家用电器行业周观点报告：能效标准提升加速空调替换，吸尘器需求集中爆发

万联证券 请阅读正文后的免责声明 [Table_MainInfo] 证券研究报告|家用电器 能效标准提升加速空调替换，吸尘器需求集中爆发 强于大市（维持） ——家用电器行业周观点报告 日期：2020年07月06日 [Table_Summary] 行业核心观点： 上周上证综指上涨5.82%、申万家用电器指数上涨2.97%，家用电器指数跑输上证综指2.84个百分点。短期来看，随着国内外疫情趋于稳定，消费信心重新提振，政府加码家电换新，地产竣工加速，家电出口需求提升。长期来看，消费理念转型叠加健康观念提升推升具有健康特性、物联网功能的智能家电需求，白电、厨电中高端升级预期较为明显，小家电渗透率进一步提升。人口流动性提高、城镇化推动家电产品量增。直播带货渠道加速库存商品流转。 白电方面：市场竞争格局趋于良好，能效标准提升加速空调替换需求，未来一年有望见到利润向上拐点。冰洗受益产品升级推动的价格提升，白电企业业绩复苏值得期待。厨电方面：地产竣工的复苏与持续提振厨电需求，工程渠道持续提升保障业绩。小家电方面：消费升级长期趋势催化渗透率提升，健康观念提升推加速吸尘器、扫地机器人需求爆发。建议关注白电、厨电、小家电中行业龙头。 投资要点： ⚫ 行情回顾：上周（6月29日-7月3日）上证综指上涨5.82%、申万家用电器指数上涨2.97%，家用电器指数跑输上证综指2.84个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第25。年初至今上证综指上涨3.37%、家用电器服务指数上涨1.62%，申万家用电器指数跑输上证综指1.74个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。 ⚫ 行业重要事件： 1）传统家电“掘金”智能家居 90%家庭有智能产品。2）2020年1-6月海尔智家武汉分公司海尔空调产业成为行业增幅第一品牌。3）吸尘器渗透率、替换率双提升 品牌排位赛悄然重启。4）空调“最严新国标”实施首日：新旧产品同场竞赛，价差50-1000元。 ⚫ 上市公司重要公告：美的集团股票激励计划解禁；深康佳A完成康星科技股权转让；长虹美菱进行出口冰箱产线升级；兆驰股份新增2000条LED封装生产线及相应制程设备；金莱特与国美电器达成战略合作。 ⚫ 风险因素：1、海内外疫情仍难确定，需求前景不明。2、疫情带来收入下滑，家电以旧换新成效存疑。3、原材料价格上涨，带来利润压缩。 [Table_IndexPic] 家用电器行业相对沪深300指数表 数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期： 2020年07月03日 [Table_DocReport] 相关研究 万联证券研究所20200630_公司首次覆盖_AAA_九阳股份（002242）首次覆盖报告 [Table_AuthorInfo] 分析师: 陈雯 执业证书编号： S0270519060001 电话： 18665372087 邮箱： chenwen@wlzq.com.cn [Table_AssociateInfo] 研究助理: 李滢 电话： 15521202580 邮箱： liying1@wlzq.com.cn 研究助理: 王鹏 电话： 15919158497 邮箱： wangpeng1@wlzq.com.cn -10%0%10%20%30%沪深300家用电器(申万)证券动态跟踪报告 行业周观点 行业研究 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 目录 1、行情回顾 ......................................................................................................................... 3 2、行业重要事件 ................................................................................................................. 5 3、过去一周上市公司重要公告 ......................................................................................... 5 4、投资建议 ......................................................................................................................... 8 5、风险提示 ......................................................................................................................... 8 图表1：上周家用电器板块涨跌幅（%）位列25 ............................................................... 3 图表2：年初至今家用电器板块涨跌幅（%）位列第18 ................................................... 3 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 ..................................................................................... 4 图表 4：子板块PE估值情况_20200703 .............................................................................. 