鸡蛋月报：至暗时刻已过，鸡蛋光明渐行渐近

请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋月报鸡蛋月报报告日期：2020年7月7日至暗时刻已过，蛋价光明渐行渐近观点：供给方面，目前蛋鸡存栏仍处高位，叠加期货较现货高升水持续对蛋价施压。但前期鸡蛋养殖业的持续亏损使得补栏热情降温，后期新开产蛋鸡量预计减少。且夏天蛋鸡会进入“歇伏期”，产蛋率会下降，鸡蛋总产出量将阶段性下降，预计供给将稳中有降。需求方面，疫情控制后，各地政府多举措刺激消费，鸡蛋的餐饮消费和集体消费预计会增加，叠加中秋和国庆节前的季节性消费回暖，对需求将有所提振。此外，生猪价格的持续上涨亦对蛋价有所带动。预计在供给稳中有降和需求乐观影响下，蛋价有望强势回归。建议：JD2009合约逢低建多。研发&投资咨询魏佩从业资格号：F3026567投资咨询号：Z0013893:18792409717：weipei@cafut.cn地址：西安市浐灞大道1号浐灞商务中心二期四层电话：400-8696-758网址：www.cafut.cn 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋月报2一、走势回顾6月蛋价整体再下一个台阶。上旬，鸡蛋期货在高存栏下延续跌势。JD2007合约跌破3000关口，最低2713元/500千克。JD2009合约跌破4000关口，最低3683元/500千克。但下旬蛋价迎来大幅反弹，资本市场一扫前期的悲观情绪，看涨情绪高涨。主要原因在于受北京疫情突然恶化影响，在产蛋鸡加速淘汰，且养殖户存货较少，部分地区已开始紧张，叠加我国严查进口冻肉，猪肉涨幅扩大，均为多头提供了信心。截止6月30日收盘，JD2009合约收于3909元/500千克，较低点上涨了6.1%，月跌幅5.63%。图1：鸡蛋指数日线图2：鸡蛋2009合约走势日线资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货二、基本面信息（一）利空因素1.期货高升水于现货6月份的鸡蛋现货价格保持先涨后跌的趋势，主产区的价格在月初时为2.6元/斤，但到了中旬后跌到了2.39元/斤，端午节前有所上涨，但也只是涨到了2.5元/斤，和月初相比依旧下滑，且就算是节气期间，还是多次滑落，走货量整体并不是太理想。一方面气温升高、梅雨天气不利鸡蛋存储；另一方面，需求仍未出现明显回暖，亦对期价有所抑制。目前期货价格仍高升水与现货，截止6月30日，鸡蛋销区上海价 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋月报3格与期货主力合约价差为-1207元/500千克，期货对现货的高升水，使得期货上方仍存压。2.存栏同比仍处高位由于去年下半年的大量补栏，今年3月份以来，在产蛋鸡存栏量超过17年并创近5年单月存栏新高水平，卓创数据显示，5月份全国在产蛋鸡存栏量为13.566亿只，环比跌幅0.98%，同比涨幅12.07%。存栏基数较大叠加需求疲软，鸡蛋产业呈现产能过剩的格局。短期来看，由于部分养殖户意向在端午节前后集中淘汰老鸡，预计可淘老鸡占比仍有减少趋势，而今年2月份鸡苗补栏量明显减少，6月份新增产能有所下降，6月在产蛋鸡存栏量环比继续减少，但同比依然处于高位，鸡蛋货源供应仍然充足。据博亚和讯数据统计结果显示，2020上半年鸡蛋产量约1140万吨，同比增加22.68%。图3：全国蛋鸡存栏量及淘汰鸡出栏量单位：万只图4：鸡蛋期限价格对比单位：元/500千克资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货3.高温天气、梅雨天气下出货加快全国大部分地区气温升高，且南方的梅雨天气不利于鸡蛋的存储，贸易商为了快速出货，会将价格压低，对蛋价亦有所拖累。图5：中国鲜鸡蛋库存天数单位：天图6：全国淘汰鸡平均淘汰日龄单位：天 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋月报4资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货（二）利多因素1.补栏热情降温，新开产蛋鸡量预计减少从国内主要18家种鸡场鸡苗销售数据看，2020年2月鸡苗销售量出现陡降，为2547万羽，与1月销量4483万羽相比减少1936万羽，降幅为43.19%。种鸡厂在2019年总共销售了57458万羽蛋鸡苗，月均销售量为4788万羽，2月销量与2019年月均销量相比降幅为46.8%。2020年2月鸡苗销量陡降的原因是，在“重大突发公共卫生事件”下，全国各地迅速提高最高等级响应，省际间交通道路严格把控，多地出现封路、封村现象，各地蛋业物流受阻，多家种鸡场出壳的鸡苗无法出货被迫毁苗，蛋鸡养殖业补苗进度出现阶段性断档。2020年3月到5月，种鸡场鸡苗销量分别为4659万羽、4706万羽和3016万羽，5月鸡苗销量环比大幅下降35.91%。3、4月鸡苗销量回升主要是养殖户对前期签约合同的执行以及养殖户对2月鸡苗补栏量意外减少后的补偿性增加，5月鸡苗销售再度大降则是因为鸡蛋价格持续在低位徘徊，养殖行业长时间处于亏损状态，养殖户对后市看淡而采取的减少育雏补苗措施。因今年上半年蛋鸡养殖利润亏损严重，打压市场补栏积极性，下半年养殖单位鸡苗补栏量预计维持低位水平。根据市场反馈，因蛋价的持续低迷，6月鸡苗几乎无订单，补栏热情开始降温。按照蛋鸡日龄开产期4-5个月算，2020年2月份补苗量的下降会导致6-7月份新开产蛋鸡量减少，5月鸡苗销量的再度下降则会对9-10月份新开产蛋鸡量产生拖累。