饲料养殖周报：中美关系恶化，豆粕走势偏强

饲料养殖周报WeeklyReportofFeedstuffandAquaculture编制日期：2020/7/24投资咨询部 饲料养殖|策略报告1中美关系恶化，豆粕走势偏强投资策略建议：豆粕：美豆新作进入关键生长期，随天气好转，作物状况良好。不过中国近期加大美豆采购，提振美豆价格，短线美豆维持偏强震荡。国内大豆盘面榨利改善，近月大豆到港量较大，原料供应充足。但下游生猪存栏持续恢复，水产养殖进入旺季，中美关系趋紧也刺激下游采购情绪，豆粕需求回升明显，库存连续下降，现货基差快速反弹。短期豆粕走势或将震荡偏强，继续关注美豆产区天气和中美贸易关系变化。M09多单继续持有，支撑位2900。玉米：第九轮临储玉米拍卖100%成交，成交均价创出新高，贸易流通环节看涨氛围浓厚，持货待涨情绪强，玉米阶段性供应紧张持续。下游深加工企业被动涨价，但终端需求改善不大，涨价传导不畅，深加工企业开工率有所下滑。饲用需求稳定恢复，小麦高粱等替代品需求增加。玉米短期延续偏强运行，不追高。鸡蛋：饲料成本上升导致养殖亏损加大，养殖户挺价意愿强，短期蛋价继续反弹。当前蛋鸡存栏高，鸡蛋供应充足，下游消费疲弱依旧，蛋价反弹可能见顶，未来蛋价易跌难涨。09在4300-4350一线尝试布局空单。期权投资策略：买入玉米看跌期权。下周关注:中美贸易关系变化；美国产区天气；全球疫情形势；生猪补栏情况。.2020.7.18-2020.7.24投资咨询部 饲料养殖|策略报告2∟.行业资讯1.农业部监测数据显示，7月第3周全国规模以上生猪定点屠宰企业白条肉出厂均价为47.87元/公斤，环比下跌1.31%。7月第3周商务部监测全国白条猪批发均价为48.51元/公斤，环比上涨1.25%。2.7月23日，第九轮临储玉米拍卖延续火爆，397万吨拍卖粮成交率100%，成交均价2017元，再创新高，较上轮上涨67元/吨。其中，内蒙、辽宁地区突破2100元/吨关口。3.USDA：截至7月12日，20/21美豆优良率68%，前周71%，去年同期54%，五年均值63%；开花率48%，前周31%，去年同期19%，五年均值40%；结荚率11%，前周2%，去年同期3%，五年均值10%。4.USDA作物进展周报显示，美国土壤表层墒情变差。截至2020年7月19日的一周，美国全国土壤表层墒情短缺和非常短缺的比例为40%，一周前36%，去年同期24%。5.USDA：7月16日止当周，美国2019/2020年度大豆出口销售净增36.52万吨，较之前一周增加17%，较前四周均值下滑31%。其中，对中国大陆出口销售净增20.99万吨。当周，美国2020/2021年度大豆出口销售净增230.05万吨，超出市场预估。其中，对中国大陆出口销售净增148.6万吨。报告显示，对中国的大豆销量升至169.6万吨，为2019年3月以来的最高水平。6.德国《油世界》称，2019/20年度（9月到次年8月）中国大豆进口量达到9800万吨，同比增加1600万吨。2020/21年度中国大豆进口量将会下滑到9600万吨，因为库存规模哦庞大，将会制约进口需求。7.巴西外贸部数据显示，7月1-19日，巴西大豆出口装运量为618万吨，低于上月同期的936万吨。截至7月17日，巴西农户已销售93%的2019/20年度大豆，随着可供出口大豆减少，后期巴西大豆出口装运量将继续下滑。根据港口排船情况，预计7月巴西大豆出口装运量为850万吨，明显低于6月的1375万吨，但仍是历史同期偏高水平。8.基于截至7月18日的装船量及至月末的排船情况，巴西谷物出口商协会（Anec）下调7月巴西大豆出口预估至880.6万吨，前周预估892万吨。 饲料养殖|策略报告3∟.库存图1.大豆港口库存（万吨）图2,豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部天下粮仓数据显示2020年7月份到港量初步预估1032万吨，8月初步预估1010万吨，9月预估880万吨。预计2019/2020年度中国进口大豆量将达到9747万吨，较上年度增长17.73%。