文化传媒行业周报：游企去年业绩出炉，龙头公司表现亮眼

1. 行业新闻 市场观点 作者 分析师 李甜露 执业证书 S0110516090001 电话 010-56511916 邮件 litianlu@sczq.com.cn 行业一周表现 一年内走势图 相关研究 1. 传媒行业2018年策略报告：政策驱动,业态更新,行业顺水行舟（2017.12.22） 2. 传媒行业四季度专题报告：数字化生存环境下,平面出版仍大有可为（2017.9.27） 3. 文投控股（600715.SH）首次覆盖报告：文化国资试水市场化，行业新势力崛起（2017.9.11） 19000200002100022000230002400025000-3.00%-2.00%-1.00%0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指 020000400006000080000100000120000140000-40.00%-30.00%-20.00%-10.00%0.00%10.00%20.00%成交金额 传媒(申万) 上证综指  上周大盘低迷，创业板异军突起。传媒板块市场表现亮眼，周一至周四连涨，周五小幅回调。传媒指数全周上涨5.22%，大幅跑赢上证综指（-1.05%）和深证成指（+1.81%），小幅跑输创业板指数（+6.18%），在28个申万一级行业指数中位列第5，板块热度明显提升。  涨跌榜前5位分别是当代明诚（+20.30%）、新华网（+19.87%）、人民网（+19.76%）、中文在线（+17.36%）、万润科技（+17.01%），涨跌榜后5位分别是ST巴士（-11.64%）、大晟文化（-4.08%）、长城影视（-2.50%）、中南传媒（-0.89%）、宣亚国际（-0.63%）。  从细分板块的总股本加权平均涨跌幅来看，互联网信息服务板块涨幅最大，超过6.20%，新华网、人民网股价大幅增长，同时多家互联网标的公布业绩快报促升股价。有线电视网络板块有重要利好，人民网和歌华有线涨停，带动板块全周涨幅5.92%。影视动漫板块涨幅超过5.55%，电视剧龙头领涨，电影龙头表现稳健。移动互联网板块同样表现亮眼，周涨幅超过5.35%，股价的主要推动因素为去年业绩表现。营销服务板块周涨幅4.39%，部分标的在业绩快报的刺激下涨幅较大。平面媒体板块表现稍显平淡，全周上涨3.32%。  可以看到，在消息面和基本面的双双利好之下，传媒板块热度被整体带动，消息面主要刺激的是国家级媒体和地方广电运营商，而基本面的利好来自最富有成长性的互联网板块。我们认为，中短期内，消息面利好下的上涨具有较大回调的空间，而业绩支持下股价上升的标的在估值合理的情况下波动的幅度不会太大，建议仍然关注低估值成长性标的，尤其是细分行业龙头。  【重要公告】蓝色光标子公司终止收购Cogint,Inc股权；乐视网发布澄清公告。  【行业新闻】北京依法责令新浪微博、凤凰网等6家网站限期整改；陌陌宣布将以总计近7亿美元的现金和股票收购探探 评级：看好 传媒行业证券研究报告 2018年03月06日 游企去年业绩出炉，龙头公司表现亮眼 ——文化传媒行业周报（2018.2.26-2018.3.2） 传媒行业分析报告 Page 2  传媒板块已经深度调整了两年半的时间。随着A股市场整体活力的改善，大量成长性标的超跌的事实逐渐被市场关注。2018年，传媒板块下行的空间已经不大，只要整体业绩低迷的状况能够得到改善，成长性个股反弹的可能性非常大。  我们认为，2018年A股传媒板块的投资策略主要是在强调个股成长性的基础上，关注三个行业发展要点：  第一个要点是政策层面对行业的指导，主要包括对国企改革的推动和对互联网业态更加强势的监管。目前国改进程正在不断加快，前期转型企业将进入业绩兑现期。  建议关注传统媒体业绩改良标的和新业态发展领先标的，如新经典（603096）、皖新传媒（301801）、长江传媒（600757）；同时建议关注国资背景或牌照齐全的泛互联网企业，如东方明珠（600637）、浙数文化（600633）、新南洋（600611）、新华网（603888）、文投控股（600715）  第二个要点是文化内容商品的市场需求正在升级，行业正在沿着内容升级的方向变革，内容方的竞争格局正在改变。  建议关注动漫二次元、纯网生资源领先布局的内容企业，如光线传媒（300251）、奥飞娱乐（002292）、唐德影视（300426）、掌阅科技（603533）；  第三个要点是海外市场对国内内容方吸引力加强，内容出海的规模在扩大、水平在提升。  建议关注率先布局手游出海、影视出海的企业，如中文传媒（600373） 、 昆 仑 万 维 （300418） 、 游 族 网 络（002174）、完美世界（002624）、华策影视（300133） 长期策略建议 第3 页 传媒行业分析报告 Page 3 1. 游企去年业绩出炉，龙头公司表现亮眼 热点话题：截止3月5日，公布2017年业绩快报的上市游戏企业已超过28家。其中有18家公司业绩同比去年增长，12家公司增速在30%以上，10家公司增速在50%以上。 部分公司业绩则明显下滑，如影视业务发展不利出现业绩变脸的奥飞娱乐业绩同比下降83.47%，天润数娱业绩同比下降83.20%，掌趣科技业绩同比下降46.38%等。 据中国音数协游戏工委与伽马数据《2017年中国游戏产业报告》显示，2017年全年，中国游戏市场实际销售收入达到2036.1亿，再度领跑全球。