军工行业周报：军民融合持续推进，建议加大板块配置

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 工业 资本货物 军工行业周报(3.5)：军民融合持续推进，建议加大板块配置 [Table_Summary] 报告摘要 行情回顾： 上周（2月26日-3月2日）沪深300下跌0.90%，Wind航空航天与国防指数上涨7.49%，跑赢沪深300指数8.39个百分点。 本周要闻： 十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议在京召开 3月2日，十九届中央军民融合发展委员会第一次全体会议在北京正式召开。会议强调，党的十九大强调要坚定实施军民融合发展战略，形成军民融合深度发展格局，构建一体化的国家战略体系和能力。我们要深入贯彻党的十九大精神，增强使命感和责任感，真抓实干，紧抓快干，不断开创新时代军民融合深度发展新局面。 国产大飞机C919订单总数再创新高 2月26日，中国华融旗下控股子公司华融金融租赁与中国商用飞机有限责任公司在北京签署30架C919大型客机和20架ARJ21新支线飞机购机协议。截至目前，C919大型客机国内外用户达到28家，订单总数达到815架；ARJ21新支线飞机客户达到21家，订单总数达到453架。 中船重工集团：加快实现核动力航母、新型核潜艇攻关突破 近日，新时代中船重工高质量发展战略纲要发布，其中明确提出加快实现核动力航母、新型核潜艇、安静型潜艇、水下无人智能对抗体系、水下立体攻防体系和海战场综合电子信息系统等攻关突破，为海军2025年实现走向深蓝远海的战略转型提供高质量武器装备。这是官方首次确认中国核动力航母计划的存在。 行业观点： 受市场风险偏好回暖、军民融合利好政策刺激等因素影响，近两周军工板块出现较大幅度反弹，中直股份、中航光电等重点标的累计上涨10%以上。我们认为国防军工板块具备长期投资价值，向上弹性大于向下调整压力，已进入战略布局期。  走势对比 [Table_IndustryList] [Table_CompanyInfo]  推荐公司及评级 中直股份（600038） 买入 中航光电（002179） 买入 四创电子（600990） 买入 全信股份 (300447) 买入 方大化工 (000818) 买入 菲利华 （300395） 买入 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《2017年军工行业中期投资策略——寻找确定增长，聚焦龙头白马》 [Table_Author] 证券分析师：刘倩倩 电话：010-88321947 E-MAIL：liuqq@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190514090001 证券分析师：马浩然 电话：010-88321893 E-MAIL：mahr@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190517120003 联系人：马捷 电话：010-88695137 E-MAIL：majie@tpyzq.com (35%)(23%)(10%)2%15%27%17/3/617/5/617/7/617/9/617/11/618/1/6航空航天与国防III 沪深300 [Table_Message] 2018-03-05 行业周报 看好/维持 航空航天与国防III 行业研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 行业周报 P2 ir_139211.docx 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目前公募基金持仓和行业平均PE都处于历史低位水平。根据我们的统计，2017年4季度基金重仓股中军工行业（按照太平洋证券军工行业分类）持仓市值占比为3.24%，较3季度下降1.56个百分点；其中主动型基金持仓市值占比2.15%，较3季度下降0.52个百分点。自2016年3季度以来，基金重仓股中军工行业持仓占比基本呈现逐季度下降的趋势，目前基金持仓占比已经达到历史低点。申万国防军工板块PE已下降至55倍左右，处于历史低位水平，板块向上弹性大于向下调整压力，长期投资价值凸显。 军队订单自2018年逐步释放，板块业绩复苏在即。受军改影响，过去两年军工行业公司普遍订单获取困难。2017年底，军队整体体制架构基本完成，脖子以上的调整结束，我们估计2018年开始军方订单会逐步释放出来，军工企业业绩有望开始复苏。并且，过去两年军方积累的需求，有望在调整到位后快速释放，为军工产品带来补偿性的需求，届时行业有望迎来超预期的增长。目前，部分公司已经出现合同的放量，我们建议继续密切关注军工企业订单情况。 板块具备长期投资价值，建议布局优质个股。我们认为，国防军工板块已进入战略布局期。随着延迟订单在2018年陆续释放，军工行业将迎来业绩改善的确定性拐点，建议关注优质龙头公司和军民融合优质个股。推荐关注：中直股份（600038）、中航光电（002179）、四创电子（600990）、全信股份（300447）、方大化工（000818）、菲利华（300395）。 风险提示： 军队订单释放不及预期，军民融合推进速度低于预期。 行业周报 P3 ir_139211.docx 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 目录 一、 行业观点及投资建议 ............................................................................................... 5 二、 板块行情 ................................................................................................................... 