汽车行业：6月乘用车批发同比+1%，特斯拉销量亮眼

行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 汽车 证券研究报告 2020年07月10日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 邓学 分析师 SAC执业证书编号：S1110518010001 dengxue@tfzq.com 文康 分析师 SAC执业证书编号：S1110519040002 wenkang@tfzq.com 陆嘉敏 联系人 lujiamin@tfzq.com 资料来源：贝格数据 相关报告 1 《汽车-行业专题研究:6月重卡同比增长59%，行业持续超高景气》 2020-07-02 2 《汽车-行业投资策略:一文看透汽车景气现状》 2020-06-28 3 《汽车-行业投资策略:MEB：大众革新之路 供应链成长契机》 2020-06-21 行业走势图 6月乘用车批发同比+1%，特斯拉销量亮眼 事件： 7月8日，乘联会发布数据：6月乘用车批发销量170.0万辆，同比增长0.8%，环比增长3.7%；零售销量165.4万辆，同比下降6.4%，环比增长2.9%；新能源乘用车批发销量8.56万辆，同比下降36%，环比增长21.9%。 点评： 6月乘用车环比正增长，V型反转趋势延续。6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，由此实现3-6月连续4个月零售环比正增长。上半年乘用车销量呈现V型走势，体现出疫情后的促消费政策引导市场恢复情况良好。1至6月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%和-6%，3月和4月的同比增速拉升均接近40个百分点，5月同比增速继续上行并转正，6月零售同比下降6.4%，主要是由于19年6月国五车去库存导致零售基数偏高所致。 6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%。6月新能源乘用车批发销量8.56万辆，同比下降36%，环比增长21.9%。其中插电混动销量1.77万辆，同比下降11%。纯电动的批发销量6.7万辆，同比下降40%。6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%，在纯电动市场销量份额23%。下半年特斯拉仍是纯增量，考虑到去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车市场销量同比有望恢复正增长。 7月乘用车销量同比有望转正，对下半年车市保持乐观。去年6月部分地区面临国五国六标准切换，因此经销商低价甩货力度较大，7月后价格复原导致销量基数偏低；今年上半年经销商终端价格维护良好，低基数下今年7月销量同比增速有望转正。中长期看，随海外供应链逐步重启，以及国内多地刺激汽车消费政策持续落地，下半年乘用车大概率将延续复苏态势。 投资建议：随疫情缓解、刺激汽车消费政策逐步落地，车市复苏进度有望加快，下半年起汽车板块整体盈利能力有望探底回升，汽车板块的估值有望迎来修复。整车板块重视龙头车企的业绩弹性，建议关注【吉利汽车H、长城汽车A/H、广汽集团A/H、长安汽车、上汽集团】；零部件板块：①把握内需复苏带来的业绩向上拐点，建议关注【华域汽车、新泉股份、拓普集团、常熟汽饰、宁波华翔、保隆科技】；②把握龙头成长的长线机遇，建议关注【岱美股份、爱柯迪、精锻科技、科博达、敏实集团、福耀玻璃、玲珑轮胎】；③重视电动车长赛道成长机遇，建议关注【卧龙电驱、得润电子、旭升股份】。 风险提示：海外疫情影响超预期，汽车行业景气度回暖不及预期，汽车消费刺激政策落地效果不及预期。 -8%-3%2%7%12%17%22%27%2019-072019-112020-03汽车沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 6月乘用车销量环比继续改善 ..................................................................................................... 3 2. 7月乘用车销量同比有望转正 对下半年车市保持乐观 ......................................................... 7 3. 投资建议 ......................................................................................................................................... 8 4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 9 图表目录 图1：乘用车批发销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图2：乘用车零售销量（万辆） ................................................................................................................ 3 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 ......................................................................................... 4 图4：新能源乘用车月度销量（万辆） ................................................................................................... 4 图5：新能源乘用车月度销量增速（%） ................................................................................................ 4 图6：2020年6月份厂商零售销量排行榜（万辆） .......................................................................... 5 图7：2015-2020上汽月度总销量及增速（万辆，%） ..................................................................... 5 图8：2015-2020吉利汽车月度总销量及增速（万辆，%） ............................................................ 6 图9：2015-2020长城汽车月度总销量及增速（万辆，%） ............................................................ 6 图10：2015-2020长安汽车月度总销量及增速（万辆，%） ......................................................... 7 图11：经销商库存预警系数 ........................................................................................................................ 7 图12：汽车消费指数...................................................................................................................................... 8 图13：乘用车（中信II）PE TTM变化 .................................................................................................... 8 图14：乘用车（中信II）PB变化 .............................................................................................................. 8 图15：零部件（中信II）PE TTM变化 .................................................................................................... 9 图16：零部件（中信II）PB变化 .............................................................................................................. 9 nMrOrQmNpNsNnNuNpQmOzQaQ9RaQsQrRoMqQeRpPrOeRmNmM9PmNnNMYsRrQuOpNsR 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 6月乘用车销量环比继续改善 6月乘用车环比正增长，V型反转趋势延续。6月乘用车市场零售达到165.4万辆，环比5月的零售增长2.9%，由此实现3-6月连续4个月零售环比正增长。上半年乘用车销量呈现V型走势，体现出疫情后的促消费政策引导下市场恢复情况良好。1至6月乘用车零售销量同比增速分别为-21%、-79%、-40%、-6%、+2%和-6%，3月和4月的同比增速拉升均接近40个百分点，5月同比增速继续上行并转正，6月零售同比下降6.4%，主要是由于19年6月国五车去库存导致零售基数偏高所致。 图1：乘用车批发销量（万辆） 资料来源：乘联会，天风证券研究所 图2：乘用车零售销量（万辆） 资料来源：乘联会，天风证券研究所 分车型看，6月轿车、SUV、MPV批发销量分别为81.4万辆、79.8万辆和8.8万辆，轿车批发销量同比下降4.3%，SUV批发同比增长8.6%，MPV同比下降12.3%，SUV销量持续保持增长，MPV销量降幅显著收窄。 0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年0501001502002503001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2016年2017年2018年2019年2020年 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 图3：轿车、SUV、MPV批发销量同比增速 资料来源：乘联会，天风证券研究所 6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%。6月，国内新能源乘用车批发销量8.56万辆，同比下降36%，环比增长21.9%。其中插电混动销量1.77万辆，同比下降11%。纯电动的批发销量6.7万辆，同比下降40%。6月国产特斯拉销量1.5万辆，环比增长35%，在纯电动市场销量份额23%。下半年特斯拉仍是纯增量，考虑到去年下半年我国电动车销量基数较低，今年下半年的电动车市场销量同比有望恢复正增长。 图4：新能源乘用车月度销量（万辆） 图5：新能源乘用车月度销量增速（%） 资料来源：乘联会，天风证券研究所 资料