电子化学品行业系列报告之五：湿电子化学品，技术进步迅速，龙头企业积极布局增量市场

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.32 国金基础化工指数 3847.53 沪深300指数 4066.56 上证指数 3289.64 深证成指 11007.95 中小板综指 11048.96 相关报告 1.《PTA与丙烯酸盈利能力增强，制冷 剂 价 格 大 涨-基 础 化 工 行 业 研究...》，2018.3.4 1.《电子化学品行业系列报告之四：电子气体行业 产业转移与政策红...》，2018.2.27 3.《成本支撑，供给受限，需求逐步回暖，节后PTA价格价差扩大-国...》，2018.2.26 2.《国际油价上涨，PA66价格创七年历史新高-基础化工行业研究周...》，2018.2.25 5.《索尔维法国己二腈装置宣布不可抗力，PA66供需紧张态势有望加...》，2018.2.22 蒲强 分析师SAC执业编号：S1130516090001 puqiang@gjzq.com.cn 霍堃 陈铖 何雄 联系人 huokun@gjzq.com.cn 联系人 chencheng2@gjzq.com.cn 联系人 hexiong@gjzq.com 电子化学品行业系列报告之五：湿电子化学品 技术进步迅速，龙头企业积极布局增量市场 行业观点  下游产业链转移和国家政策支持助推湿电子化学品发展。 我们认为在国家经济转型的大背景下，随着国家相关政策密集出台，半导体和平面显示等下游产业链向国内转移，为上游湿电子化学品行业提供了强大的助推力。我们认为半导体上游材料领域，国内湿电子化学品的技术发展速度仅次靶材，会较早受益于国内龙头企业实现技术突破和市场空间的进一步扩大，国内企业市场份额有望持续增长。  湿电子化学品发展迅速，进口替代空间大。 2016年我国湿电子化学品市场超过42亿元，我们预测2020年我国湿电子化学品市场可以达到73亿元，市场前景广阔，进口替代空间大。在我国湿电子化学品市场中，国内企业在半导体领域和平板显示领域市场占有率均为25%，在太阳能领域市场占有率为98%。 国内半导体集成电路保持高速增长，拉动湿电子化学品需求。随着半导体产业规模在国内继续保持快速增长，湿电子化学品将因此受益，取得快速发展。预计2018年我国半导体用湿电子化学品用量将达到37.5万吨，同比增长41.5%，半导体用湿电子化学品需求金额将达到35亿元，同比增长40%。 液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位，需求持续放量。过去十年，我国大陆面板厂商快速扩产，其对上游湿电子化学品的需求也持续放量，液晶面板对湿电子化学品需求占比占据首位。预计到2018年，我国液晶面板用湿电子化学品市场需求量将在35万吨以上。 太阳能电池用湿电子化学品市场空间有望继续扩张。由于太阳能电池行业产量的不断上升，因此对上游湿电子化学品的需求也持续增加，预计到2018年太阳能电池用湿电子化学品需求量将超过15万吨。 国内企业取得技术突破，进口替代空间广阔。与国外企业相比，国内湿电子企业在物流成本和产品价格上具有明显优势，且运输方便，供货及时。经过多年发展，国内已有部分企业在部分产品的研发上取得了突破，打破了国外技术垄断，正逐步缩小与国外企业的差距，未来进口替代空间广阔。 投资建议： 受下游平面显示、半导体行业迅速发展和国内政策支持双重推动，与之产业相关的电子化学品材料国产化进程迅速加快；我们认为随着试剂纯化和运输技术的不断突破，湿电子化学品在短期内放量比较确定，建议重点关注国内龙头晶瑞股份，江化微，新宙邦。 风险提示 平面显示和半导体行业发展不及预期，湿电子化学品需求减少；受国外公司降价冲击，电子化学品材料国产化率慢；对应公司认证周期过长，相关公司长期无法进入产线；公司新产品研发能力低于行业平均水平。 3563390242414580491952585597170306170606170906171206180306国金行业 沪深300 2018年03月06日 能源与环境研究中心 基础化工行业研究 增持（维持评级） ) 行业研究 证券研究报告 行业研究 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 投资逻辑 ........................................................................................................4 一、湿电子化学品行业简介 ............................................................................7 1.湿电子化学品种类繁多，应用广泛，纯度要求高.......................................7 2.湿电子化学品的分类.................................................................................7 3.湿电子化学品的质量标准..........................................................................7 二、湿电子化学品的生产技术 .........................................................................9 1.纯化技术是湿电子化学品生产的关键 ........................................................9 2.湿电子化学品的分析测试与标准化技术.....................................................9 3.包装和运输是保证产品质量的重要环节.....................................................9 4.湿电子化学品的制备方法..........................................................................9 5.国内企业有望突破湿电子化学品生产中的壁垒 ........................................12 三、湿电子化学品在下游产业中的应用及市场分析 .......................................13 1.半导体用湿电子化学品市场空间广阔 ......................................................13 2.湿电子化学品随着半导体制程复杂化，用量大幅提升..............................15 3.平板显示制造过程用湿电子化学品市场分析............................................16 4.湿电子化学品在平板显示制造过程中的使用现状.....................................17 5.太阳能电池用湿电子化学品市场增速较快 ...............................................19 6.国产湿电子化学品在太阳能电池中的应用工艺 ........................................20 四、国内湿电子化学品未来发展空间 ............................................................21 1.国内市场增长迅速，市场空间广阔..........................................................21 2.国内企业与国外企业竞争压力大，具有技术差距，高端产品依赖进口 .....21 3.国内龙头企业快速发展，进口替代空间大 ...............................................23 投资建议 ......................................................................................................24 风险提示 ......................................................................................................25 图表目录 图表1：2014年湿电子化学品国内市场需求量 ...............................................7 图表2：美国SEMI提出的工艺化学品的国际标准等级 ...................................8 图表3：超高纯净试剂与IC发展关系 .............................................................8 图表4：湿电子化学品常用纯化方法 ...............................................................9 图表5：电子级过氧化氢的制备方法 .............................................................10 图表6：吸附–树脂法精制双氧水水溶液的流程示意图 ................................. 11 图表7：电子级盐酸的制备方法 .................................................................... 11 图表8：亚沸蒸馏制取超净电子级盐酸工艺流程图 ........................................ 11 图表9：超净高纯氨水生产工艺 ....................................................................12 图表10：电子级氢氟酸生产工艺 ..................................................................12 行业研究 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表11：国内半导体集成电路产值规模及增速 .............................................13 图表12：半导体在生产中各化学品需求占比.................................................14 图表13：国内在建的12寸晶圆制造厂 .........................................................14 图表14：我国半导体用湿电子化学品的需求量及增速...................................15 图表15：我国半导体用湿电子化学品需求金额及增速...................................15 图表16：晶圆污染物及常用清洗试剂表........................................................15 图表17：近年来国内TFT-LCD面板产能全球占比显著提升..........................16 图表18：国内面板厂商市场份额逐年增加 ............