锁店持续增长，遍及中国内地31个省、自治区和直辖市，2019年，“中国珠宝”在上海新世界大丸百货——南京东路步行街尾——以全新 SI 形象开设了品牌直营店，市场占有率和品牌影响力进一步提高。公司互联网销售渠道“中国珠宝”品牌天猫旗舰店等运营管理进一步提升。 ■以市场需求为导向，紧跟珠宝首饰流行趋势，注重提升品牌形象。2019年公司针对千禧一代年轻消费者，升级推出了以世界各地著名地标建筑为元素、追求自由、爱情与梦想、“戴你去旅行”二代系列等特色产品，以及寓意“一起美好生活”的“梅好”系列，“许好愿，去实现”的“许愿星”系列，通过全面阐释与满足时下年轻人自我表达的个性需求，实现与时代的共鸣。为了能够更好的诠释自身珠宝品牌价值理念，特聘请梅婷作为品牌形象大使，拍摄品牌广告片《人生的珠宝盒》，进一步提高了“中国珠宝”品牌的知名度。 Table_Tit le 2020年08月09日 中国珠宝：专注打造文化珠宝品牌，拟启动申请精选层挂牌 Table_BaseI nfo 新三板策略事件点评 证券研究报告 诸海滨 分析师 SAC执业证书编号：S1450511020005 zhuhb@essence.com.cn 021-35082086 Tabl e_Repor t 相关报告 志晟信息：智慧城市解决方案提供商，公司拟申报精选层 2020-08-06 看疫情如何改变线下教培教育格局，对比分析新东方、好未来财报 2020-08-06 云创数据：深耕大数据存储与处理业务，公司拟申报精选层 2020-08-05 汇博医疗—口罩及消毒产品放量，上半年业绩增长超600% 2020-08-05 精选层或引入做市商，混合交易主要看点？ 2020-08-04 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 ■投资建议： 2019年公司实现营业收入17.58亿元，同比增长15.98%，实现归母净利润3498.52万元，同比增长17.80%。截至最新，公司市值5.71亿元，对应PE（ttm）为16.3X，建议关注。 ■风险提示：原材料价格波动风险、市场竞争风险、代理-加盟管理风险。 qRoRqQrOrMmMmNmNsOtMtPaQbP9PmOqQoMpPeRmMvNlOpOoO7NmNmPMYoMsMxNnMsR 3 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图表目录 图1：中国珠宝营收及增速 ..................................................................................................... 4 图2：中国珠宝归母净利润及增速........................................................................................... 4 图3：中国珠宝期间费用率 ..................................................................................................... 4 图4：中国珠宝盈利能力......................................................................................................... 4 图5：中国珠宝经营性现金流净额........................................................................................... 4 图6：中国珠宝偿债能力......................................................................................................... 4 4 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 图1：中国珠宝营收及增速 图2：中国珠宝归母净利润及增速 资料来源：Choice，安信证券研究中心 资料来源：Choice，安信证券研究中心 图3：中国珠宝期间费用率 图4：中国珠宝盈利能力 资料来源：Choice，安信证券研究中心 资料来源：Choice，安信证券研究中心 图5：中国珠宝经营性现金流净额 图6：中国珠宝偿债能力 资料来源：Choice，安信证券研究中心 资料来源：Choice，安信证券研究中心 Table_Aut hor Statement -20%0%20%40%60%80%100%120%050,000100,000150,000200,0002016年 2017年 2018年 2019年 营业收入（万元） 同比增速（%） 0%10%20%30%40%0.001000.002000.003000.004000.002016年 2017年 2018年 2019年 归母净利润（万元） 同比增速（%） 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%3.00%3.50%4.00%2016年 2017年 2018年 2019年 期间费用率 0%1%2%3%4%5%6%2016年 2017年 2018年 2019年 毛利率 净利率 0.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.002016年 2017年 2018年 2019年 经营活动现金流量净额（万元） 0.001.002.003.004.005.006.002016年 2017年 2018年 2019年 流动比率 速动比率 5 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  分析师声明 诸海滨声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“安信证券股份有限公司研究中心”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的，由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 6 新三板策略事件点评 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Addr ess 安信证券研究中心 深圳市 地 址： 深圳市福田区深南大道2008号中国凤凰大厦1栋7层 邮 编： 518026 上海市 地 址： 上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层 邮 编： 200080 北京市 地 址： 北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层 邮 编： 100034 Tabl e_Sal es  销售联系人 上海联系人 潘艳 上海区域销售负责人 18930060852 panyan@essence.com.cn 侯海霞 上海区域