而按照荷兰市场研究公司Newzoo的最新统计，2017年全球游戏市场收入约为1160亿美元，而中国就达到了323亿美元，几乎占据了全球游戏市场的1/3，可见中国游戏发展势头之强劲。 从最新业绩快报可以看出，2017年上市游企尤其是国内第二梯队的龙头公司，在腾讯、网易的夹击之下，业绩也得到重要发展。恺英网络、三七互娱、昆仑万维、天神娱乐等实力游戏厂商同比增速均超过50%，而三七互娱、恺英网络、完美世界分别以16.55亿、16.13亿和15.05亿的归属净利润规模位居上市游企前三位，同时创下了上市游企盈利规模的新高。 其中，恺英网络净利润增速达到136.67%，领跑A股游戏股。恺英网络的业绩高增长主要来源于两个方面，一方面是主营业务表现强劲，手游业务实现快速增长；另一方面则是并表浙江盛和，通过与该公司的优势整合，带来新的利润增长点。 我们认为，网游公司仍然是支撑传媒板块成长性的重要力量，尤其是国际化战略与我国文化出海的方向不谋而合。正如我们在年度策略中所提到的，2018年传媒行业成长的逻辑与政治宣传、政府引导有着千丝万缕的关系。而最新的腾讯、人民网和歌华有线的合作正是说明了这点。因此，我们认为能够在腾讯、网易夹击之下脱颖而出的网游公司，必定是能在国内市场竞争和国外市场开拓两个方面都有过人之处的厂商。建议关注完美世界、三七互娱、昆仑万维。 传媒行业分析报告 Page 4 2. 公司重要公告一周回顾  文投控股：关于使用不超过12亿元参与受让万达电影股份暨关联交易的公告 2018年2月5日，公司召开九届董事会第十二次会议，审议通过了《关于签订股权转让协议暨关联交易的议案》，同意公司与公司第一大股东文资控股、万达投资共同签订股份转让协议，约定公司 以发起设立有限合伙企业或信托制基金的方式， 受让万达投资持有的60,000,000股 万达电影 无限售条件流通股股票。公司与文资控股将于上述协议生效之日起5个工作日内，向万达投资支付股份转让协议定金2亿元，其中公司支付1亿元，文资控股支付1亿元。 万达电影作为国内院线龙头，影院数量多、市场占有率全国第一，与公司业务契合，本次交易， 有利于双方发挥各自的资源优势，形成协同效应、规模效应，进而提升公司的业务拓展能力与市场份额，合作领域包括影城拓展及运营、境内外影片的投资和发行、线下实景娱乐以及联合投资。  光线传媒：关于电影《唐人街探案2》票房的公告 公司之孙公司霍尔果斯青春光线影业有限公司（以下合称“公司”）是影片《唐人街探案2》的联合出品方（公司与相关方就该影片的相关协议于日前完成签署）。该影片已于2018年2月16日起在中国大陆地区公映。据不完全统计，截至2018年2月27日24时，该影片在中国大陆地区上映12天，票房成绩已超过人民币28.01亿元（最终结算数据可能略有误差），超过公司最近一个会计年度经审计的合并财务报表营业收入的50%。 截至2018年2月27日，公司来源于该影片的营业收入区间约为人民币3,700万元至人民币4,800万元（最终结算数据可能略有误差）。在初步预测目前公司来源于该影片的营业收入及成本的基础上，公司投资该影片最终产生的利润预计将不低于人民币2,000万元。 3. 行业新闻一周回顾  爱奇艺提交招股书：拟通过IPO募资15亿美元 第5 页 传媒行业分析报告 Page 5 爱奇艺周二向美国证券交易委员会（SEC）提交招股说明书（FORM F-1），计划通过首次公开募股（IPO）募集15亿美元。爱奇艺已申请在纳斯达克证券市场挂牌交易，证券代码为“IQ”。 爱奇艺在招股说明书中暂未透露发行数量、发行价格区间等信息。爱奇艺首次公开招股的承销商包括投资银行高盛、瑞士信贷、美银美林、华兴资本、花旗集团和瑞银投资银行等。 百度（纳斯达克证券代码：BIDU）2月13日在该公司2017年第四季度财报中透露，旗下在线视频子公司爱奇艺已向美国证券交易委员会提交招股说明书，计划在美国证券市场进行首次公开招股。在爱奇艺完成首次公开招股后，百度预计仍将是爱奇艺的控股股东。 爱奇艺2017年总营收为人民币173.784亿元（约合26.71亿美元），较2016年的人民币112.374亿元增长54.6%，2015年为人民币53.186亿元。其中，会员服务营收为人民币65.360亿元（约合10.046亿美元）；在线广告营收为人民币81.589亿元（约合12.540亿美元）。2017年净亏损为人民币37.369亿元（约合5.755亿美元），2016年净亏损为人民币30.740亿元，2015年净亏损为人民币25.751亿元。（来源：艺恩）  华谊兄弟去年盈利上涨，影视娱乐收入增加28% 2月26日晚间，华谊兄弟发布2017年业绩快报，报告期公司实现营业总收入为387,103.73万元，比上年同期上升10.49% ；归属于上市公司股东净利润为82,835.03万元，比上年同期上涨2.50%。值得注意的是，公司2016年营业收入和归属净利润都出现下滑，曾引起业内对公司经营战略的广泛关注。 根据公告，影视娱乐板块实现主营业务收入327，993.71万元，较上年同期相比上升28.04%。电影累计实现国内票房约51亿元（截至2017年12月31日）。其中领跑贺岁档的两部类型鲜明、观众定位清晰的爆款作品《芳华》和《前任3：再见前任》，在报告期内收获票房约15亿元，截至目前，累计票房已经超过33亿元。 根据报告，品牌授权及实景娱乐板块，实现主营业务收入27，717.21万元，较上年同期相比增长7.89%。华谊兄弟电影世界（苏州