文化传媒行业周报：影院复工落地，中报业绩预告游戏、视频板块亮眼

1 2020年07月19日 股市有风险 入市须谨慎 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文后的免责条款部分 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航资本大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59562524 传真：010-59562637 文化传媒行业周报：影院复工落地，中报业绩预告游戏、视频板块亮眼 行业分类：传媒 中航证券金融研究所 分析师：裴伊凡 证券执业证书号：S0640516120002 分析师：张 超 证券执业证书号：S0640519070001 电话：010-59562517 邮箱：peiyf@avicsec.com 行业投资评级 增持 基础数据（2020.07.17） 申万传媒指数 841.28 周涨跌幅 -6.54% 申万传媒行业PE 56.04 申万传媒行业PB 3.26 近一年传媒行业指数走势 资料来源：wind，中航证券金融研究所 近五年传媒行业PE-band 资料来源：wind，中航证券金融研究所 ➢ 上周行情： 传媒（申万）板块指数收于841.28点，周涨跌幅为-6.54%，在 申万一级行业涨跌幅中排名第22； 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（-5.00%）、深证成指（- 4.07%）、沪深300(-4.39%)、中小板指（-4.25%）和创业板指（- 4.18%）。 个股涨幅前五：中文在线（+27.08%）、*ST聚力（+20.00%）、紫 光学大（+14.40 %）、*ST中南（+12.57%）、鹿港文化 （+9.09%）； 个股跌幅前五：凯撒文化（-26.99%）、*ST瀚叶（-22.58%）、 *ST中昌（-22.57%）、华扬联众（-21.52%）、游族网络（- 20.33%）。 ➢ 行业重要事件 ⚫ 电影院开放时间定了！支付宝“电影”搜索量一天内激增300% ⚫ 李彦宏战略投资，极米科技与爱奇艺合作值得期待 ⚫ 无版号手游8月起下架 游戏厂商申请排队到175年后 ⚫ 国家电影局：在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放 ⚫ 拟5亿欧元投资Voodoo，腾讯想要什么？ ➢ 核心观点： 上周，传媒板块伴随市场调整部分公司跌幅较大，我们认为业绩确定性较强的细分龙头抗风险能力更强。根据上周已经发布的中报业绩预告，行业分化明显，游戏、视频板块表现亮眼，受疫情宅家的影响，同比增速明显，行业景气度显著提升，而受疫情影响最严重的影视、院线板块，业绩均出现大幅下滑。 7月16日，国家电影局发布关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知：低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。但倘若没有足够重磅的影片与影院复工同步，以优质的内容质量吸引观众，而观影严格管控对用户体验短期或有一定的影响，行业景气度明显提升还需要一段时间。建议中长期关注储备丰富的优质内容公司【光线传媒】；院线行业加速出清、并购整合的黄金窗口【横店影视】【万达电影】。 风险提示：全球疫情的控制；5G进展不及预期；政策监管风险 2 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 一、市场行情回顾（2020.07.13.-2020.07.17） 1.1上周传媒行业位列申万一级行业涨跌幅第22 传媒（申万）板块指数收于841.28点，周涨跌幅为-6.54%，在申万一级行业涨跌幅中排名第22。 各基准指数涨跌幅情况为：上证综指（-5.00%）、深证成指（-4.07%）、沪深300(-4.39%)、中小板指（-4.25%）和创业板指（-4.18%）。 图表 1：本期申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 图表 2：年初至今申万一级子行业板块涨跌幅排行（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 3 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 1.2本期个股表现 上周行业内市场涨幅前五位的个股分别为：中文在线（+27.08%）、*ST聚力（+20.00%）、紫光学大（+14.40 %）、*ST中南（+12.57%）、鹿港文化（+9.09%）；市场跌幅前五位的个股分别为：凯撒文化（-26.99%）、*ST瀚叶（-22.58%）、*ST中昌（-22.57%）、华扬联众（-21.52%）、游族网络（-20.33%）。 图表 3：上周传媒（申万）板块涨跌幅前五名（单位：%） 数据来源：WIND、中航证券金融研究所 二、核心观点 上周，传媒板块伴随市场调整部分公司跌幅较大，我们认为业绩确定性较强的细分龙头抗风险能力更强。根据上周已经发布的中报业绩预告，行业分化明显，游戏、视频板块表现亮眼，受疫情宅家的影响，同比增速明显，行业景气度显著提升，而受疫情影响最严重的影视、院线板块，业绩均出现大幅下滑。 7月16日，国家电影局发布关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知：低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业，中高风险地区暂不开放营业。但倘若没有足够重磅的影片与影院复工同步，以优质的内容质量吸引观众，而观影严格管控对用户体验短期或有一定的影响，行业景气度明显提升还需要一段时间。建议中长期关注储备丰富的优质内容公司【光线传媒】；院线行业加速出清、并购整合的黄金窗口【横店影视】【万达电影】。 