食品饮料行业周报：白酒仍有相对优势，建议逢低布局优质食品公司

行业周报 | 食品饮料 1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月27日 。 白酒仍有相对优势，建议逢低布局优质食品公司 食品饮料行业周报（20200720-20200726） 证券研究报告 行业周报 | 食品饮料 西部证券 2020年07月27日 分析师 陈青青 S0800520040002 chenqingqing@research.xbmail.com.cn 联系人 邓周贵 dengzhougui@research.xbmail.com.cn 李依琳 liyilin@research.xbmail.com.cn 谢知霖 xiezhilin@research.xbmail.com.cn 相关研究 食品饮料：本周专题：涪陵榨菜渠道调研信息汇总—食品饮 料 行 业 周 报 （20200713-20200719） 2020-07-20 食品饮料：本周专题：乳制品渠道调研信息汇总—食品 饮 料 行 业 周 报 （20200706-20200712） 2020-07-13 食品饮料：本周专题：泸州老窖股东大会及渠道调研反馈—食品饮料行业周报（20200629-20200705） 2020-07-07 Tabl e_Title ● 核心结论 Tab le_Su mm ar y 行情回顾：上周食品饮料板块周涨幅排名第20位。7月20日-7月24日，食品饮料指数周度涨幅-1.70%，跑输沪深300指数0.84pct，调整主要系资金面因素导致。食品饮料子行业中调味品/啤酒表现较好，涨幅分别为+2.92%/+0.93%。 牛栏山安徽渠道跟踪：①回款动销：疫情对光瓶酒影响较小，上半年经销商回款同比增长约20%，目前流通渠道动销基本恢复正常，餐饮恢复80-90%，展望下半年，消费环境变好，目前库存良性，完成全年目标没有压力。②提价情况：疫情期间库存去化较好，使得节后白牛二提价进展较为顺利。③竞争格局：20元以内价位段牛栏山份额不断提升，20-25元目前竞争较为激烈，牛栏山具有一定先发优势。30-50元价位段安徽市场尚处于培育阶段。 青岛啤酒山东渠道跟踪：①整体终端销售恢复到95%以上。②从恢复节奏来看：4-5月份受消费反弹和基数影响，增速较快，预计在同比增长在15%左右，6月份恢复正常预计增速在0-5%之间。③产品结构来看：中低端产品恢复较快，高端产品恢复相对缓慢。④提价情况：4月底个别品类提价约10%左右，但在竞争压力下，大部分提价又反补回了终端。我们预计公司整体二季度收入增长在10%左右；预计全年来看和去年基本持平。我们认为啤酒行业中长期看结构升级和提价趋势不变，行业利润率有望持续提升，继续推荐。 湖南调味品专家交流总结：疫情对湖南影响主要在2/3月份，湖南餐饮业恢复在全国前列，二季度后基本恢复到约80%。主要调味公司：①海天：上半年任务完成，库存约1个月恢复到合理水平；②中炬：一季度受疫情和公司管理层变动影响，一季度任务仍有缺口，但二季度任务已经完成，库存亦恢复到合理水平；中炬近几年在湖南市场策略较为成功，成功切入餐饮市场，但和海天销售体量仍有较大差距。③李锦记：由于春节压货较多，疫情导致出现甩货现象影响到价格体现，目前情况仍不是很乐观。 投资建议：展望下半年白酒板块仍具备相对估值优势：看好确定性强的贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、泸州老窖（000568.SZ）和山西汾酒（600809.SH），以及基本面改善弹性大的古井贡酒（000596.SZ）、水井坊（600779.SH）、顺鑫农业（000860.SZ）。贸易战升级背景下，食品板块仍将是基本面较好为数不多的细分之一，优质公司若股价回调或是很好布局时机：①好赛道、好格局的食品细分龙头建议关注安井食品（603345.SH）、颐海国际（1579.HK）、天味食品（603317.SH）；②高温天气和疫情恢复啤酒板块亦受益，建议关注青岛啤酒（600600.SH）、华润啤酒（0291.HK）。 风险提示：消费复苏不达预期，市场竞争加剧等风险 行业周报 | 食品饮料 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月27日 索引 内容目录 一、本周专题：白酒、啤酒、调味品渠道调研信息汇总 .................................................. 4 1.1 顺鑫农业调研信息反馈 .................................................................................... 4 1.1.1 顺鑫农业股东大会交流 ............................................................................ 4 1.1.2 顺鑫农业安徽渠道跟踪 ............................................................................ 4 1.2 青岛啤酒山东渠道跟踪 .................................................................................... 4 1.3 湖南调味品专家交流总结 ................................................................................. 4 二、一周投资观点...................................................................................................... 4 2.1 白酒 ............................................................................................................. 4 2.2 乳制品 .......................................................................................................... 6 三、一周行情回顾...................................................................................................... 6 3.1 板块行情 ....................................................................................................... 6 3.2 估值表现 ....................................................................................................... 7 3.3 资金动向 ....................................................................................................... 8 四、一周重点动态...................................................................................................... 9 4.1 行业数据 ....................................................................................................... 9 五、风险提示 .......................................................................................................... 11 图表目录 图1：高端白酒重点产品批发价（更新至20200726） .................................................. 5 图2：次高端白酒重点产品批发价（更新至20200726） ............................................... 5 图3：上周食品饮料板块下跌1.70%，在全行业排名20/28 ........................................... 6 图4：上周市场指数全线下跌，其中沪深300下跌0.86% ............................................. 7 图5：上周调味品、啤酒在食品饮料板块中涨幅靠前 ...................................................... 7 图6：上周食品饮料行业个股周度表现 ......................................................................... 7 图7：上周（截至20200724），食品饮料板块PE为44.31x，环比下降 ......................... 8 图8：上周（截至20200717），白酒板块PE为43.34x，环比下降 ............................... 8 图9：上周白酒上市公司中，贵州茅台沪深港通持股比例位居首位，环比略有下降 ............ 9 图10：17-20年6月白酒行业月度累计产量 ............................................................... 9 图11：17-19年白酒行业季度累计销量 ...................................................................... 9 图12：高端白酒主要品牌京东零售价（更新至20200724） ........................................ 10 图13：次高端白酒主要品牌京东零售价（更新至20200724） ..................................... 10 图14：2020年7月17日猪肉价格环比上周下降0.08% ............................................ 11 图15：2020年7月17日猪粮比为16.95................................................................. 11 27653485/47054/20200727 17:08 行业周报 | 食品饮料 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 西部证券 2020年07月27日 图16：20年1-6月啤酒累计产量同比下降9.50% ..................................................... 11 图17：20年6月啤酒平均价格同比略有下降 ............................................................. 11 27653485/47054/20200727