5 三、 行业新闻 ................................................................................................................... 7 四、 公司跟踪 ................................................................................................................... 8 五、 个股信息 ................................................................................................................. 10 （一）个股涨跌、估值一览 ............................................................................................ 10 （二）大小非解禁、大宗交易一览 ................................................................................ 10 行业周报 P4 ir_139211.docx 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 图表目录 图表1本周，航空航天与国防指数与24个WIND二级子行业涨跌幅比较 ................................ 5 图表2本月，航空航天与国防指数与24个WIND二级子行业涨跌幅比较 ................................ 6 图表3 A股个股市场表现................................................................................................................ 10 图表4 未来三个月大小非解禁一览 ............................................................................................... 10 图表5 本月大宗交易一览 ...............................................................................................................11 图表6 重点推荐公司盈利预测表....................................................................................................11 行业周报 P5 ir_139211.docx 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 一、 行业观点及投资建议 受市场风险偏好回暖、军民融合利好政策刺激等因素影响，近两周军工板块出现较大幅度反弹，中直股份、中航光电等重点标的累计上涨10%以上。我们认为国防军工板块具备长期投资价值，向上弹性大于向下调整压力，已进入战略布局期。 目前公募基金持仓和行业平均PE都处于历史低位水平。根据我们的统计，2017年4季度基金重仓股中军工行业（按照太平洋证券军工行业分类）持仓市值占比为3.24%，较3季度下降1.56个百分点；其中主动型基金持仓市值占比2.15%，较3季度下降0.52个百分点。自2016年3季度以来，基金重仓股中军工行业持仓占比基本呈现逐季度下降的趋势，目前基金持仓占比已经达到历史低点。申万国防军工板块PE已下降至55倍左右，处于历史低位水平，板块向上弹性大于向下调整压力，长期投资价值凸显。 军队订单自2018年逐步释放，板块业绩复苏在即。受军改影响，过去两年军工行业公司普遍订单获取困难。2017年底，军队整体体制架构基本完成，脖子以上的调整结束，我们估计2018年开始军方订单会逐步释放出来，军工企业业绩有望开始复苏。并且，过去两年军方积累的需求，有望在调整到位后快速释放，为军工产品带来补偿性的需求，届时行业有望迎来超预期的增长。目前，部分公司已经出现合同的放量，我们建议继续密切关注军工企业订单情况。 板块具备长期投资价值，建议布局优质个股。我们认为，国防军工板块已进入战略布局期。随着延迟订单在2018年陆续释放，军工行业将迎来业绩改善的确定性拐点，建议关注优质龙头公司和军民融合优质个股。推荐关注：中直股份（600038）、中航光电（002179）、四创电子（600990）、全信股份（300447）、方大化工（000818）、菲利华（300395）。 风险提示：军队订单释放不及预期，军民融合推进速度低于预期。 二、 板块行情 从本周的板块涨跌幅看，沪深300下跌0.90%，Wind航空航天与国防指数上涨7.49%。 从月度的板块涨跌幅看，沪深300下跌6.64%，Wind航空航天与国防指数下跌6.51%。 [Table_IndustryLv1] 图表1本周，航空航天与国防指数与24个Wind二级子行业涨跌幅比较 行业周报 P6 ir_139211.docx 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 [Table_IndustryLv1Month] 图表2本月，航空航天与国防指数与24个Wind二级子行业涨跌幅比较 -4%-2%0%2%4%6%8%10%软件与服务指数航空航天与国防指数半导体与半导体生产设备指数技术硬件与设备指数商业和专业服务指数媒体II指数医疗