动力煤策略周报：需求边际走弱，价格小幅回调
需求边际走弱，价格小幅回调——动力煤策略周报20200719投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号曾宁从业资格号：F3032296投资咨询号：Z0012676021-60812995 zengning@citicsf.com重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。周涛从业资格号：F3018906投资咨询号：Z0011749021-60812984zhoutao@citicsf.com辛修令从业资格号：F3051600021-60812973xinxiuling@citicsf.com研究员联系人李世朋从业资格号：F3047240010-58135949lishipeng@citicsf.com任恒从业资格号：F3063042投资咨询号：Z0014744021-60812993renheng@citicsf.com姜秀铭从业资格号：F3062206021-60812975jiangxiuming@citicsf.com 1资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部商品ETF指数：中信期货商品指数涨跌对比中信期货商品指数涨跌对比-10%-5%0%5%中信期货商品指数中信期货有色金属指数中信期货农产品指数中信期货能源化工指数中信期货黑色建材指数中信期货钢铁指数中信期货建材指数中信期货铁合金指数中信期货沪深300股指期货指数中信期货商品指数涨跌对比日涨跌周涨跌 21 、动力煤：需求边际走弱，价格小幅回调品种周观点中线展望动力煤主要逻辑：1、供给方面：主产区产能利用率保持不变，受煤管票等限制，供应偏紧状况尚未缓解；发运量方面，大秦线等主要线路运转正常，发运量保持高位，支撑坑口煤价向好，导致港口价格与产地价格表现分化。2、需求方面：现货价格下跌，港口成交降温，贸易商多为观望情绪，电厂刚需补库节奏放缓，并且水电发力替代效应较强，各因素导致电煤消耗维持低位，需求边际走弱。3、库存方面：港口调入有所走弱但仍保持高位，高吞吐延续，港口库存小幅累积，累库速度有所放缓；南方重点电厂库存仍有一定的补库空间。4、基差方面：期货贴水幅度处于历史同期较高水平，但在现货回调的情况下，基差或有修复。5、总体来看：供应端偏紧格局尚未缓解，但需求端呈现出边际走弱的迹象，导致近期动力煤价格指数小幅回调。六大电厂数据停止公布，但可推测电煤日耗表现一般，尚未有较大起色，但旺季预期下日耗仍有上升空间。基差方面，期货贴水幅度较高，对期价形成一定支撑。短期内煤价将继续高位震荡，建议区间操作。操作建议：区间操作风险因素：进口政策大幅收紧，需求超预期持续震荡 3资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.1、上周回顾：现货小幅回调，期价震荡运行主流港口价格主产地坑口价格◼动力煤主力ZC2009合约收盘价553（-4）；秦皇岛港动力末煤(Q5500)平仓价582元/吨（-10），广州港山西优混（Q5500）库提价（含税）660元/吨（+10）。◼大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口价（含税）410/吨（+4），内蒙古东胜大块精煤（Q5500）车板价366元/吨（-）。3003504004505005502017/062017/122018/062018/122019/062019/122020/06坑口价(含税):弱粘煤(A10-16%,V28-32%,0.8%S,Q5500):大同:大同南郊坑口价:烟煤末(A20%,V32-38%,<1%S,Q5500):陕西:榆林车板价:大块精煤(A10%,V33-36.5%,0.5-0.8%S,Q5500):内蒙古:东胜3004005006007008009002014/072015/072016/072017/072018/072019/072020/07秦皇岛港:平仓价:动力末煤(Q5500):山西产广州港:库提价(含税):山西优混(A14%,V28%,0.6%S,Q5500)广州港:库提价:澳洲煤(A20%,V28%,0.7%S,Q5500) 4资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.2 、产地：供应偏紧，坑口煤价向好◼主产地产能利用率68%（-），大秦线周度日均发运128.24万吨/天（-2），呼铁局周度日均发运量27.86万吨/天（-0.86）。◼供应方面，产地开工率保持不变，供应偏紧状况尚未缓解；发运量方面，大秦线等各主流线路正常运转，发运量较高，对坑口煤价形成支撑。5101520253035W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨呼铁局日均发运量2017年2018年2019年2020年01020304050607080W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51%产能利用率2017年2018年2019年2020年60708090100110120130140W1W3W5W7W9W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...W...万吨大秦线发运量2016年2017年2018年2019年2020年 5资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.3、港口：采购需求放缓，发运调入走弱7090110130150170190W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨环渤海港口调入2017年2018年2019年2020年303540455055606570W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨秦皇岛港口调入2017年2018年2019年2020年80100120140160180W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨环渤海港口吞吐量2017年2018年2019年2020年253545556575W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨秦皇岛港口吞吐量2017年2018年2019年2020年 6资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.3、港口：采购需求放缓，发运调入走弱◼环渤海港口调入量周均160.2万吨（-0.9），其中秦皇岛53.9吨（-1）、黄骅港63.7万吨（+0.8）；环渤海吞吐量周均156.1万吨（-1.5），其中秦皇岛54.6万吨（-4）、黄骅港60.3万吨（-5.7）。◼环渤海港口船舶数量63（-36）；秦皇岛港-上海运费17.8元/吨（-0.9），秦皇岛港-广州运费31.7元/吨（-1.1）。-300-200-10001002003002014/062015/062016/062017/062018/062019/062020/06环渤海港口供需盈余020406080100120140秦皇岛港黄骅港唐山港01020304050607080902015/072015/102016/012016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/07元/吨CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-广州(5-6万DWT)CBCFI:运价:煤炭:秦皇岛-上海(4-5万DWT) 7资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.4、需求：水电发力，电煤消耗维持低位◼六大电厂日耗数据停止公布，仅从浙电数据来看，日耗为10.3万吨/天（-1.5），结合海运费价格走势与水电情况，电厂日耗仍未有较大起色。◼三峡大坝入库流量均值33357.14.3立方米/秒（+3142.86），出库流量均值23757.14立方米/秒（-6842.86）；全国重点城市平均最高气温28.5摄氏度（-1.6）。2030405060708090D1D13D25D37D49D61D73D85D97D109D121D133D145D157D169D181D193D205D217D229D241D253D265D277D289D301D313D325D337D349D361万吨沿海电厂日耗近年均值2017年2018年2019年2020年-50510152025303540D1D13D25D37D49D61D73D85D97D109D121D133D145D157D169D181D193D205D217D229D241D253D265D277D289D301D313D325D337D349D361摄氏度全国重点城市最高平均气温2017年2018年2019年2020年01000020000300004000050000D1D22D43D64D85D106D127D148D169D190D211D232D253D274D295D316D337D358立方米/秒三峡大坝出库量2016年2017年2018年2019年2020年 8资料来源：Wind Bloomberg 卓创资讯中信期货研究部1.5、库存：港存累库节奏放缓◼环渤海样本港口库存1432.7万吨（+11），其中秦皇岛509.5万吨（+7）；广州港口库存249.6万吨（+5.8）。◼总体来说，港口调入走弱但仍保持高位，高吞吐延续，而终端采购需求有所走弱，价格降低，港口成交氛围降温，库存继续累积。500700900110013001500170019002100D1D13D25D37D49D61D73D85D97D109D121D133D145D157D169D181D193D205D217D229D241D253D265D277D289D301D313D325D337D349D361万吨沿海电厂库存2016年2017年2018年2019年2020年5007009001100130015001700190021001/312/293/314/305/316/307/318/319/3010/3111/3012/31万吨环渤海港口库存2016年2017年2018年50100150200250300350W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51万吨广州港库存2017年2018年2019年2020年 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中信期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。此报告所载资料的来源
