燃料油日报：低硫油上行乏力，高低硫价差回落

投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233755 投资咨询号：Z0000421 联系人 张津圣  020-68757985  zhangjinsheng@htfc.com 从业资格号：F3049514 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 华泰期货|燃料油日报 2020-08-07 低硫油上行乏力，高低硫价差回落 ⚫ 市场要闻与重要数据 1. WTI 9月合约原油期货收跌0.24美元，报41.95美元/桶；布伦特10月原油期货收跌0.08美元，报45.09美元/桶；上期所原油期货主力合约SC2009收跌0.42%，报282元/桶；上期所燃料油期货主力合约FU2009收跌0.36%，报1659元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2101收跌0.64%，报2470元/吨。 2. 沙特阿拉伯将9月份阿拉伯轻质原油对亚洲市场的价格定为较上月下调0.3美元，较阿曼/迪拜的平均价格升水0.9美元。沙特阿拉伯将9月面向西北欧客户的阿拉伯轻质油官方售价较8月下调2.5美元，较欧洲布伦特原油加权平均价格(BWAVE)贴水1.8美元。沙特阿拉伯将9月面向美国的阿拉伯轻质原油售价定为较美国含硫原油指数(ASCI)升水1.65美元，较上月售价持平。 3. 美国参议员Brown要求美国商品期货交易委员会（CFTC）对油市下跌进行全面分析。 4. 市场消息：伊拉克方面称计划在8月额外减产约40万桶/日作为此前超额产油的补偿。伊拉克方面称，8月份的减产量将会超过此前协议中达成的减产配额。 5. 印尼将7月Minas原油价格定为每桶42.23美元，较上月上涨3.19美元。 6. 上期所理事长姜岩表示，下一步做好以下工作，其中包括确保锌、铝期权8月10日的顺利上市和平稳运行；抓紧推进国际铜期货的上市，推动原油期权、航运指数期货等品种上市工作，加快期权、指数类期货等衍生品的国际化进程；加强境外合作，探索与境外交易所开展结算价授权、商品期货“北向通”等合作。（上证报） 7. 摩根大通：将2020年下半年的石油需求预期下调150万桶/日。第三季度布伦特原油价格预期为41美元/桶。将2020年布伦特原油平均价格预期从40美元/桶上调至42美元/桶。 8. 波罗的海干散货指数在周四上涨25点或1.7%，报1500点，海岬型船运价指数上涨6点或0.2%至2464点，日均获利减增加51美元至20434美元。巴拿马型船运价指数上涨84点或6%，至1494点，为7月17日以来新高，日均获利上涨755美元至13448美元。超灵便型船运价指数上涨7点至847点。 ⚫ 投资逻辑 此前在供应收紧的驱动下，亚太低硫燃料油市场近期出现一定反弹，并带动高低硫价差回升。但近日来看低硫燃料油价格上行乏力，高低硫价差再度回落。昨日新加坡Marine 0.5% vs380cst HSFO现货价差下跌4.02美元/吨至67.68美元/吨，再度回到70美元/吨以下；与此同时内盘LU2101-FU2101价差也下跌12美元/吨至562美元/吨。当前来看，低硫燃料 华泰期货|燃料油日报 2020-08-07 2 / 14 油基本面多空交织，此前驱动上涨的因素来自于西区套利船货下滑以及区内炼厂开工承压。然而，价格在一定时间内的反弹会吸引来自炼厂以及库存的供应增量，但终端船燃需求缺乏实质性改善，因此市场的走强难以为继。另外，高硫燃料油基本面出现一些边际性转弱（来自于沙特采购的放缓以及重质油紧张局面的缓解），但至少在夏季结束前电力领域仍会给高硫市场足够的支撑。总体来看，当前对于内外盘高低硫价差上涨或下行的驱动都不明显，短期内或维持低位震荡，二者单边价格走势则预计更多跟随原油端。 策略：FU单边中性偏空；LU单边中性偏空 风险：原油市场出现意外断供事件；宏观经济恢复超预期；FU仓单大量注销 华泰期货|燃料油日报 2020-08-07 3 / 14 燃料油市场每日跟踪： 表 1：新加坡燃料油现货、纸货市场 价格指标 8月6日价格（新加坡时间） （美元/吨） 变化幅度 （美元/吨） 新加坡高硫180现货价格 262.35 +1.25 新加坡高硫180纸货价格（M1） 261.35 +0.5 新加坡高硫180纸货价格（M2） 256 +0.7 新加坡高硫380现货价格 256.03 +1.03 新加坡高硫380纸货价格（M1） 256 +0.95 新加坡高硫380纸货价格（M2） 256 +0.7 新加坡0.5%低硫燃料油现货价格 323.71 -2.99 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M1） 327.55 -1.45 新加坡0.5%低硫燃料油纸货价（M2） 330.3 -1.45 数据来源：Wind 金联创 Platts 华泰期货研究院 华泰期货|燃料油日报 2020-08-07 4 / 14 SHFE FU & INE LU： 图1：SHFE FU期货结算价 单位：元/吨 图2：SHFE FU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图3：SHFE FU主力合约成交持仓量 单位：手 图4：SHFE FU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图5：SHFE FU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图6：SHFE FU与原油比价 单位：无 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 1200170022002700320037002019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07FU主力合约结算价1000120014001600180020002200240008/202001/202106/20212020/8/72020/7/312020/7/801122334450200000400000600000800000100000012000001400000160000018000002020/072020/072020/072020/082020/082020/08成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0112233050000010000001500000200000025000002020/072020/072020/072020/082020/082020/08成交持仓比（右轴）FU总成交量（左轴）FU总持仓量（左轴）-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.0080.002020/04/152020/05/152020/06/152020/07/15FU-SCFU-BrentFU-WTI0.501.001.502.002.503.003.502020/04/152020/05/152020/06/152020/07/15FU/SCFU/BrentFU/WTI 华泰期货|燃料油日报 2020-08-07 5 / 14 图7：INE LU期货结算价 单位：元/吨 图8：INE LU远期曲线 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图9：INE LU主力合约成交持仓量 单位：手 图10：INE LU总成交持仓量 单位：手 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 图11：INE LU对原油裂解价差 单位：美元/桶 图12：INE LU与SHFE FU价差 单位：元/吨 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 数据来源：Bloomberg 华泰期货研究院 150017001900210023002500270029002020/6/222020/7/62020/7/202020/8/3LU主力合约结算价120014001600180020002200240026002800300001/202106/20212020/8/72020/7/312020/7/80.00.20.40.60.81.01.2010000200003000040000500006000070000800002020/7/272020/8/3成交持仓比（右轴）主力合约成交量（左轴）主力合约持仓量（左轴）0.00.10.20.30.40.50.60.70.80.901000020000300004000050000600007000080000900001000002020/7/272020/8/3成交持仓比（右轴）LU总成交量（左轴）LU总持仓量（左轴）0481216202020/08/032020/08/042020/08/052020/08/062020/08/07LU-SCLU-BrentLU-WTI5005205405605806006202020/072020/072020/072020/08LU2101-FU2101 华泰期货|燃料油日报 2020-08-07 6 / 14 新加坡市场： 图13：新加坡高硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 图14：新加坡低硫燃料油现货价格 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图15：新加坡高硫180现货升贴水 单位：美元/吨 图16：新加坡高硫380现货升贴水 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 图17：新加坡高硫380掉期价格 单位：美元/吨 图18：新加坡高硫380掉期季节性 单位：美元/吨 数据来源：Platts 华泰期货研究院 数据来源：Platts 华泰期货研究院 051015202530010020030040050060