房地产行业周报：百强房企销售持续靓眼，政治局会议再提房住不炒，稳地产预期不变

房地产 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 14 房地产 2020年08月02日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：贝格数据 《行业周报-成交稳增，房住不炒基调不变，多地调控政策升级》-2020.7.26 《行业周报-数据持续向好，深圳限购升级，房住不炒大基调不变》-2020.7.19 《行业点评报告-销售、投资、开工等持续回升，景气度仍在上行通道》-2020.7.16 百强房企销售持续靓眼，政治局会议再提房住不炒，稳地产预期不变 ——行业周报 齐东（分析师） 陈鹏（联系人） qidong@kysec.cn 证书编号：S0790520060001 chenpeng@kysec.cn 证书编号：S0790120060038 ⚫ 房住不炒基调不变，一城一策持续灵活，维持行业看好评级 我们认为，地产仍是当前财政和投资的重要托底工具，政策将会处于当前“房住不炒+因城施策”框架下，但方向和力度则会相机而变。目前销售、区域政策、融资等方面均持续向好，在宽信用的大环境下，限价政策有所松动利好房企利润率修复，存货价值有望得到重估。目前房地产板块估值有所修复，板块PE-TTM为9.24倍，但仍处于历史低位。当前结算项目主要为2017-2018年销售项目，伴随疫情影响逐渐消散，对全年业绩影响相对较小。我们建议三季度继续关注地产板块机会，维持行业看好评级。 ⚫ 政策：政治局会议重提房住不炒，稳地产诉求不变 1）中央：政治局会议重提“要坚持房子是用来住的、不是用来炒的定位，促进房地产市场平稳健康发展”，与4月政治局会议表述未有变化，仍然未提“不将房地产作为短期刺激经济的手段”；与24日房地产工作座谈会相比，表态略微柔和。整体而言，“房住不炒”基调不变，稳地产仍是稳经济的重要压舱石。2）地方政策更为关注刚需客群需求，一城一策持续灵活。自7月后，地方政策收紧案例增加，宁波、深圳、南京、东莞均颁布收紧新政，随后南京、深圳出台政策细则；政策颗粒度更为精细化，保障刚需人群入场，调控符合房住不炒基调，一城一策持续灵活推进。 ⚫ 成交：一二手单周成交略有分化，7月百强房企销售依然靓眼 1）新房：2020年第31周，全国32城成交面积427万平米，同比减少9%，环比减少13%；从累计数值看，年初至今32城累计成交面积达11618万平米，累计同比减少-10%，增速降幅仍在收敛。2）二手房：2020年第31周，全国9城成交面积为150万平米，同比增速+13%，前值11%；年初至今累计成交面积3364万平米，同比增速-10%，较前值提升1个百分点。3）百强房企销售累计增速转正。2020年7月，TOP100房企销售额、销售面积累计同比增速分别为1.2%、0.8%，较前值分别提升3.9、4.2个百分点；单月同比增速分别为24.8%、27.6%，较前值分别提升10.9%、17.4个百分点。 ⚫ 资金：7月发债规模同比微涨，利率维持低位 1）单周数据看，2020年第31周，信用债发行68.8亿元，同比增加54%，环比减少28%，平均加权利率5.44%，环比增加64BPs；海外债发行6.0亿美元，同比增加100%，环比减少51%，平均加权利率9.57%，环比增加217BPs。2）月度数据看，2020年7月，信用债发行615亿元，同比增长1%，环比增长37%；海外债发行497亿元，同比增长3%，环比增长45%；加权利率分别为4.64%、7.50%，较2019年末均有下降。 ⚫ 风险提示：行业销售波动；政策调整导致经营风险；融资环境变动。 -21%-10%0%10%21%31%41%2019-082019-122020-04房地产沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 14 目 录 1、 政策：政治局会议重提房住不炒，稳地产诉求不变 ............................................................................................................. 3 2、 成交：一二手单周成交略有分化，7月百强房企销售靓眼 .................................................................................................. 5 2.1、 32城新房单周成交略有回落 ........................................................................................................................................ 5 2.1.1、 全国重点32城新房成交同比减少9% .............................................................................................................. 5 2.1.2、 二线城市新房成交表现最佳 ............................................................................................................................... 5 2.2、 9城二手房成交累计增速降幅收缩至-10% .................................................................................................................. 6 2.3、 百强房企销售累计增速转正 ......................................................................................................................................... 6 3、 土地：溢价率持续高位，流拍率低位徘徊............................................................................................................................. 8 4、 资金：7月发债规模同比微涨，利率维持低位 ...................................................................................................................... 9 4.1、 房企信用债、海外债发行规模累计增速分别为30%、1% ........................................................................................ 9 4.2、 7月LPR报价未变，房贷利率处于低位 ................................................................................................................... 11 5、 投资建议：维持行业“看好”评级 ........................................................................................................................................... 11 6、 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 12 图表目录 图1： 全国32城新房成交面积单周同比增速-9% ....................................................................................................................... 5 图2： 全国32城新房成交面积单周环比增速-13% ..................................................................................................................... 5 图3： 全国32城新房成交各线城市复苏趋势一致 ...................................................................................................................... 5 图4： 全国9城二手房单周成交面积同比增速13% ................................................................................................................... 6 图5： 全国9城二手房成交累计增速有所回暖............................................................................................................................ 6 图6： 2020年7月百强企业销售额当月同比增长25% .............................................................................................................. 7 图7： 2020年7月百强企业销售额累计同比持续复苏 ............................................................................................................... 7 图8： 100城全类型土地成交溢价率保持高位............................................................................................................................. 9 图9： 100城全类型土地流拍率低至3.0% ................................................................................................................................... 9 图10： 2020年第31周房地产信用债发行规模环比回落 .......................................................................................................