轻工制造行业动态点评：皮阿诺认购保利碧桂园产业基金，深化上下游合作

行业动态点评 http://www.cgws.com 投资评级：推荐（维持） 报告日期：2020年08月03日 分析师：张潇 S1070518090001 ☎ 0755-83881635  xiaozhang@cgws.com 分析师：林彦宏 S1070519060001 ☎ 0755-83881635  linyh@cgws.com 联系人（研究助理）：邹文婕 S1070119010007 ☎ 0755-83559624  zouwenjie@cgws.com 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<机构青睐必选双雄，北上资金增持索菲亚、欧派、顾家、周大生>> 2020-07-27 <<6月可选消费增速进一步提升，预计后续呈现缓慢恢复的趋势>> 2020-07-16 <<5月社零继续修复，可选消费增速进一步提升>> 2020-06-16 皮阿诺认购保利碧桂园产业基金，深化上下游合作 ——轻工制造行业动态点评 股票名称 EPS PE 20E 21E 20E 21E 大亚圣象 1.34 1.52 48.83 38.73 蒙娜丽莎 9.59 10.49 29.09 22.50 江山欧派 3.51 4.64 38.24 28.93 帝欧家居 1.82 2.28 21.96 17.50 皮阿诺 1.39 1.78 18.00 14.04 资料来源：长城证券研究所（未覆盖标的采用Wind一致性预测值）  皮阿诺出资5000万元投资保碧产业链赋能基金，其他产业链参与者包括欧普照明、康力电梯及东方雨虹。7月31日皮阿诺披露公告，拟以自有资金5000万元参与认购珠海保资碧投企业管理合伙企业份额，通过该SPV间接投资保利资本、碧桂园创投作为普通合伙人，保利资本作为基金管理人的“保碧产业链赋能基金”。保碧赋能基金拟首期规模15亿元人民币，保资碧投SPV拟认缴总额为7.8亿元。除皮阿诺之外，本次参与投资的公司包括欧普照明（投资1亿元）、康力电梯（投资8000万元）及东方雨虹（投资7000万元）。  保利碧桂园携手上市公司及政府引导基金，聚焦地产产业链上下游投资。“保碧产业链赋能基金”由保利资本与碧桂园创投于2020年5月共同发起设立，总规模为50亿元，本次首期募集金额15亿元，出资人以政府引导基金、上市公司等机构出资人为主。该基金投资方向聚焦于房地产产业链上下游，包括生产制造、服务、运营及相关产业；地产供应链的建筑装饰、建筑材料、建筑新工艺及家居消费、人工智能物联网（AIoT）、建筑信息一体化系统等多个关联行业。  产业链合作日趋紧密，2B业务绑定地产龙头集中度有望持续提升。本次皮阿诺认购产业链基金份额，除可获得投资收益外，更有望与基金投资标的建立合作关系，释放协同效应。同时，通过与保利资本、碧桂园创投在资本方面的合作，皮阿诺可以拉近与龙头房企的关系，B端客户拓展有望加速。本次多家家居建材上市公司参与产业基金投资，标志着在精装房持续渗透的背景下，龙头地产商与家居建材企业的合作正不断深化。绑定龙头房企的家居建材企业有望受益于地产行业集中度提升，获得更大市场份额。同时大型房企对于建材家装供应商的供货能力、产品品质、品牌知名度等方面具有较高的要求，因此在木门、瓷砖等产品的采购中，龙头品牌的订单份额也在不断提升。  投资建议：全年看维持竣工回暖判断，同时龙头集中度有进一步提升空间，-10%0%10%20%30%上证指数轻工制造核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业动态点评 行业报告 轻工制造行业 行业动态点评 首推工程业务占比较高的【江山欧派】、【帝欧家居】、【蒙娜丽莎】、【大亚圣象】，同时推荐装配式卫浴【海鸥住工】、【惠达卫浴】以及B端发力的【皮阿诺】、【好莱客】。  风险提示：股权基金投资收益可能不达预期；工业业务订单获取可能不达预期；地产调控政策收紧；原材料价格大幅波动等。 行业动态点评 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 强烈推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上; 推荐——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间; 中性——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间; 回避——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 推荐——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场; 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步; 回避——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究所 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com