医药生物行业：新冠疫苗集中进入关键临床研究，继续重点推荐疫苗板块

请务必阅读正文之后的重要声明部分 p[Table_Industry] 证券研究报告/行业月报 2020年8月2日 医药生物 新冠疫苗集中进入关键临床研究，继续重点推荐疫苗板块 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn 研究助理：高诚诚 Email：gaocc@r.qlzq.com.cn 研究助理：崔少煜 Email：cuisy@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 343 行业总市值(亿元) 82648.22 行业流通市值(百万元) 58399.12 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 中泰证券-翰森制药-3692.HK-高效研发驱动，率先实现创新转型-江琦 中泰证券-爱博医疗-688050-新股研究报告：专注眼科医疗领域的创新型领军企业-江琦 中泰证券-医药生物行业：2019年海外疫苗行业纵览，收入增长10%，重磅大品种展现超强爆发力-江琦、赵磊 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 智飞生物 186.00 1.48 2.05 2.77 3.56 125.76 90.88 67.17 52.21 3.41 买入 华兰生物 64.93 0.70 0.94 1.10 1.31 92.30 68.95 58.96 49.67 3.68 买入 复星医药 62.23 1.30 1.43 1.75 2.12 48.02 43.41 35.61 29.41 2.98 买入 药明康德 113.00 0.80 1.30 1.69 2.14 140.85 86.72 66.89 52.92 3.12 买入 康龙化成 104.93 0.69 1.20 1.63 2.20 152.33 87.56 64.47 47.60 2.84 买入 通策医疗 176.45 1.44 1.88 2.54 3.38 122.18 93.84 69.41 52.17 3.74 买入 蓝帆医疗 31.19 0.51 2.97 2.08 1.72 61.33 10.50 15.01 18.16 0.60 买入 凯普生物 51.59 0.69 0.90 1.16 1.50 74.41 57.61 44.34 34.40 2.52 买入 联邦制药 7.22 0.35 0.45 0.55 0.66 20.50 15.97 13.18 10.95 0.83 买入 备注：截至2020.07.31 投资要点  新冠病毒疫苗多个积极数据陆续公布，建议重视疫苗研发及进展催化，继续重点推荐疫苗板块。新冠疫情仍处于国内零星点状爆发、海外持续大爆发阶段，新冠病毒疫苗是抵御疫情的最有效手段之一，我们应当继续重视新冠病毒疫苗研发及进展催化。近期辉瑞/BioNTech新冠疫苗正式进入临床2/3期研究、Moderna正式进入临床3期研究，海外mRNA疫苗和腺病毒载体疫苗进度领先，我们预计最快有望在2020年四季度看到全球新冠疫苗产业化突破。国内新冠肺炎病毒疫苗研发多条技术路线同步推进，进度全球领先，新冠病毒疫苗对企业长期空间的贡献不容忽视。重点推荐临床进展快、产能成本优势大的智飞生物、复星医药等。同时，重磅大产品上市放量+法规倒逼带来疫苗行业高景气，3-5年内二类苗市场有望扩容一倍至500亿，重点推荐业绩增速好、2020年及以后在研管线集中兑现的智飞生物、康泰生物、华兰生物、康华生物、万泰生物等。  第三批国家药品集采文件发布，规则框架基本定调，涉及品种对多数国内药企影响较小。7月29日，上海阳光医药采购网正式发布第三批全国药品集中采购文件，本次国家层面集采基本延续了第二批文件的规则框架，部分规则略有调整，中标企业数量方面，本次最多允许8家企业中选（第二批为6家），给更多企业中标的机会；采购量方面，首年约定采购量对抗生素品种削减了10%的份额；采购周期方面，3个注射剂品种不论中标企业数量，采购周期均为一年。总体看，本次集采对上市公司影响较小，多数品种的主要市场份额由原研占据，国内企业大多作为“光脚者”参与，可以借助集采快速抢占市场份额。长期看，集采将成为仿制药常规销售模式，拥有原料药产能、成本控制能力强的企业更具竞争优势。推荐特色原料药企业普洛药业、仙琚制药、司太立、天宇股份、美诺华等。  中泰医药重点推荐7月平均涨幅12.30%，跑输医药行业3.32%，其中恒瑞医药2.25%、药明康德16.98%、通策医疗5.80%、智飞生物85.72%、蓝帆医疗3.59%、凯普生物-0.65%、凯莱英-10.14%、天宇股份-1.81%、联邦制药8.96%。  8月重点推荐：智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药 -40%-20%0%20%40%60%80%医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报  医药行业攻守兼备，近期行业依然围绕业绩展开，七八月都是业绩期，继续看好业绩高增长的板块。核酸检测、防疫产品、CRO/CDMO/API板块业绩超出预期，确定性显著。创新药、创新器械、疫苗、血液制品、药店、医疗服务长期趋势明确，继续看好。（1）新冠疫苗研发火热，看好智飞生物、复星医药、康泰生物、康华生物、万泰生物等。（2）血制品板块批签发顺利，看好华兰生物、天坛生物等（3）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗、鱼跃医疗、万孚生物、凯普生物、金域医学、迈瑞医疗、乐普医疗等。（4）CRO/CDMO/API板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，关注康龙化成、凯莱英、药明康德、泰格医药、健友股份、天宇股份等。