行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 农林牧渔 证券研究报告 2018年03月06日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 吴立 分析师 SAC执业证书编号：S1110517010002 wuli1@tfzq.com 魏振亚 分析师 SAC执业证书编号：S1110517080004 weizhenya@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《农林牧渔-行业点评:猪价走向何方？》 2018-03-04 2 《农林牧渔-行业研究周报:2018年第9周周报：猪价企稳了吗？鸡价还能涨吗？》 2018-03-04 3 《农林牧渔-行业点评:价格回升，股价低位，把握禽链反弹！》 2018-02-26 行业走势图 两会报告强调乡村振兴和精准扶贫，农业农村迎发展新时代！ 两会报告强调精准扶贫和乡村振兴，重点在产业发展、土地改革和基础设施建设！ 2018年两会政府工作报告强调乡村振兴和精准扶贫。乡村振兴方面：1、推进农业供给侧改革，强调种业、现代农业/特色农业、农业节水、互联网+农业等创新和发展，推进一二三产业融合发展；2、深化农村改革，重点是耕地、宅基地等土地制度改革，以土地收益支持脱贫攻坚和乡村振兴，同时深化粮食收储、集体产权、集体林权、国有林区林场、农垦、供销社等改革；3、推进农村各项事业发展，尤其是农村供水、供电、信息、道路等基础设施建设。精准扶贫方面，目标18年再减少1000万贫困人口，推进产业、教育、健康、生态扶贫，补齐基础设施和公共服务短板。 自2017年十九大首次提出乡村振兴战略以来，此后在中央农村经济工作会议、一号文件以及此次两会政府工作报告之中屡次重点强调，充分体现出乡村振兴战略的重要性。其要点有三：制度改革（土地制度改革是核心）、基础设施建设和产业发展！ 制度改革：土地改革是核心，释放土地红利，推进土地流转和农业规模化经营！ 土地制度、粮食收储、农垦、供销社等体系的改革是我国农业和农村制度改革的关键。其中土地制度改革是核心，按照规划2018年耕地确权、农村土地三项改革试点和土地法的修正均将完成，我国土地改革有望加速，土地流转和规模化经营有望迎来快速发展期，重点推荐苏垦农发和象屿股份；粮食收储制度改革一方面实现粮食价格市场化，另一方面也将促进粮食市场化流通的大发展，我们重点推荐象屿股份（黑龙江玉米流通龙头，大粮商雏形已现）；此外，农垦体系和供销社体系的改革有望激发活力，盘活资产，带来相应的投资机会，推荐受益农垦改革的苏垦农发、北大荒、海南橡胶、亚盛集团等，受益供销社改革的辉隆股份。 基础设施建设：农田水利和农村水利迎来发展机遇！ 补齐基础设施短板是乡村振兴和精准扶贫的基础，按照两会规划，18年将新增高标准农田8000万亩以上、高效节水灌溉面积2000万亩，按照当前高效节水灌溉亩均投资2000-3000元计算，投资额高达400-600亿元；此外，借乡村振兴东风，农村污水处理、供水体系也有望迎来建设高潮。大禹节水原是我国农田水利龙头，2017年切入农村水利建设领域，2017年订单近30亿，同比增长88%，预计未来订单有望继续加速放量，迎来高速成长期！ 重点推荐：象屿股份、大禹节水、苏垦农发。 象屿股份：黑龙江粮食流通龙头，大粮商雏形已现，未来依托粮食供应链向上进行土地流转、发展合作种植将进一步提升产业控制力和盈利能力；业绩高增长低估值，预计18-19年年化增速35%，对应18年业绩PE仅12倍，对应17年PB仅1.1倍！ 大禹节水：农业和农村水利建设行业的政策拐点和发展拐点已现，公司作为龙头，竞争优势明显，17年订单已经开始加速增长，业绩即将迎来高速增长期！ 苏垦农发：土地经营效率高，盈利能力强，农垦改革将激活公司发展潜力，土地流转带动公司土地经营规模增长，发展空间广阔，对应18年业绩估值仅20倍！ 此外，推荐：北大荒、辉隆股份；关注：海南橡胶、亚盛集团。 风险提示：1、国家政策变更；2、产品价格波动；3、政策推进不及预期。 重点标的推荐 股票 股票 收盘价 投资 EPS(元) P/E 代码 名称 2018-03-06 评级 2016A 2017E 2018E 2019E 2016A 2017E 2018E 2019E 600057.SH 象屿股份 8.56 买入 0.29 0.48 0.70 0.90 29.52 17.83 12.23 9.51 300021.SZ 大禹节水 6.77 买入 0.08 0.12 0.38 0.60 84.63 56.42 17.82 11.28 601952.SH 苏垦农发 12.92 买入 0.48 0.53 0.65 0.74 26.92 24.38 19.88 17.46 600598.SH 北大荒 10.85 买入 0.41 0.43 0.48 0.54 26.46 25.23 22.60 20.09 -22%-15%-8%-1%6%13%20%27%2017-032017-072017-112018-03农林牧渔 沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 资料来源：天风证券研究所，注：PE=收盘价/EPS 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别 说明 评级 体系 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 行业投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 买入 预期股价相对收益20%以上 增持 预期股价相对收益10%-20% 持有 预期股价相对收益-10%-10% 卖出 预期股价相对收益-10%以下 强于大市 预期行业指数涨幅5%以上 中性 预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市 预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京 武汉 上海 深圳 北京市西城区佟麟阁路36号 邮编：100031 邮箱：research@tfzq.com 湖北武汉市武昌区中南路99 号保利广场A座37楼 邮编：430071 电话：(8627)-87618889 传真：(8627)-87618863 邮箱：research@tfzq.com 上海市浦东新区兰花路333 号333世纪大厦20楼 邮编：201204 电话：(8621)-68815388 传真：(8621)-68812910 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路4068号 卓越时代广场36楼 邮编：518017 电话：(86755)-82566970 传真：(86755)-23913441 邮箱：research@tfzq.com