食品饮料：白酒仓位环比提升，啤酒获显著加配

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业点评 2020年07月23日 食品饮料 白酒仓位环比提升，啤酒获显著加配 板块基金持仓概述：Q2板块排位降至第三，白酒仓位环比提升。食品饮料板块持仓比例降至第三位，仅次于医药生物和电子行业。2020中报基金食品饮料整体持仓略升，持仓比例13.48%，环比上升0.19pct，主要系白酒仓位上行，持仓比例环比上升1.06pct至10.62%。但食品饮料板块超配幅度由2020Q1的6.90%下降至2020H1的6.20%，环比下降0.70pct。 白酒板块：持仓环比走高，超配幅度抬升。疫情影响下，白酒作为可选消费品需求受影响程度较大，2月动销基本“冻结”，投资人给确定性溢价，白酒被明显减仓，2019Q3-2020Q1，白酒板块持仓比例逐季下降。进入Q2以来，白酒板块逐渐复苏，2020H1一扭下滑态势，白酒板块持仓比例环比增加1.06pct至10.62%，同时白酒超配比例相较于2020Q1的5.54%提升至5.86%。具体到标的上，除顺鑫农业和泸州老窖持仓略有下滑外，白酒重点公司持仓占比普遍提升，五粮液及贵州茅台持仓占比分别提升0.76pct、0.16pct。 大众品板块：配置比例环比下降，啤酒持仓环比显著提升，乳制品、调味品及食品综合配置比例均有所下降。2020Q2基金大众品配置比例为2.86%，环比下降0.87pct；其中乳制品、调味品及食品综合配置比例分别为0.96%、0.41%、0.82%，相较2020Q1分别下滑0.58pct、0.20pct、0.17pct。啤酒板块行业回暖叠加重点公司基本面改善，持仓环比显著提升（+0.08pct）。绝味食品持仓占比居首，海天味业持仓占比下滑明显，青岛啤酒持有基金数及持仓比例均出现明显提升。2020H1，食品饮料板块前十大持仓个股中，大众品板块共占据三席，分别为伊利股份（0.92%）、绝味食品（0.36%）、双汇发展（0.31%）。啤酒行业头部企业青岛啤酒持仓环比上升0.09pct至0.13%，持有基金数大幅增加67家。 重仓股分析：贵州茅台稳居第一，五粮液排位前移。基金持仓Top20中食品饮料重仓股标的由此前的4席缩减为2席，分别为贵州茅台，五粮液。其中贵州茅台稳居第一，基金重仓比例为4.78%；五粮液排位前进一名至第二位，基金重仓比例为3.12%。食品饮料持仓占比前十大中白酒占7席，分别为贵州茅台，五粮液，泸州老窖，山西汾酒，古井贡酒，顺鑫农业，洋河股份。大众品3席，分别为伊利股份，绝味食品，双汇发展。 投资建议：酒类方面：消费逐渐回暖，可选板块投资性价比逐渐凸显。行业挤压式增长趋势不变，茅台价盘高企供需依旧紧平衡，名酒龙头稳健性较强。标的方面，继续推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖，并关注地产酒龙头基本面的“V型反转”，核心推荐古井贡酒、今世缘、洋河股份。啤酒板块二季度回暖明显，高端化进程加速，重点推荐青岛啤酒、重庆啤酒。大众品方面：疫情影响逐渐褪去，聚焦优质龙头标的。必选消费需求稳健增长，板块抗周期属性较强，行业集中度持续提升，核心推荐海天味业、中炬高新、天味食品、涪陵榨菜，并关注细分子行业龙头安井食品、洽洽食品、日辰股份等。 风险提示：海外疫情发酵引发国内需求恢复不及预期；原材料价格大幅波动；高端酒价盘大幅波动。 增持（维持） 行业走势 作者 分析师 符蓉 执业证书编号：S0680519070001 邮箱：furong@gszq.com 研究助理 方一苇 邮箱：fangyiwei@gszq.com 相关研究 1、《业绩为王，分化中寻找真成长——国盛食品2020年中期投资策略：国盛食品2020年中期投资策略》2020-07-18 2、《食品饮料：本周专题：食品饮料重点公司中报前瞻》2020-07-11 3、《食品饮料：本周专题：回顾啤酒龙头华润啤酒的成长史》2020-07-05 -16%0%16%32%48%64%80%2019-072019-112020-032020-07食品饮料沪深300 2020年07月23日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 1、Q2持仓概述：板块排位降至第三，白酒仓位环比提升 ......................................................................................... 3 2、子行业持仓分析：白酒持仓环比提升，大众品被减仓 ........................................................................................... 3 3、食品饮料个股持仓分析 ...................................................................................................................................... 5 3.1重仓股分析：贵州茅台稳居第一，五粮液排位前移 ....................................................................................... 5 3.2 个股持仓占比，基金数量分析 .................................................................................................................... 6 4.投资建议 ............................................................................................................................................................ 8 5.风险提示 ............................................................................................................................................................ 8 图表目录 图表1：2020中报申万一级行业重仓比例 ................................................................................................................ 3 图表2：食品饮料的基金持仓变化图 ........................................................................................................................ 3 图表3：白酒的基金持仓变化图 .............................................................................................................................. 4 图表4：大众品的基金持仓变化图 ........................................................................................................................... 4 图表5：调味品的基金持仓变化图 ........................................................................................................................... 5 图表6：乳制品的基金持仓变化图 ........................................................................................................................... 5 图表7：啤酒的基金持仓变化图 .............................................................................................................................. 5 图表8：基金重仓股Top20（%） ........................................................................................................................... 6 图表9：白酒重点公司2020H1持仓占比变化 ........................................................................................................... 7 图表10：白酒重点公司2020H1持有基金数变化 ...................................................................................................... 7 图表11：大众品重点公司2020H1持仓占比变化 ...................................................................................................... 7 图表12：大众品重点公司2020H1持有基金数变化 .................................................................................................. 7 图表13：食品饮料公司持有基金数Top10 ............................................................................................................... 8 2020年07月23日 P.3 请仔细阅读本报告末页声明 1、Q2持仓概述：板块排位降至第三，白酒仓位环比提升 基金2020年中报披露完毕，食品饮料板块持仓比例降至第3位，仅次于医药生物和电子行业。2020中报基金食品饮料整体持仓略升，持仓比例13.48%，环比上升0.19pct，主要系白酒仓位上行，持仓比例环比上升1.06pct至10.62%。食品饮料板块超配幅度由2020Q1的6.90%下降至2020H1的6.20%，环比下降0.70pct。横向对比来看，食品饮料受基金青睐程度仅次于医药生物和电子板块，持仓比例处行业第三。2017年以来，食品饮料板块持仓螺旋式上升，相较于2012年9月的峰值（18.35%）仍有一定的空间。 图表1：2020中报申万一级行业重仓比例 图表2：食品饮料的基金持