白糖周评：进口增加压制价格，糖价震荡偏弱

敬请阅读末页的重要声明 期货研究报告 | 商品研究 周度报告 进口增加压制价格，糖价震荡偏弱 2020年07月25日 白糖周评20200720—20200724 郑州白糖价格走势图 资料来源：文华财经,招商期货研究所 相关报告 朱奇 0755-82763240 zhuqi86@cmschina.com.cn F307084 王真军 020-62996805 wangzhenjun@cmschina.com.cn F0282372 Z0010289 行情周度汇总 期货价格： 合约 7.20 7.21 7.22 7.23 7.24 累计涨跌 郑州白糖9月 5153 5173 5126 5114 5075 -30 ICE原糖10月 11.69 11.64 11.85 11.72 11.48 -0.28 数据来源：文华财经，招商期货研究所 现货价格： 地区 7.20 7.21 7.22 7.23 7.24 累计涨跌 南宁 5370 5370 5370 5340 5340 -30 昆明 5370 5370 5370 5370 5360 -10 营口 5370 5350 5350 5330 5330 -40 资料来源：沐甜科技，招商期货研究所 基差： 7.20 7.21 7.22 7.23 7.24 累计涨跌 基差 220 180 220 220 260 40 资料来源：沐甜科技，文华财经，招商期货研究所 ❑ 一周投资策略：外盘巴西增产继续，供给方面的压力仍然是比较明显的。当然，巴西乙醇的消费在提升，后期如果乙醇消费能有持续放量，或许能弱化目前糖大幅增产的格局，但目前暂时还看不到。需求方面近期有转弱的迹象，主要是白糖对原糖升水显著走弱的同时，白糖自身的期限结构也从高升水迅速转为贴水，反应了白糖需求方面在明显转弱，这可能会导致巴西原糖出口速度在后期有所放缓。所以整体而言，供给仍然仍在，需求较前期有所转弱，近期国际糖价也震荡偏弱一些，但是大体下方的空间应该不会太大。国内方面本身没有明确的向上驱动，1月配额外利润800以上，现货5330持稳，近月盘面回调，9月基差目前升水260，有所扩大，向下如果进口政策没有大的松动近月没有太大空间，如果近月继续走弱，基差继续扩大，可以考虑91正套。 微信公众号：招商期货研究所 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 2 正文目录 行情周度汇总 ............................................................................................................................................................. 1 周度评述 .................................................................................................................................................................... 4 一、 全球糖供需情况 ........................................................................................................................................... 4 （一） 全球供需平衡 ................................................................................................................................... 4 （二） 巴西供需情况 ................................................................................................................................... 5 （三） 印度供需情况 ................................................................................................................................. 12 （四） 泰国供需情况 ................................................................................................................................. 13 二、 中国糖供需情况 ......................................................................................................................................... 14 （一） 中国糖供需平衡 .............................................................................................................................. 14 （二） 中国糖供给情况 .............................................................................................................................. 15 （三） 中国糖需求情况 .............................................................................................................................. 17 （四） 基差、近远月价差及仓单情况 ........................................................................................................ 18 商品研究 敬请阅读末页的重要声明 Page 3 图表目录 图1：全球原糖供需差（百万吨） ............................................................................................................................. 5 图2：巴西中南部原糖累计产量（千吨） .................................................................................................................. 6 图 3：巴西中南部甘蔗累计入榨量（千吨） ............................................................................................................. 6 图 4：巴西中南部累计制糖比例（%） ..................................................................................................................... 7 图 5：巴西含水乙醇与汽油比价（%） ..................................................................................................................... 7 图 6：巴西中南部糖厂乙醇销量（千立方米） .......................................................................................................... 8 图 7：巴西中南部含水乙醇折糖与ICE原糖主力的比较（美分/磅） ........................................................................ 8 图 8：巴西ESALQ含水乙醇价格（美元/升） .......................................................................................................... 9 图 9：巴西汇率（美元/雷亚尔） .............................................................................................................................. 9 图 10：巴西糖出口量（千吨） ............................................................................................................................... 10 图 11：巴西原糖近月升贴水（美分/磅） ................................................................................................................ 10 图 12：ICE近远月价差（美分/磅） ........................................................................................................................ 11 图 13：伦敦白糖近远月价差（美分/磅）................................................................................................................ 11 图 14：国际白糖-原糖价差（美元/吨） .................................................................................................................. 12 图15：印度白糖累计产量（千吨） ......................................................................................................................... 12 图16：泰国糖累计产量（千吨） ......................................................................................