煤炭行业周报：二季度煤炭股公募持仓比重下降

本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 二季度煤炭股公募持仓比重下降 证券研究报告 所属部门 । 行业公司部 报告类别 । 行业周报 所属行业 । 能源/煤炭 报告时间 । 2020/7/25 分析师 许惠敏 许惠敏证书编号：S1100520050002 S11000517060001证书编号：S1100520050002xuhuimin@cczq.com nli@cczq.comxuhuimin@cczq.com联系人 王磊 证书编号：S1100118070008 wanglei@cczq.com 川财研究所 北京 西城区平安里西大街28号中海国际中心15楼，100034 上海 陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳 福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都 中国（四川）自由贸易试验区成都市高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041 ——煤炭行业周报（20200725） 核心观点煤炭板块表现平稳，动力煤、焦炭期货、现货走势背离。本周煤炭板块表现平稳，个股中具备较好业绩预期的金能科技，及具备产能扩张预期的盘江股份涨幅居前。商品方面，动力煤、焦煤、焦炭期货均实现上涨，与现货走势相背离，市场已在部分兑现旺季预期。 煤价回调符合预期，关注电厂耗煤、及汛期后水电发力情况。本周煤炭价格在需求环比走弱的背景下继续回调，港口煤跌幅大于坑口煤，CCI5500指数环比降15元/吨至575元/吨，山西大同5500大卡动力煤环比降5元/吨至405元/吨。从供需基本面角度看，供给端表现相对平稳，主产地煤矿开工环比变动不大，主要变量鄂尔多斯煤管票管制、进口煤管控均未出现明显变化。需求端，电厂采煤动作放缓、电厂耗煤负荷偏低仍是主导当前煤价的核心因素；后续南方地区出梅、气温回升能否带来电厂耗煤上行，以及汛期后水电发力或对火电形成挤出将是需求端的主要关注点，建议持续关注电厂耗煤、及汛期后水电发力情况。 公募持仓煤炭板块比重下降，中国神华、陕西煤业等仍是公募基金的主要重仓股。公募基金2020年二季报基本披露完毕，我们对主动偏股型公募基金煤炭标的持仓加以分析，二季度公募持仓中煤炭比重环比Q1下滑0.21%至0.2%，相较历史平均持仓水平仍处低位。从风格来看，公募基金仍偏爱资源禀赋突出、产业链完善、分红较高的煤炭头部企业，公募基金的主要重仓股仍集中于中国神华、陕西煤业等。 投资建议：中报季来到，市场关注点或将聚焦于煤企业绩，整体看，二季度煤企经营情况相较一季度大幅好转，大部分煤企二季度产销量价齐升，预计二季度煤企盈利改善将有效带动上半年煤企业绩修复。此外，二季度焦炭价格完成七轮提涨，焦炭价格中枢处于高位，焦化企业利润较好，预计上半年焦化股业绩或有较好表现。二季度动力煤企盈利改善助力煤企中报业绩修复，同时长维度看，我们对下半年煤价不悲观，煤企业绩持续改善确定性较高，板块估值修复机会仍可把握，动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为中国神华、陕西煤业；焦炭企业建议关注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的为开滦股份、山西焦化等。 风险提示：宏观经济形势调整，行业政策变化。 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 2/12 正文目录 一、指标速览 ......................................................................................................................... 4 二、要闻汇总 ......................................................................................................................... 4 2.1 川财观点：二季度煤炭股公募持仓比重下降.................................................................. 4 三、煤炭股一周表现 .............................................................................................................. 5 3.1 行业表现比较 .............................................................................................................. 5 四、动力煤价格及供需........................................................................................................... 6 4.1 动力煤价格 .................................................................................................................. 6 4.2 动力煤供需 .................................................................................................................. 6 五、炼焦煤价格及供需........................................................................................................... 8 5.1 炼焦煤价格 .................................................................................................................. 8 5.2 炼焦煤供需 .................................................................................................................. 8 5.3 炼焦煤库存 .................................................................................................................. 9 六、焦炭价格及供需 ............................................................................................................ 10 6.1 焦炭价格 .................................................................................................................... 10 6.2 焦炭供需 .................................................................................................................... 10 风险提示 ............................................................................................................................... 11 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅尾页的重要声明 3/12 图表目录 图 1： 行业版块表现 ..................................................................................................................... 5 图 2： 版块PE（TTM） ................................................................................................................ 5 图 3： 动力煤价格指数 ................................................................................................................. 6 图 4： 电煤价格指数 ..................................................................................................................... 6 图 5： 中国煤炭价格指数 ............................................................................................................. 6 图 6： 环渤海动力煤价格指数 ..................................................................................................... 6 图 7： 动力煤总需求与总供给 ..................................................................................................... 6 图 8： 动力煤行业消费量 ............................................................................................................. 6 图 9： 动力煤供需缺口 ................................................................................................................. 7 图 10： 发电集团煤炭库存可用天数 ......................................................................................... 7 图 11： 重要港口煤炭库存 ........................................................................................................ 7 图 12： 动力煤进出口数量 ........................................................................................................ 8 图 13： 动力煤进出口金额 ................................................