4 图表 5：个股涨跌情况_20200703 ........................................................................................ 4 图表6：过去一周上市公司重要公告 ................................................................................... 7 mYeWoZ9UjY7NdN7NtRmMsQpPlOpPtMlOmMpQ8OpOrPuOqMpRuOqRmN万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 1、行情回顾 上周（6月29日-7月3日）上证综指上涨5.82%、申万家用电器指数上涨2.97%，家用电器指数跑输上证综指2.84个百分点，在申万28个一级行业指数涨跌幅排第25。年初至今上证综指上涨3.37%、家用电器服务指数上涨1.62%，申万家用电器指数跑输上证综指1.74个百分点，在申万28个一级子行业中涨幅排名第18。 图表1：上周家用电器板块涨跌幅（%）位列25 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表2：年初至今家用电器板块涨跌幅（%）位列第18 资料来源：Wind，万联证券研究所 上周家电板块部分上涨，具体细分板块中洗衣机有所回调，冰箱1.09%、空调3.40%、洗衣机-0.82%、小家电3.36%、家电零部件0.67%、彩电4.04%、其他视听器材2.87%。板块的PE估值为冰箱17.15、空调18.20、小家电28.44、家电零部件55.21、彩电46.22、其他视听器材36.03。 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.00休闲服务非银金融房地产采掘银行食品饮料建筑材料商业贸易综合汽车有色金属农林牧渔机械设备建筑装饰通信轻工制造电子交通运输电气设备国防军工化工计算机传媒公用事业家用电器纺织服装医药生物钢铁-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00休闲服务医药生物食品饮料电子计算机电气设备商业贸易传媒农林牧渔建筑材料通信综合机械设备国防军工化工轻工制造汽车家用电器非银金融有色金属房地产公用事业建筑装饰纺织服装交通运输钢铁银行采掘 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 9 页 图表3：子板块周涨跌幅（%）情况 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表 4：子板块PE估值情况_20200703 资料来源：Wind，万联证券研究所 图表 5：个股涨跌情况_20200703 板块名称 领涨股票（%） 领跌股票（%） 家用电器 飞科电器 18.06 苏泊尔 8.42 *ST中科 7.27 奥佳华 7.24 澳柯玛 7.09 金莱特 -14.12 小熊电器 -5.71 深康佳B -2.05 东贝B股 -2.01 康盛股份 -1.31 资料来源：Wind，万联证券研究所 -10-50510152025303540年初至今涨跌幅%本周涨跌幅%17.1518.2028.4455.2146.2236.030.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00 万联证券 证券研究报告|家用电器 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 5 页 共 9 页 2、行业重要事件 传统家电“掘金”智能家居 90%家庭有智能产品 根据红网问卷调查结果，参与调查的1000余人中，90%家庭拥有智能产品。前瞻产业研究院发布的《中国智能家居设备行业市场前瞻与投资策略规划报告》显示，2017年全球智能家居市场规模达到257亿美元，2018年-2023年的复合增长为26.9%，在2023年预计将会达到1056亿美元。 IDC方面的数据也证明了，智能家居未来的可观这一趋势。数据显示，2023年智能家居有可能会成为物联网的最高支出领域，随着技术的变更，智能家居生态更加完善，预测在2023年全球智能家居设备出货量将达到13.9亿台，中国智能家居市场为5亿台，占比将会达到35.9%。（红网） http://tech.cheaa.com/2020/0702/576689.shtml 2020年1-6月海尔智家武汉分公司海尔空调产业成为行业增幅第一品牌 2020年6月海尔武汉空调提货额超1.2亿，零售额9000万，中怡康年累份额首次突破两位数，W26周当周份额高达27.6%，实现三分天下的市场格局。1-6月零售额增幅跑赢行业，实现行业唯一一个正增长的品牌，增幅高达47%，其中卡萨帝空调零售增幅196%，行业地位有了质的提升。（长江商报） http://www.changjiangtimes.com/2020/07/607014.html 吸尘器渗透率、替换率双提升 品牌排位赛悄然重启 根据奥维云网数据，2020年1-4月，国内吸尘器线上零售额同比增速分别为5.8%、41.2%、34.7%和16.7%。2015-2018年，国内吸尘器行业迎来高速发展期，年均复合增长率达到36%。但到2019年，行业增速明显回落，当年市场整体实现零售额约201亿元，同比增长3.2%;零售量2498万台，同比增长9.5%，市场“以价换量”的趋势开始凸显。2020上半年，健康需求催化下，吸尘器关注度高涨。不过基于特殊的宏观环境，尤其是线下渠道恢复迟缓，大部分吸尘器品牌继续执行积极的价格策略，行业均价现持续走低。 今年618期间，吸尘器销量再度迎来井喷，奥维罗盘显示6月15日-21日的一周中，吸尘器线下销售额同比增长132%，销售量同比增长98%;线上销售额同比增长80.11%，销售量同比增长67.65%。此外，扫地机器人线下销售额