豆粕需求持续改善，库存连续两周下降，截止7月17日当周，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量87.9万吨，较上周的92.19万吨减少4.29万吨，降幅在4.65%，较去年同期85.69万吨增加2.57%。油厂现货可售较少，部分油厂8月货源也已销售过半，预计后期豆粕累库节奏将放缓。图3.玉米期货库存（手）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部据天下粮仓调研数据，截止7月22日，广东港口内贸加进口玉米库存为41万吨，上期为49.4万吨，去年同期为80.9万吨，库存环比跌幅较大。第九轮临储玉米拍卖火爆程度不见，延续高成交、高溢价，贸易流通环节看涨情绪强烈，持续待涨意愿高，阶段性供应紧张形势持续。 饲料养殖|策略报告4∟.基差图4.进口大豆升贴水（美分/蒲式耳）图5.豆粕现货基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部生猪存栏持续恢复，且水产养殖进入旺季，饲料需求逐步好转，油厂豆粕提货速度持续增加，同时，中美关系紧张加剧，豆粕价格震荡偏强运行，吸引中下游采购，基差加速回暖。截止7月24日，10-1月基差报价，华北M2101+80至120（未变），山东M2101+80至90（涨10），江苏M2101+40至60（涨20），广东M2101+0至+10（涨20）。图6.玉米基差（元/吨）图7.鸡蛋现货基差（元/500公斤）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部7月24日当周，国内玉米现货价小幅上涨，全国均价较上周上涨30-40元/吨左右；在临储高成交高成交提振下，期货市场看涨预期强烈，主力09合约突破2200一线后再创新高，玉米基差大幅走低。受猪价上涨影响，鸡蛋现价上涨，近月期价涨幅不及现货，基差走强。 饲料养殖|策略报告5∟.波动率图8.豆粕主力合约历史波动率图9.玉米主力合约历史波动率数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部豆粕期货历史波动率延续震荡，处于历史较低水平，与场内期权隐含波动率价差扩大，未来豆粕期货历史波动率有可能继续走高。玉米期货历史波动率继续处于上扬，随着期价大幅走高，市场波动程度加大，隐含波动率有可能高位震荡。 饲料养殖|策略报告6∟.生产利润图10.大豆压榨利润（元/吨）图11.淀粉-玉米价差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部美豆产区天气好转，作物优良率环比有所改善，不过对华出口增加提振盘面，美豆维持偏强震荡。加上美湾、巴西大豆升贴水报价坚挺，本周大豆进口完税价小幅上涨。截止7月24日，美湾大豆7月进口完税价3232元/吨（上周3202元/吨），但因连盘油粕价格拉升，大豆盘面压榨毛利环比继续好转，美湾大豆7月船期盘面毛利272元/吨；巴西大豆8月船期盘面榨利毛利305元/吨。图12.蛋鸡、肉鸡养殖利润（元/只）图13.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货投资咨询部猪肉价格继续反弹，但涨幅收窄，市场表现较低迷。养殖户出栏意愿增加，屠宰企业收购难度降低，但销售形势不见好转，预计猪价继续上涨空间有限。生猪存栏增长确定性较高，利多玉米豆粕饲用需求恢复。肉鸡养殖利润较好；蛋价延续反弹，但饲料成本上升更快，蛋鸡养殖亏损略有改善。当前鸡蛋供应充足，蛋价反弹可能见顶，未来蛋价易跌难涨。 饲料养殖|策略报告7免责声明：本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。编制：李伟首席分析师F0283072/Z0010384沈秋怡分析师F3037617/Z0014816网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067