我们继续推荐以游戏、视频、直播电商为代表的线上消费为主要投资方向。游戏行业：手游股延续强势行情，近期各大公司不断推出新品，更有疫情延长暑期黄金档的叠加因素，将为游戏公司业绩带来提升。B站、抖音、今日头条、各大视频网站等流量平台都纷纷入局，为行业带来更多的可能性。同时，随着云游戏的快随推进将会对整个游戏市场带来深远的影响，不断拓宽游戏行业的边界。此外，疫情暂时改变了很多人的生活和工作方式，消费者对大屏的需求明显上升，继续看好视频行业未来的更多场景消费。推荐 4 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 继续关注【芒果超媒】，同时建议关注电商MCN【值得买】【中广天择】【星期六】和其他广电及融媒体平台【新媒股份】【电广传媒】【歌华有线】【中视传媒】。 三、行业新闻动态 ➢ 电影院开放时间定了！支付宝“电影”搜索量一天内激增300% 16日，国家电影局发布通知，宣布低风险地区电影院可于7月20日有序恢复开放营业。消息一出，支付宝上“电影”的搜索量在一天内激增300%，观众纷纷留言：我们的快乐回来啦、中国电影挺过来了......虽然出门看电影的日子就要来了，但还是要提醒大家做好防护，越是回归正常生活，越是不能放松警惕。 http://finance.ifeng.com/c/7yB00n3wNWx ➢ 李彦宏战略投资，极米科技与爱奇艺合作值得期待 极米科技是一家智能投影整机设备供应商。目前，极米已经成为国内投影设备行业龙头企业，2017年至2019年，极米科技智能投影产品销量分别为34.16万台、54.53万台、68.99万台，近3年复合增速达到42.11%，且市场份额保持领先地位。 极米获得了百度李彦宏的股权投资，李彦宏通过百度网讯持股极米13.17%的股份。极米通过投影设备可以开展应用分发和影视内容服务，而影视内容服务就与李彦宏持股的爱奇艺有所关联了。极米设备用户通过极米投影在应用服务栏目载入爱奇艺来观看视频电影，极米获得了爱奇艺的内容付费和广告收益分成，而爱奇艺也获得了低获客成本下的会员付费和广告收益。 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1672616515687455319&wfr=spider&for=pc ➢ 无版号手游8月起下架 游戏厂商申请排队到175年后 就在上周苹果向开发者发出通知，要求在中国区App Store中上架的游戏必须填写版号信息，否则将在8月1日后被强制下架，7月1日开始没有版号的游戏已经无法进行更新，正在黑市手游厂商们必自寻洗白出路。 自2018年底游戏版号恢复审批至今，游戏版号获批数一直呈下滑态势，截止到7月，今年只有666款游戏过审，平均每个月95款。以这样的审批速度，要让App Store上20万款没有版号的游戏全部过审，需要2105个月，相当于175年后。 这无疑是在告诉市场，中国现在的游戏太多了，大家去干别的行业吧。转行，还是继续行走在灰色地带，这是摆在中国中小游戏厂商面前的一道考题。 https://tech.sina.com.cn/roll/2020-07-18/doc-iivhvpwx6144411.shtml ➢ 国家电影局：在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放 5 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [文化传媒行业周报] 【TechWeb】7月16日消息，国家电影局今日发布关于在疫情防控常态化条件下有序推进电影院恢复开放的通知。 坚持分区分级原则。低风险地区在电影院各项防控措施有效落实到位的前提下，可于7月20日有序恢复开放营业。中高风险地区暂不开放营业。一旦从低风险地区调整为中高风险地区，要严格执行疫情防控规定，从严从紧落实防控措施，电影院及时按要求暂停营业。 严格落实属地管理和行业管理责任。各地电影主管部门将关于恢复开放电影院的工作安排报当地党委和政府同意后，商当地疫情防控部门有序推进恢复营业。要制定疫情防控方案和应急预案，对复工电影院加强指导和巡查，密切关注电影院疫情防控及复工经营情况。各地具体复工时间及有关安排向国家电影局报备。 精准科学落实防控措施。电影院恢复开放要把防疫安全放在第一位，夯实院线、影院的主体责任，严格遵守当地疫情防控部门要求，健全制度，完善措施，切实做到常态防控到位、预约限流到位、排片间隔到位、人员排查到位、环境消毒到位、应急处置到位。 https://baijiahao.baidu.com/s?id=1672356220222001397&wfr=spider&for=pc ➢ 拟5亿欧元投资Voodoo，腾讯想要什么？ 腾讯最近有点忙。其正在洽谈收购在港上市公司乐游科技控股的新闻爆出没几天，根据彭博社报道，腾讯考虑斥资不到5亿欧元（约合5.68亿美元）收购Voodoo约20％至25％的股份。 虽然在过去的十年间，腾讯已经陆续投资了全球上百家游戏团队，但考虑投资Voodoo是腾讯在超休闲游戏领域的首次出击。 https://tech.ifeng.com/c/7y9V3Q5FyDl 四、投资建议 4.1 游戏 游戏行业现金流好、爆发力强，作为5G有望最快落地的应用之一，建议持续重点关注。科技赋能，云游戏、VR方向持续催化，无论从内容供给还是5G技术变革来看，我们依旧看好游戏行业全年的表现。尤其在疫情之后，客厅大屏娱乐场景愈发成熟，高清视频技术和VR有望进一步推动大屏游戏的发展，而云游戏的体验和成本逐步改善，有望进一步提升板块整体估值。建议重点关注国内优质游戏公司【三七互娱】【完美世界】【世纪华通】【吉比特】、休闲游戏热度不减【姚记科技】【昆仑万维】、VR/AR游戏有望加速落地【宝通科技】【恒信东方】【佳创视讯】【易尚展示】。 6 中航证券金融研究所发布 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分