（5）创新药及创新器械板块，看好恒瑞医药、复星医药、中国生物制药、贝达药业、君实生物、复宏汉霖、三友医疗、南微医学、心脉医疗等。（6）药店板块，Q1受益于口罩、消杀等防疫物资需求增加，Q2慢病长处方、互联网+医保等因素的驱动下，药店板块上半年业绩实现较高同比增速，推荐大参林、益丰药房等。  行业热点聚焦：（1）国家医保局就生物药和中成药集采召开座谈会；（2）国家医保局发布《基本医疗保险用药管理暂行办法》；（3）国家药监局发布《2019年度药品审评报告》。  市场动态：2020年7月医药生物行业上涨15.62%，同期沪深300收益率上涨12.75%，医药板块跑赢沪深300约2.87%，医药子板块均上涨；其中生物制品子板块涨幅最大，为36.39%，医药商业子版块涨幅最小，为6.20%。以2020年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值47倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率约为23倍，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为107%。以TTM估值法计算，目前医药板块估值58倍PE，高于历史平均水平（37倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为104%。  风险提示：行业政策风险，药品及医疗服务等质量问题。 rOnOoNrMvNzQ6MbP6MpNnNtRpPjMmMzRfQmMmP8OrRwOuOsQzRwMqRuM 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 8月行业投资观点 ................................................................................................ - 4 - 行业最新观点 ............................................................................................... - 4 - 中泰医药重点推荐组合 ........................................................................................ - 8 - 8月重点推荐：智飞生物、华兰生物、复星医药、药明康德、康龙化成、通策医疗、蓝帆医疗、凯普生物、联邦制药 ............................................................................ - 8 - 行业热点聚焦 ...................................................................................................... - 9 - （1）国家医保局就生物药和中成药集采召开座谈会 .................................. - 9 - （2）国家医保局发布《基本医疗保险用药管理暂行办法》 ..................... - 10 - （3）国家药监局发布《2019年度药品审评报告》 .................................. - 10 - 7月板块回顾与分析 .......................................................................................... - 11 - 板块收益 .................................................................................................... - 11 - 板块估值 .................................................................................................... - 12 - 个股表现 .................................................................................................... - 14 - 附录 ................................................................................................................... - 15 - 中药材价格追踪 ......................................................................................... - 15 - 本期研究报告汇总 ..................................................................................... - 15 - 中泰医药主要覆盖公司及估值一览 ............................................................ - 16 - 投资评级说明： ......................................................................................... - 17 - 图表目录 图表1：全球进度领先的新冠疫苗最新进展概况 ................................................ - 4 -