对9月份在产蛋鸡存栏量拖累影响较大是2月份补苗量的减少，5月份补苗量的下降对9月份在产蛋鸡存栏量拖累影响不大，影响较大的是10月份。图7：全国高峰期蛋鸡产蛋率单位：%图8：鸡苗销量单位：万羽 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋月报5资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货2.夏季产蛋率和重量减轻夏天蛋鸡会进入“歇伏期”，产蛋率会下降，南北方各地气候逐渐进入炎热的夏季，因为鸡是没有汗腺的家禽，导致蛋鸡在炎热的夏季产量率会显著下降，产出蛋的重量也会减轻，鸡蛋总产出量呈阶段性下降态势。在高温影响下，产蛋量预计将减少15%左右。3.中秋、国庆节前需求将回暖每年的中秋节前期鸡蛋和鸡的消费量会达到年度的最高水平。且疫情控制后，各地政府多举措刺激消费，鸡蛋的餐饮消费和集体消费预计会增加，对需求将有所提振。4.相关商品猪肉持续上涨近期内猪价呈持续拉涨走势，月均价环比增幅可达14.96%，猪料比价顺势走高，养殖单位盈利水平上调。由于近期行情正处断档期，国内生猪供应量偏紧，养殖单位惜售情绪较浓，加之国内、国外冻肉供应量收紧，市场看涨情绪不断升温，推动猪价一路走高。猪价的走高对鸡蛋价格或有所带动。图9：蛋料比价指数图10：全国主产区蛋鸡平均空栏率单位：%资料来源：wind，长安期货资料来源：wind，长安期货 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安研究——鸡蛋月报6三、总结综合以上陈述来看，供给方面，目前蛋鸡存栏仍处高位，叠加期货较现货高升水持续对蛋价施压。但前期鸡蛋养殖业的持续亏损使得补栏热情降温，后期新开产蛋鸡量预计减少。且夏天蛋鸡会进入“歇伏期”，产蛋率会下降，鸡蛋总产出量呈阶段性下降。需求方面，疫情控制后，各地政府多举措刺激消费，鸡蛋的餐饮消费和集体消费预计会增加，叠加中秋和国庆节前的季节性消费回暖，对需求将有所提振。此外，生猪价格的持续上涨亦对蛋价有所带动。预计在供给稳中有降和需求乐观影响下，蛋价有望强势回归，操作上，建议逢低建多。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务免责声明本报告基于已公开的信息编制，但对信息的准确性及完整性不作任何保证。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，不构成个人投资建议。投资者应当充分考虑自身投资经历及习惯、风险承受能力等实际情况，并完整理解和使用本报告内容，不能依靠本报告以取代独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。长安期货有限公司版权所有并保留一切权利。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长安期货投资咨询部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 请务必阅读正文后的免责声明部分！放心的选择贴心的服务长安期货各分支机构江苏分公司地址：常州市新北区高新科技园3号楼B座307电话：0519-85185598传真：0519-85185598山东分公司地址：山东省烟台市经济技术开发区珠江路10号电话：0535-6957657传真：0535-6957657福建分公司地址：福建省厦门市思明区嘉禾路23号新景中心B栋1007-1008室电话：0592-2231963传真：0592-2231963安徽分公司地址：合肥市蜀山区潜山路188号蔚蓝商务港F座1103室电话：0551-62623638上海营业部地址：上海市杨浦区大连路宝地广场A座1605电话：021-60146928传真：021-60146926淄博营业部地址：山东省淄博市高新区金晶大道267号颐和大厦B座501室电话：0533-62179870533-6270009郑州营业部地址：郑州市郑东新区商务外环30号期货大厦1302室电话：0371-86676963传真：0371-86676962西安经济技术开发区营业部地址：西安经济技术开发区凤城八路180号长和国际E座1501室电话：029-87323533029-87323539传真：029-87323539汉中营业部地址：汉中市汉台区东一环路北段康桥枫景一期三层电话：0916-2520085传真：0916-2520095宝鸡营业部地址：宝鸡市渭滨区经二路155号国恒金贸大酒店21层电话：0917-3536626传真：0917-3535371西安和平路营业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206088029-87206178传真：029-87206165金融事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206171传真：029-87206163能源化工事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206172传真：029-87206165金属事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87380130传真：029-87206165农产品事业部地址：西安市和平路99号金鑫国际大厦七层电话：029-87206176传真：029-87206176